Малко вероятно е спадът на фондовия пазар да помръдне Фед от затягане

Настоящият спад на фондовия пазар може да уплаши някои инвеститори, но се смята, че е малко вероятно да изплаши служителите на Федералния резерв достатъчно, за да се отклонят от текущата си политика.

Всъщност Уолстрийт гледа към Фед, който може дори да говори по-твърдо тази седмица, тъй като привидно е заключен в борбата срещу високите нива на инфлацията от поколенията на фона на сътресенията на пазара.

И Goldman Sachs, и Bank of America заявиха през последните дни, че виждат все по-големи шансове за още по-остроумна централна банка, което означава по-голям шанс за още по-високи лихвени проценти и други мерки, които биха обърнали най-лесната парична политика в историята на САЩ.

Това настроение се разпространява и кара инвеститорите да преценяват фондовия пазар, който постоянно достигаше нови исторически върхове, но направи стръмен завой в другата посока през 2022 г.

„S&P пада с 10%. Това не е достатъчно за Фед, за да върви със слаб гръбнак. Те трябва да покажат известно доверие относно инфлацията тук“, каза Питър Буквар, главен инвестиционен директор в Bleakley Advisory Group. „Да се ​​кланят на пазара толкова бързо, без да се прави нищо по отношение на инфлацията, би било лош вид за тях.

През последните два месеца Фед пое рязко спиране на инфлацията, която е близо до 40-годишен връх.

Служителите на централната банка прекараха по-голямата част от 2021 г., наричайки бързото увеличение на цените „преходно“ и обещаха да запазят лихвите по краткосрочните заеми близо до нулата, докато не видят пълна заетост. Но с по-трайна и интензивна инфлация от прогнозите на Фед, политиците посочиха, че ще започнат да повишават лихвените проценти през март и да затягат политиката на други места.

Когато пазарът е могъл да разчита, че Фед ще се намеси с облекчаване на политиката по време на предишни корекции, се счита, че е малко вероятно Фед, ангажиран да се бори с инфлацията, да се намеси и да спре кървенето.

„Това влиза в кръговия характер на паричната политика. Той вдига цените на активите, когато те се въртят до метала, а цените на активите падат, когато се отдръпнат“, каза Буквар. „Разликата този път е, че лихвите са нула, а инфлацията е 7%. Така че те нямат друг избор, освен да реагират. Точно сега те все още няма да се прехвърлят към пазарите."

Федералният комитет за отворен пазар, който определя лихвените проценти, заседава във вторник и сряда.

Фед има значителна история на обръщане на курса в лицето на пазарните сътресения.

Съвсем наскоро политиците обърнаха курса си след поредица от повишения на лихвите, които достигнаха кулминацията си през декември 2018 г. Страховете от глобално икономическо забавяне на фона на затягането на Фед доведоха до най-лошия спад на пазара в историята на Бъдни вечер през същата година, а през следващата година се наблюдаваха множество намаляване на лихвите, за да успокоят нервните инвеститори.

Има разлики освен инфлацията между това време и това промиване на пазара.

DataTrek Research сравнява декември 2018 г. с януари 2022 г. и откри някои ключови разлики:

• Спад от 14.8% тогава в S&P 500 в сравнение с 8.3% сега, към затварянето в петък.
• Спад в индексите на Dow Jones от 14.7% след това до 6.9% сега.
• Индексът на волатилност Cboe достигна връх от 36.1 след това до 28.9 сега.
• Спредовете на облигациите от инвестиционен клас са 159 базисни пункта (1.59 процентни пункта) след това до 100 сега.
• Спредове с висока доходност от 533 базисни точки срещу 310 базисни точки сега.

„По всякаква мярка, тъй като Фед гледа да оцени стреса на капиталовите пазари… ние не сме близо до същата точка като през 2018 г., когато централната банка преразгледа позицията си на паричната политика“, пише съоснователят на DataTrek Ник Колас в ежедневната си бележка.

„Казано по друг начин: докато не получим допълнителна разпродажба на рискови активи, Фед просто няма да бъде убеден, че повишаването на лихвените проценти и намаляването на размера на баланса му през 2022 г. по-вероятно ще предизвика рецесия, а не меко кацане“, той добави.

Но пазарните действия в понеделник допринесоха за бурните води.

Основните средни стойности се понижиха с повече от 2% до обяд, като чувствителните към лихвите технологични акции на Nasdaq поеха най-лошото, с повече от 4%.

Пазарният ветеран Арт Кешин каза, че смята, че Фед може да обърне внимание на скорошните продажби и да се оттегли от затягащата си позиция, ако касапницата продължи.

„Фед е много нервен за тези неща. Това може да им даде причина да забавят малко стъпките си“, каза Кешин, директор на подовите операции за UBS, в понеделник в предаването „Кук на улицата“ на CNBC. „Не мисля, че искат да бъдат твърде откровени по въпроса. Но повярвайте ми, мисля, че те ще имат гърба на пазара, ако нещата се влошат, ако не стигнем до тук и не се обърнем и те продължат да продават до края на пролетта, началото на лятото.”

Все пак стратезите и икономистите на Bank of America заявиха в съвместна бележка в понеделник, че е малко вероятно Фед да помръдне.

Банката заяви, че очаква председателят на Фед Джером Пауъл в сряда да даде сигнал, че „всяка среща е на живо“ по отношение или на повишаване на лихвите, или на допълнителни мерки за затягане. Пазарите вече имат поне четири увеличения тази година, а Goldman Sachs каза, че Фед може да се повиши на всяка среща, започваща през март, ако инфлацията не спадне.

Въпреки че е малко вероятно Фед да определи конкретни планове, както Bank of America, така и Goldman Sachs виждат, че централната банка кима към края на своите покупки на активи през следващите месец-два и направо съкратяване на баланса, което ще започне около средата на годината.

Въпреки че пазарите очакват намаляването на покупката на активи да приключи през март, BofA заяви, че има шанс програмата за количествено облекчаване да бъде спряна през януари или февруари. Това от своя страна може да изпрати важен сигнал за ставките.

„Вярваме, че това би изненадало пазара и вероятно ще сигнализира за още по-ярък обрат, отколкото вече се очакваше“, каза изследователският екип на банката в бележка. „Обявеното завършване на понижаване на тази среща би увеличило шансовете, които определяме за увеличение от 50 bp през март и друго потенциално увеличение с 50 bp през май.

Пазарите вече имат увеличение на цените с четири четвърт процентни пункта тази година и се наклониха към една пета, преди да намалят тези коефициенти в понеделник.

По-нататък в бележката се казва, че пазар, притеснен от инфлацията, „вероятно ще продължи да тормози Фед за повече повишения на лихвите тази година и ние очакваме ограничен отблъскване от Пауъл“.

Буквар каза, че ситуацията е резултат от неуспешна политика на Фед за „гъвкаво таргетиране на средната инфлация“, приета през 2020 г., която дава приоритет на работните места пред инфлацията, чийто темп е събрал сравнения с края на 1970-те и началото на 1980-те във време на лесна политика на централната банка.

„Те не могат да отпечатват работни места, така че няма да накарат ресторанти да наемат хора“, каза той. „Така че цялата тази идея, че Фед може по някакъв начин да повлияе на работните места, със сигурност е подозрителна в краткосрочен план. Тук има много изгубени уроци от 1970-те години.