Фондовият пазар изглежда като мечка. Как да избегнем изяждане.

Размер на текста

Като Мечо Пух в Стоте акра гора, инвеститорите са живели с наивния мироглед, че всичко ще бъде наред. Такова мислене може да бъдете размазани на мечи пазар.

-

Nasdaq Composite
is вече на мечи пазарИ

S&P 500
вероятно ще направи същото, дори ако все още не е изпълнила точната дефиниция за 20% спад. Индексът в края на краищата падна с 14% от най-високото си ниво за януари, след като спадна с 0.2% през изминалата седмица, докато почти половината от акциите в него са се понижили с най-малко 20%, тъй като техните оценки се свиват и печалбите им се забавят.

Това е вид разпродажба, която в миналото би накарала инвеститорите да се разместят на пазара към купуват любимите им акции, знаейки, че няма да им нанесе сериозна вреда. Но „сега всяка сила, която се проявява на пазарите на акции, се използва като възможност за продажба, ясен знак, че пътят на най-малкото съпротивление остава надолу, освен ако не се докаже противното“, пише Дейвид Розенберг, главен икономист в Rosenberg Research.

Никъде това не беше по-ясно, отколкото в реакцията на тази миналата седмица Заседание на Федералния комитет за отворен пазар.

Федералният резерв не изненада никого, когато повиши лихвените проценти с половин процент и обяви подробности за това как ще прекрати баланса си. И не получи много реакция на съобщението. Едва когато председателят на Фед Джером Пауъл каза, че централната банка не планира да повишава лихвените проценти с три четвърти пункт че пазарът излетя, като S&P 500 завърши с 3%, най-голямата си печалба от 18 май 2020 г.

Дори тогава това се чувстваше малко неудобно. Половин точка все още е половин точкаи коментарите на Пауъл за „неутралния процент“ – нито достатъчно нисък, за да стимулира икономиката, нито достатъчно висок, за да я навреди – да бъде 2% до 3% изглеждаше ужасно нисък, предвид настоящия темп на инфлация. Денис ДеБъшер, основател на 22V Research, отбелязва, че някои макро инвеститори поставят неутралната ставка до 4% и че повечето вярват, че ще бъде много трудно да се укроти инфлацията, без да се предизвика икономическо забавяне, въпреки целта на Пауъл за „мека или мека кацане."

Заключението на DeBuschere: „Никой не вярва на казаното от Пауъл в сряда“.

Това беше ясно в четвъртък, когато фондовият пазар върна тези печалби, а след това и някои. Не беше всичко в инвеститорите да преразгледат позицията на паричната политика на централната банка; все пак, с доходността на 10-годишните съкровищни ​​облигации се покачва отново над 3%, това вероятно беше част от проблема. Това показаха и икономическите данни спад в производителността на работниците и разходите за труд на единица продукция скочат с 11.6%, лоши новини за икономика, бореща се с висока инфлация.

Дори Смесени данни за заплатите в петък—добавените 428,000 396,000 работни места надминаха консенсусната прогноза на икономистите от XNUMX XNUMX, но процентът на участие на работната сила отказа да се понижи — беше приет като сигнал за продажба както на акции, така и на облигации. „Фед има още работа за вършене и пазарът го знае“, пише Майкъл Дарда, главен икономист в MKM Partners.

Всъщност изглежда, че сега сме в среда, в която добрите новини са лоши новини, а лошите новини са лоши новини, което в крайна сметка може да се превърне в добра новина. Това не е толкова лудо, колкото звучи. Франк Грец, технически анализатор в Wellington Shields, отбелязва, че мечите пазари приключват, когато всеки, който трябва да продава, е продал, а това се случва само когато инвеститорите имат причина да продават. „Лошите новини предизвикват продажби и премахването на продажбите е начинът, по който се случват ниски нива“, пише Грец.

Настроенията също така предполагат, че се приближаваме до тази точка, казва Лори Калвасина, ръководител на стратегията за акции на САЩ в RBC Capital Markets.

Проучването на настроенията на Американската асоциация на индивидуалните инвеститори установи, че процентът на възвишените респонденти е намалял до едва 16.4%, преди да скочи до 26.9% за седмицата, приключила на 4 май. Но данните за позиционирането на CFTC все още показват липса на капитулация сред професионалистите. И на

Cboe Волатилност
Индексът, или VIX – индикаторът за страха на пазара – макар и висок от 30.19, е под върховете си от последното десетилетие.

За Calvasina това сигнализира, че пазарът вероятно е в агония на страх от растеж, като тези от 2015 и 2018 г., но това все пак може да има повече отрицателни страни, като S&P може би падне до 3,850. „Смятаме, че данните продължават да рисуват картина на изключителен страх и противоположна възможност за по-дългосрочни инвеститори, въпреки че има възможност за по-нататъшно движение/повече отрицателни страни в много краткосрочен план по някои показатели“, добавя тя.

И все пак мечите пазари не свършват, защото ние ги искаме. Обикновено се случва нещо, за да промени настроенията и четири неща могат да отговарят на сметката, казва Луис-Винсънт Гейв, главен изпълнителен директор на Gavekal Research: Фед се срива, цените на петрола се сриват, ралито на долара пада или активите стават толкова евтини, че са неустоими . „Ако подобно развитие не се развие, има малко причини да мислим, че тазгодишните тенденции... ще се променят“, пише Гаве.

Докато не го направят, по-добре е да си Иа, отколкото Пух.

Пиши на Бен Левисън в [имейл защитен]