Двете думи, които биха могли да обърнат S&P 500

Уолстрийт има случай на нерви заради голямата реч на шефа на Федералния резерв Джеръм Пауъл в Джаксън Хоул, Уайо, в петък. Ралито на S&P 500 беше подложено на натиск заедно с промяната в коефициентите в полза на ново увеличение на лихвения процент от 75 базисни пункта на 21 септември.

X

Но какво всъщност има да се страхуваме от речта на Пауъл? В края на краищата, председателят на Фед спря бъдещите насоки на своята пресконференция на 27 юли. Това го прави съмнително, че той ще вземе страна по отношение на размера на следващото увеличение на лихвите.

Притеснението е, че Пауъл ще се опита да отмени гълъбовото впечатление, което създаде със своя Пресконференция на 27 юли. Тези коментари помогнаха на S&P 500 да се повиши с цели 18% от дъното при затваряне на 16 юни, излизайки от мечи пазар.

И все пак Пауъл ще се придържа към оптимистичния си възглед, че Фед все още има шанс да създаде сравнително меко кацане за американската икономика. И макар че политиците може да не са обезумели от ралито на фондовия пазар, което противоречи на усилията им да охладят икономиката и да намалят инфлацията, Пауъл е твърде благоразумен, за да се насочи директно към цените на акциите.

И така, какво може да каже Пауъл, което може да разстрои S&P 500? Тези две думи: „1970-те.“

Урок по история на Федералния резерв

В забележителна реч на 21 март Пауъл се разходи из историята на меките приземявания на Фед, за да подкрепи твърдението си, че сегашното затягане може да доведе до подобен резултат. Пауъл отбеляза 1965, 1984 и 1994 г. като доказателство, че затягането на Федералния резерв не трябва да води до рецесия.

Той също така цитира затягането на Федералния резерв от 2015 до 2019 г., за да подкрепи своя случай. И докато рецесията последва през 2020 г., вината за това беше Covid, а не Фед.

Протоколите от срещите на Федералния резерв намаляват шансовете за голямо увеличение на лихвените проценти

Сега някои икономисти смятат, че Пауъл може да реши да даде малко по-малко ободряващ урок по история. Икономистите от Nomura Айчи Амемия и Робърт Дент пишат в предварителния си преглед на Джаксън Хоул, че речта на Пауъл може да включва „акцент върху опита от 1970-те години на миналия век“.

„Някои участници на Фед наскоро посочиха тази ера с известно ниво на предпазливост, обикновено за да подчертаят предпочитанията си да избягват пътя на затягане „спри и тръгни“, пишат те.

„По-строги за по-дълго“ Фед?

Освен непосредствено преди пандемията, последният път, когато безработицата падна до 3.5%, беше през 1969 г. Федералният резерв отговори, като повиши основния си лихвен процент до 9%, за да се опита да спре пристъп на инфлация, водена от заплатите.

И все пак Федералният резерв промени курса си през 1970 г. Той намали лихвения процент по федералните фондове до по-малко от 4% до началото на 1971 г. Това помогна да се повиши нивото на безработицата до 6%. Но „не беше достатъчно високо, за да смекчи натиска върху заплатите“, пише главният финансов икономист на Jefferies Анета Марковска в бележка от 3 юни.

„Фед не създаде достатъчно отпуснатост, за да намали инфлацията и да стабилизира инфлационните очаквания“, пише тя. „Политиците повториха същата грешка в средата на 1970-те години на миналия век, като предприеха агресивни стъпки и предизвикаха нова рецесия, но след това отслабнаха твърде рано и позволиха на инфлационния натиск да се утвърди отново.“

Поуката, според Марковска: „Когато се сблъска с обратна връзка между цените и заплатите, Фед трябва да остане по-строг за по-дълго време.“

„По-строги за по-дълго“ е последното послание, което инвеститорите искат да чуят, и термин, който Пауъл едва ли ще докосне. Това е така, защото ралито на S&P 500 е изградено поне отчасти върху надеждата, че Фед ще спре повишаването на лихвите в началото на 2023 г. и ще се насочи към намаляване на лихвите около средата на годината.

Облекчаване на финансовите условия

Финансовите пазари вече очакват отмяна на затягането на Фед. Това от своя страна доведе до облекчаване на финансовите условия, отразено в по-ниски пазарни лихвени проценти и по-високи S&P 500, Dow Jones Industrial Average и Nasdaq.

Протоколи от Федералния резерв Среща на 26-27 юли подчерта „значителен риск“, че „повишената инфлация може да се затвърди, ако обществеността започне да поставя под съмнение решимостта на Комитета да коригира достатъчно позицията на политиката“.

В протокола се отбелязва: „Ако този риск се материализира, това би усложнило задачата за връщане на инфлацията до 2% и би могло да повиши значително икономическите разходи за това.“

Нивото на инфлация на CPI най-накрая спада — много повече от очакваното

За да се справи с този риск - че неотдавнашното облекчаване на финансовите условия поддържа инфлацията по-висока, отколкото иначе - Пауъл може да иска да внуши повече съмнения, че Фед ще се ориентира към намаляване на лихвените проценти в скоро време.

Това може да не е чудесно за S&P 500 или икономиката на САЩ в близко бъдеще. Въпреки това, пишат икономистите от Nomura, Пауъл може да докаже, че провалите на Фед през 1970-те години и евентуалните „решителни усилия на Фед да намали инфлацията“ под председателството на Пол Волкър показват, че краткосрочната болка ще си струва.

Не забравяйте да прочетете IBD The Big Picture колона след всеки търговски ден, за да получите най-новата информация за преобладаващата тенденция на фондовия пазар и какво означава това за вашите търговски решения.

Моля, следвайте Джед Греъм в Twitter @IBD_JGraham за покритие на икономическата политика и финансовите пазари.

МОЖЕ СЪЩО ДА ТИ ХАРЕСА:

IBD акции на деня: Apple получава нова точка за покупка преди разкриването на iPhone 14

IBD Digital: Отключете първокласните списъци, инструменти и анализ на IBD днес

Защо този инструмент за IBD опростява увехналch За Топ Акции

Печалба от краткосрочни сделки: IBD SwingTrader

Намерете най-добрите дневни запаси за растеж, които да гледате с IBD 50