Играта за пътуване/откриване все още процъфтява. Един фонд мениджър споделя любимите си акции за пътувания

Акциите за пътувания пострадаха силно в началото на пандемията през март 2020 г., но се справяха много по-добре, тъй като инвеститорите започнаха да възприемат темата за повторно отваряне в очакване на края на пандемията. Докато повечето неща в САЩ се отвориха отново след широко разпространените блокирания, някои въпроси относно туристическата индустрия остават.

Например, много признаци сочат задържаното търсене на пътувания за свободното време, но бизнес пътуванията все още са във въздуха. И така, как инвеститорите могат да знаят кои туристически акции са по-добри от другите? Брайън Енглър от фирмата за управление на богатство Kovitz Investment Group сподели някои от любимите си акции за пътувания.

Опит над стоки

В интервю Енглер вярва, че преди пандемията хората обикновено са искали опит вместо стоки, особено в развития свят. Той обясни, че когато хората станаха по-богати, желанието им за преживявания се превърна в нарастващо разпределение на техните бюджети.

COVID отложи това, но сега вижда „невероятно задържано търсене“ за пътувания за свободното време. Той добави, че много от компаниите, които харесва, предлагат по-висока възвръщаемост на капитала в сравнение с по-широкия пазар и трябва да търгуват при първокласни коефициенти.

„Докато гледаме в пространството, виждаме почти сигурното завръщане на пътуването за куп бизнеси, които са по-добри от средното и потенциала все още да печелят много атрактивна възвръщаемост оттук“, смята Енглер.

Енглер описа по-специално Expedia и Booking като „невероятни бизнеси“. Харесва онлайн туристически агенции, въпреки че не е супер настроен към хотелите като цяло. Енглер също е настроен на Уолт Дисни и няколко акции с непряка експозиция към пътувания.

Las Vegas Sands

Единствената свързана с хотела акция, която Енглер особено харесва, е Las Vegas Sands, към която той е „много настроен“. Той отбеляза, че в края на годината операторът на казино курорта ще разпродаде едноименните си имоти на Лас Вегас Стрип и ще остане с имотите си в Макао и Сингапур. 

Las Vegas Sands вече се е ангажирал със сделка за продажба на имотите си във Вегас Стрип, която той очаква да донесе около 6 милиарда долара приходи. Марина Бей Сандс е толкова емблематичен, че образът му често е това, което идва на ум, когато мислим за Сингапур. 

Енглер описва имота на Las Vegas Sands в Сингапур като „вероятно най-престижният хотел в света. Преди COVID той правеше приблизително 1.7 милиарда долара EBITDA и може би е „най-големият и най-печеливш имот на Земята“.

„Те отнеха това време по време на COVID, за да реинвестират бързо в пространството, включително заседателните зали и казиното“, казва Енглер. „Смятаме, че с течение на времето този имот и търсенето там ще надхвърлят далеч това, което видяхме преди COVID.

Той добави, че всички в момента са нервни за имоти в Макао и посочи няколко проблема, които се случват там. Енглер отбеляза, че Китай се бори с хазартните игри и VIP хазарта, които понякога се използват за пране на пари и изнасянето им от страната.

Въпреки това, Las Vegas Sands има много малко излагане на този тип VIP хазарт в Китай и е по-фокусиран върху първокласното масово пространство. Engler очаква Китай да премахне политиката си без COVID и да поднови концесията на компанията в почти същия формат, който виждахме преди COVID.

„Ако съберете всичко това заедно, мога да нарисувам случай, който гледа в бъдещето, 2025, 2026 г., когато светът се нормализира отново, този бизнес вероятно има сила на печалби далеч отвъд предишните пикове.“

Engler вижда „огромен потенциал в границите на безопасност“ за Las Vegas Sands, тъй като той ще бъде почти неутрален по отношение на нетния дълг след продажбата на имотите в Las Vegas Strip, рядко постижение за оператор на казино. Компанията е по-нова позиция за Ковиц, който я купи през втората половина на 2021 г. 

Според Енглер, когато извадите стойностите на имотите в Сингапур и Лас Вегас Стрип, получавате всичко в Макао безплатно. Той вярва, че когато Китай вдигне ограниченията си, собствеността в Макао ще изчезне. 

„Хората в този район обичат да залагат“, казва Енглер. „Те ще се стичат обратно в Макао, когато това се случи… Las Vegas Sands не просто иска да бъде дестинация за хазарт. Преди години това беше просто дестинация за хазарт, но се възползва от добавянето на целия този капацитет за забавление. Това е мястото, където Макао иска да отиде, по-удобен за семейството и висококачествен.”

Експедиция и резервации

Ковиц притежава и Booking, и Expedia, въпреки че Енглер казва, че тезите за тях са малко по-различни. Той описа Booking като „първото OTA в света“. 

