(Bloomberg) — Джордж Бубурас беше в дома си в източен Мелбърн, докато гледаше мач по крикет, когато телефонът му внезапно гръмна.
Най -четени от Bloomberg
Беше късно на 13 юли, около 10:45 ч., и имаше спешност в съобщенията и обажданията, които заваляха. Еврото току-що се беше сринало през паритета спрямо долара, ниво, което някога беше почти немислимо, и всички - клиенти, мениджъри на фондове, търговци - искаха да знаят какво им препоръчва Boubouras, ръководителят на изследванията в K2 Asset Management. Отговорът му беше прост: „Не се борете с долара точно сега.“
Малко повече от час по-късно дойде нов удар. Централната банка на Канада, борейки се като Европейската централна банка и други централни банки да поддържа стабилна валута спрямо долара, постигна пълно процентно увеличение на лихвените проценти. Почти никой не го видя. Десет часа по-късно нов шок: паричните власти на Сингапур скочиха на пазара на чуждестранна валута, обявявайки опит да тласне своята валута обратно нагоре спрямо долара.
В този момент телефонът на Митул Котеча също започна да бръмчи нон-стоп. Базиран в Сингапур стратег в TD Securities, Котеча беше на почивка със съпругата си в курорт в Тайланд. Беше тяхната 25-годишнина и той се излежаваше на плажа и цялата сцена му се стори малко сюрреалистична. „Всичко се случи за луд кратък период“, казва той. „Не можех да повярвам на хаоса.“
Доларът, валутата, която захранва световната търговия, е на разкъсване, което няма много паралели в съвременната история. Неговият възход е резултат основно от агресивното повишаване на лихвените проценти на Федералния резерв - той се повиши с още 75 базисни пункта в сряда - и остави следа от опустошение: повишаване на цената на вноса на храни и задълбочаване на бедността в голяма част от света; подхранване на фалит по дълга и сваляне на правителство в Шри Ланка; и натрупване на загуби на инвеститорите в акции и облигации във финансови капитали навсякъде.
Зелените пари сега са най-високи за всички времена, според някои измерители. Той е нараснал с 15% спрямо кошница от валути от средата на 2021 г. И тъй като Федералният резерв е решен да продължи да повишава лихвените проценти, за да потуши инфлацията - дори това да означава потапяне на американската и глобалната икономика в рецесия - повечето дългогодишни валутни наблюдатели не виждат нищо, което да спре изкачването на долара.
Всичко това донякъде напомня на кампанията срещу инфлацията на Фед, ръководена от Пол Волкър в началото на 1980-те години. Ето защо се разраства бърборенето за възможността за намаляване на Споразумението Плаза, споразумението, което международните политици сключиха, за да овладеят изкуствено долара тогава. Подобна сделка може да изглежда като далечен изстрел в момента, но с някои пазарни показатели, които предполагат, че доларът може лесно да се изкачи отново със същата сума - печалби, които биха разтърсили глобалната финансова система и биха предизвикали всякакви допълнителни болки - вероятно е само въпрос на време преди този разговор да се разгори.
„Няма криптонит, който да взриви незабавно силата на долара, тъй като еврозоната е затруднена от войната в Украйна и растежът на Китай е несигурен“, каза Вишну Варатан, ръководител на икономиката и стратегията в Mizuho Bank Ltd. в Сингапур. „Просто няма алтернатива на долара, откъдето и да го погледнете, и в резултат на това той удря всичко останало – икономики, други валути, корпоративни печалби.“
Бързият възход на американската валута се усеща в ежедневието по целия свят, защото тя е смазката за глобалната търговия - приблизително 40% от 28.5 трилиона долара годишна световна търговия се оценява в зелени пари. Безмилостното му нарастване рискува да създаде самоподдържаща се „примка на обреченост“.
„Имате опасения за рецесия, водещи до укрепване на долара, а след това затягане на финансовите условия, което води до повече опасения за рецесия“, каза Джоуи Чу, стратег в HSBC Holdings Plc в Хонконг. „Няма незабавно решение за това.“
Търсенето на долара е горещо поради проста причина: когато световните пазари полудяват, инвеститорите търсят сигурно убежище. И както се изрази Банката за международни разплащания, тази сигурност „сега се осигурява предимно от щатския долар“. Размерът и силата на икономиката на САЩ остават несравними, държавните облигации все още са един от най-сигурните начини за съхранение на пари и доларът съставлява лъвския дял от валутните резерви.
Някои от най-добрите измерители на долара разкриват способността му да расте още повече. Въпреки че Bloomberg Dollar Spot Index удари рекорд този месец, той се измерва едва от края на 2004 г. По-тесният ICE US Dollar Index – неговото представяне спрямо развитите конкуренти – все още е доста под нивата, наблюдавани през 1980-те години. Ще са необходими ръст от 54%, за да се върне обратно към своя връх през 1985 г., годината на Plaza Accord.
Покачващият се долар раздвижи пазарния шум от Plaza Accord в стил 1980-те
И все пак обстоятелствата са различни този път, каза Брендън Маккена, стратег в Wells Fargo Securities в Ню Йорк. Силата на долара не е толкова ясно изразена – поне не още – и Федералният резерв трябва да намали лихвите в някакъв момент през следващата година, когато икономиката се охлади, облекчавайки натиска върху зелените пари. „Координираните действия за обезценяване на долара и подкрепа на валутите на Г-10 вероятно не са толкова голям приоритет в този момент“, каза той.
Въпреки това, много от валутите на тези големи икономики страдат. В допълнение към спада на еврото, японската йена падна до 24-годишно дъно, тъй като инвеститорите се стичат към по-високи доходности.
