(Bloomberg) — Пазарът на облигации се фокусира върху рецесията в САЩ през следващата година, като трейдърите залагат, че дългосрочната траектория за лихвените проценти ще бъде надолу, въпреки че Федералният резерв все още е зает с повишаване на основния си процент.
Най -четени от Bloomberg
Дългосрочната доходност на съкровищните облигации вече е под овърнайт бенчмарк диапазона на Фед – в момента 3.75% до 4% – и все още има допълнителен процентен пункт от увеличенията на централната банка в цените за следващите месеци. На пазара на опции също се появи активност, която предполага, че някои се предпазват от риска лихвените проценти в крайна сметка да намалеят наполовина от текущото им ниво.
Вместо да чакат убедителни икономически доказателства, че тазгодишното неистово затягане на паричната политика ще доведе до условия на рецесия през 2023 г., инвеститорите купуват облигации – позиция, застъпена от Pacific Investment Management Co., наред с други.
„Политиката на Фед е динамична и те все още сигнализират, че ще се повишат“, каза Грегъри Фаранело, ръководител на търговията с лихви в САЩ и стратегията в AmeriVet Securities. „Но пазарът се търгува така, сякаш му е по-удобно Фед да стигне до края на играта.“
Търсенето на съкровищни облигации с по-дълъг срок тази седмица повлече курса на 10-годишните и 30-годишните ценни книжа под долната граница на овърнайт диапазона на Фед. При относително стабилни основни лихвени проценти се забелязва засилване на най-изразената инверсия на кривата на доходност от четири десетилетия – широко наблюдаван индикатор за потенциална бъдеща икономическа болка.
„Индикаторът за рецесията е силен, но от гледна точка на Фед е част от решението“, каза Фаранело.
Икономиката на САЩ - и по-специално пазарът на труда - досега се е показала доста издръжлива на фона на повишенията на лихвените проценти от Фед, които имат за цел да се опитат да ограничат високата и привидно постоянна инфлация. Следователно инвеститорите ще бъдат силно настроени към месечния доклад за работните места този идния петък за признаци на пропукване или индикации за това дали това може да проправи пътя за Фед да промени курса си на политика.
Те ще проучат внимателно думите на председателя на Фед Джеръм Пауъл и колегите му, които ще говорят публично следващата седмица за последен път, преди да се насочат към обичайния период на прекъсване преди политическата среща на Фед на 13-14 декември. Въпреки че минутите от последната им среща показаха, че е вероятно скоро да забавят темпото на затягане, служителите бяха твърдо подчертаващи необходимостта лихвените проценти да се преместят над текущите нива.
На този етап от цикъла раздразнението на Фед може да се окаже по-малко ефективно от тона на данните, като се имат предвид очакванията за постепенно забавяне на затягането на политиката оттук на фона на убеждението, че инфлацията е достигнала своя връх и създаването на работни места се забавя.
Мащабът на покачване в дългия край на пазара на облигации в момента - и дълбочината на инверсията на кривата на доходност - означава, че може да има известна турбуленция за държавните ценни книжа, тъй като търговците се ориентират в набор от данни от най-високо ниво през следващата седмица, а не само отчета за работните места. Залозите за рецесия биха могли да намерят подкрепа от прогнозираното свиване на показателя за производство на ISM, докато докладът за личните доходи и разходи ще покаже как се развиват нещата по отношение на личните потребителски разходи, предпочитаният от Фед измерител на инфлацията. Цифрите за броя на свободните работни места също са планирани за публикуване.
Текущото ценообразуване на суаповия пазар показва, че ефективният лихвен процент на захранваните фондове се повишава до около 5% до средата на следващата година, последван от оттегляне, което го понижава с повече от половин процентен пункт до началото на 2024 г. Но някои залагат на много по-рязко обръщане , като сделките тази седмица бяха обвързани с фючърси на лихвата за гарантирано овърнайт финансиране, фокусирани върху възможността за спад до 3% или дори 2% до края на 2023 г. или началото на 2024 г.
Въпреки това има съпротива в някои кръгове срещу текущия консенсус на пазара на облигации относно Фед, икономиката и разбира се евентуалното връщане на ниска инфлация през следващата година. Тази седмица Goldman Sachs Group Inc. заяви, че 10-годишният ще се търгува над 4% до 2024 г., тъй като очакванията за намаляване на лихвените проценти през следващата година са разбити поради факта, че икономиката не навлиза в рецесия и инфлацията остава висока.
Това обаче е далеч от централния изглед. Пазарното ценообразуване предполага, че дори самият Фед все още да не променя политиката си, много инвеститори все повече отклоняват погледа си от риска от безмилостни повишения на Фед и към възможен икономически спад.
Какво да гледате
Икономически календар:
28 ноември: Индекс на производствената активност на Федералния резерв на Далас
29 ноември: Потребителско доверие на Conference Board; FHFA индекс на цените на жилищата
30 ноември: ADP заетост; MBA молби за ипотека; брутен вътрешен продукт за третото тримесечие; предварителен стоков търговски баланс; материални запаси на едро и дребно; MNI Chicago индекс на мениджърите по покупките; предстоящи продажби на жилища; JOLTS свободни работни места; Fed бежова книга
Дек. 01: Отчет за личните приходи и разходи, включително PCE; седмични молби за безработица; ISM производство
02 декември: Месечен отчет за работните места
Календар на Фед:
28 ноември: Джон Уилямс от Федералния резерв на Ню Йорк; Джеймс Булард от Федералния резерв на Сейнт Луис
30 ноември: председател Джером Пауъл; Губернаторите Лиза Кук и Мишел Боуман
01 декември: заместник-председател по надзора Майкъл Бар; Лори Логан от Фед на Далас; Боуман
02 декември: Чарлз Еванс от Федералния резерв на Чикаго
Календар на търга:
28 ноември: 13-седмични и 26-седмични сметки
29 ноември: 52-седмични сметки
30 ноември: 17-седмични сметки
01 декември: 4-седмични, 8-седмични сметки
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html