Той вярва, че Booking е „далеч най-добрият OTA, който някога е съществувал“, отчасти поради своята култура, която е изключително фокусирана върху маркетинговите постижения. Engler харесва мениджърския екип на компанията и почти всичко за нея. Booking се търгуваше близо до рекордно високо при пазарна капитализация от около 103 милиарда долара, но оттогава намаля.

„Когато погледнем как може да изглежда нормализираната активност, когато преминем покрай COVID, активността ще бъде много над нивата от 2019 г.“, заявява Енглер. „… Има всички отличителни белези на това как изглежда смесителят.“

Той вярва, че Expedia би била една от най-добрите компании в света, ако Booking не съществуваше. Енглер отбеляза, че Expedia е по-ориентирана към САЩ, но Booking има много европейско присъствие. Той обясни, че Бари Дилър дойде в Expedia преди COVID и замени целия мениджърски екип. Дилър започна да елиминира „разточителните капиталови разходи“.

„Сега разглеждаме бизнес с много по-добри операции занапред и как той се конкурира със самия Booking и как ще протече икономиката в отчета за доходите“, обясни Енглер. „Това е по-скоро история за самопомощ, но все още се връщат всички тези ветрове на пътуването.“

Уолт Дисни

Единствената акция, на която фирмата е изложена от страна на опита на уравнението, е Уолт Дисни. Той каза, че е доста ясно, че търсенето в парковете на компанията вече е по-високо от нивата от 2019 г., въпреки че капацитетът е ограничен от избор поради COVID. 

Engler харесва всичко, което Disney е направило около парковете си, и добави, че средните разходи на тези, които идват в парка, са се увеличили значително. Около 20% от посещаемостта на парка е от чужденци, които още не са се върнали.

„Бяхме в Дисниленд през лятото и беше пълно“, каза той. „Няма значение дали са с маски или без маски. Присъствието е пълно. Най-големият им проблем в много индустрии, особено в гостоприемството, те се борят да накарат работната сила да се върне напълно, но мисля, че това е временно.”

Енглер отбеляза, че Disney е по-сложен, защото не е само пътуване. Това е огромен развлекателен бизнес. Той обаче отбеляза, че компанията е „стогодишен актив“ и в момента е в своята стогодишна година. 

„Това е един от бизнесите, в които сме най-уверени“, казва Енглер. „Има още сто години пред себе си. Това е мощно съдържание, което има уникалната способност да свързва всички части на своя бизнес маховик.”

Той вярва, че Disney се радва на виртуален цикъл, който никой друг играч не може да предложи. Енглер вярва, че развлекателната ръка на Disney е може би най-плодотворната развлекателна ръка в света, тъй като компанията доминира в боксофиса. Въпреки това той също така посочи, че линейните продукти на компанията като ESPN имат предизвикателства, тъй като потребителите прерязват кабела и преминават към стрийминг. 

Независимо от това, Disney+ доминира на пазара за стрийминг, като броят на абонатите му избухва драстично по-висок и доста над очакванията. Услугата за стрийминг постигна първоначалните си цели рано. Engler вижда Disney+ като услуга за стрийминг номер две след Netflix.

Деривативни туристически акции

Енглер също обсъди тезите си за това, което той описва като „деривативни туристически акции“, които включват Visa, Mastercard и American Express. Някои от най-печелившите бизнеси на тези компании идват от трансгранична дейност, която изисква известно ниво на международни пътувания, за да се върне.

Той посочи, че Visa и Mastercard са били подложени на натиск, когато инвеститорите започнали да се тревожат за някои от новите модели на плащане. Трансграничната дейност е и най-печелившият бизнес на компаниите за кредитни карти, така че международните пътувания трябва да се възстановят напълно, за да се види тази дейност. 

Въпреки това, Енглер вижда признаци за завръщането му. Той описа, че Visa има „един от най-здравите ровове в света“. Енглер не смята, че тенденцията купувай сега-плащай-късно е заплаха. Той посочи, че много fintech бизнес модели, които излизат на пазара, се движат по релсите на Visa или Mastercard, за да разширят бизнеса си, така че те ги виждат като „приятел“.

„Всеки обича да мрази таксите за кредитни карти и колко кредитната система извлича от транзакция“, казва Енглер. „... но те не са частта от пазара, която поема по-голямата част от тези такси.“

Филип Морис

Той вижда Philip Morris като друга деривативна акция за пътуване поради ползите, които се ползват от продажбите на своите продукти в безмитни магазини, посещавани от пътници. Производителят на цигари е позиция номер две на Ковиц и фирмата е собственик от няколко години. 

Енглер смята, че е грешка да не притежаваш Филип Морис. Въпреки че е тютюнев запас, той очаква повече от половината от приходите на компанията да идват от портфолиото с намален риск до 2025 г. Компанията предлага продукти с 95% до 98% намаление на риска от рак, а портфолиото й с намален риск е в момента ясен лидер в пространството в световен мащаб.

Мишел Джоунс допринесе за тази статия.