За много нововъзникващи пазари щетите са още по-лоши. Индийската рупия, чилийското песо и рупията на Шри Ланка достигнаха рекордно ниски нива тази година, въпреки усилията на някои централни банки да се опитат да забавят падането. Паричните власти на Хонконг изкупиха местни долари с рекордно темпо, за да защитят фиксираната валута на града, докато централната банка на Чили започна интервенция на стойност 25 милиарда долара, след като песото потъна с над 20% за пет седмици.
„Няма да проработи“, каза Лука Паолини, стратег в Pictet Asset Management Ltd., която контролира 284 милиарда долара. „Това покачване на инфлацията, доларът са събития, определящи поколението и това не е нещо, за което централните банки в нововъзникващите пазари могат да направят много.“
Силният долар увеличава печалбите за производителите на петрол и износителите на суровини, както и за международни компании като Toyota Motor Corp., които записват голяма част от печалбите си в САЩ. Благословия е и за американски туристи като 33-годишната учителка от Фресно Мила Иванова. „Помага, че по-силната валута разтяга бюджета ми“, каза Иванова в Лондон, преди да се отправи към Шотландия и Ирландия.
Но мощните зелени пари удрят почти всички останали.
Технологичните гиганти, които репатрират част от глобалните си печалби обратно в САЩ, претърпяха удар. Microsoft Corp. заяви, че доларът изяжда печалбите й, докато International Business Machines Corp., която даде на Microsoft първия си голям пробив по време на последния голям пристъп на инфлация през 1980-те години на миналия век, обвини силния долар за продължаване на свиването на паричните потоци .
„Доларът изяде моята печалба“ отново е оплакването на Корпоративна Америка
За всеки, който иска да оспори надмощието на зелените пари в момента, Уолстрийт има послание: Не си правете труда. Проучване на фондови мениджъри от Bank of America Corp. показва, че възходящите позиции на долара са скочили до най-високото си ниво от седем години.
„Само когато инвеститорите са готови отново да прегърнат високорискови активи, очакваме доларът да се обърне и това може да не се случи, докато пазарът не се убеди, че Фед е променил курса“, каза Джейн Фоли, ръководител на FX стратегията в Rabobank.
И преди е имало пристъпи на засилване на долара, като например през 2016 г. или 2018 г., когато Фед се опита да затегне политиката, но с най-новите данни, показващи, че инфлацията в САЩ е на връх от четири десетилетия, има по-малко място за колебания за Фед. Наистина, председателят на Фед Джеръм Пауъл и министърът на финансите Джанет Йелън почти не са отбелязали последните печалби на зелените пари.
Доларова усмивка
На фона на този пейзаж от растящи цени, ястребов Фед и риск от глобална рецесия, доларът се усмихва. Това е според широко възприета идея, въведена от бившия валутен гуру на Morgan Stanley Стивън Джен. Теорията е, че валутата се повишава в двете крайности - когато икономиката на САЩ е или в дълбок спад, или расте силно - и отслабва в средата, по време на периоди на умерен растеж.
Базираният в Бостън Гарет Мелсън от Natixis Investment Managers смята, че усмивката на зелените пари този път може да е малко по-мрачна.
„Макросилите тази година наистина видяха как усмивката на долара се връща обратно към режима от 2010 г., който беше по-скоро порочен кръг, отколкото усмивка на долара“, пише в бележка Мелсън, чиято фирма контролира над 1.3 трилиона долара. Растежът в САЩ е сравнително по-стабилен, което води до търсене на долари, което оказва натиск върху глобалната икономика, задействайки търсенето на долари и американски активи като убежище, „и се въртим наоколо“.
Какво може да наруши цикъла? Инвеститори от Сингапур до Ню Йорк теоретизират за катализатори като забавяне, яснота кога Фед ще спре да повишава лихвите или значително съживяване на икономическия растеж на Китай. Но не е ясно кога ще се случи някое от тези неща. Индексът на потребителските цени в САЩ се покачи до нов връх за поколенията от 9.1% през юни, а Фед не е повишавал лихвите толкова бързо от средата на 1990-те години на миналия век.
Оттогава световната икономика се промени драматично. В продължение на три десетилетия възходът на производството в Китай задържа цените на милиони произведени продукти, дори когато разходите за суровини се повишиха. Тъй като предлагането на евтина работна ръка и капитал от азиатската нация най-накрая започна да пресъхва, ценовият натиск започна да се увеличава отново. След това дойде търговската война със САЩ, пандемията и нахлуването на Путин в Украйна, хвърляйки една добре балансирана глобална търговска система в хаос и причинявайки цените на енергията да скочат. Тъй като втората по големина икономика в света все още се придържа към политиката си за Covid-нула, дори с цената на по-бавен растеж, връщането към нормалното изглежда далеч.
С толкова много несигурност централните банки от Австралия до Канада нямат друг избор, освен да последват САЩ и да увеличат разходите по заемите, за да се борят с инфлацията. Очакванията за нови увеличения на лихвените проценти се преразглеждат нагоре през седмицата. И без повече яснота кога цикълът може да приключи, малко инвеститори навсякъде са готови да залагат срещу зелените пари.
„Дори и да е на исторически връх, това все още не означава, че всички ще свалят позицията си“, каза Chew от HSBC. „Не смятаме, че има обрат в този момент.“
Прочетете следното: Уолстрийт казва, че идва рецесия. Потребителите казват, че вече е тук
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/strong-dollar-wreaking-havoc-globally-000005492.html