Икономиката на Обединеното кралство е в срив. Защо ще се влошава.

Неочакваната реакция на пазара остави новия министър-председател Лиз Тръс и управителя на Bank of England Андрю Бейли с малко добри възможности.

Извънредни повишения на лихвените проценти, бунтове срещу правителството и дори намеса от страна на Международния валутен фонд се обсъждат като възможни начини за излизане от кризата. 

За да разберем как шестата по големина икономика в света се озовава в такова тежко положение, струва си да погледнем към нейния минал период на проблеми.

Както е документирано от силата на паунда, богатствата на Обединеното кралство са падали на пристъпи от 15 години. В края на 2007 г. един паунд купуваше повече от 2 долара. Сега стратезите прогнозират, че скоро ще падне под паритета.

Спадът му започна с финансовата криза, която удари особено силно Великобритания и нейния огромен банков сектор. Почти за една нощ страната премина от един от най-силните темпове на растеж на производителността - голям основен двигател на цялостната икономическа експанзия - до един от най-слабите сред напредналите нации. Паундът падна с 26% през 2008 г. до около $1.50.

Впоследствие Великобритания експериментира с доктрината за „експанзионистични икономии“ или идеята, че съкращаването на публичните разходи в дълбините на икономически спад в крайна сметка ще стимулира растежа чрез увеличаване на доверието. Това не проработи и възстановяването на Великобритания от кризата беше по-бавно от повечето.

През 2016 г. валутата падна с още 16% до 1.23 долара, след като Обединеното кралство гласува да напусне зоната за свободна търговия на Европейския съюз. Инвестиционните разходи намаляват с години, докато компаниите се справят с несигурността колко големи ще бъдат новите бариери с най-големия търговски партньор.

Това също доведе до бързо оттегляне на правителствата, макар и всички водени от управляващата Консервативна партия. Тогавашният премиер Дейвид Камерън предаде на нов лидер Тереза ​​Мей след вота за Брекзит.

Тя беше заменена от Борис Джонсън през 2019 г., който свика предсрочни избори и спечели по-голямо мнозинство на фона на проста кампания за приключване на Брекзит. Версията на Джонсън за Брекзит обеща да се отклони от европейските разпоредби, което означаваше голямо увеличение на бариерите пред търговията.

След това удари пандемията, която отново затъна в икономиката. Между 2017 г. и 2021 г. паундът достигна до 1.42 долара и до 1.15 долара.

Когато Джонсън беше отстранен от премиерския пост след поредица от неуспехи тази година – включително пиене с колеги в кабинета си, докато страната беше в режим на блокиране – неговият приемник Лиз Тръс и министърът на финансите Куаси Квартенг решиха, че години на икономическа стагнация трябваше да се сложи край.

„Просто имахме 10 до 15 години на ужасяващ растеж“, каза Дънкан Уелдън, икономист и автор на книгата „Двеста години на объркване: Изненадващата история на британската икономика“. „Те имаха добър аргумент, че трябва да променим такта, вместо да продължаваме да правим същите неща и да получаваме същите резултати.“

В рамките на седмици след встъпването си в длъжност, Квартенг обяви най-големият набор от данъчни облекчения от 1972 г като път за възстановяване на богатството на страната. Теорията е, че вълна от реформи ще отприщи производствения капацитет и ще увеличи производството по-бързо.

Независимо от това, пазарите бяха изплашени, защото съкращенията бяха по-големи, отколкото търговците очакваха от поредица от изтичания на информация, и не е ясно дали обявените досега мерки ще направят много за повдигане на страната на предлагането на икономиката.

Тръс може да се опитва да следва идеологическите стъпки на бившия министър-председател Маргарет Тачър и бившия президент на САЩ Роналд Рейгън, но намаляването на данъчните вземания на правителството има смесени резултати по отношение на въздействието върху икономическия растеж.

„Ако погледнете в развитите страни, всъщност няма добра корелация между производството на глава от населението и размера на щата“, каза Тони Йейтс, бивш служител на Bank of England. „Америка е изключително богата и има сравнително малка държава. Но това не означава, че трябва да правим това.”

Вторият проблем е, че дори данъчните облекчения да са ефективни за увеличаване на предлагането, въздействието ще отнеме време и непосредственият им ефект е увеличаване на търсенето. Намаляването на данъците дойде и след плана на Тръс да ограничи сметките за енергия за домакинствата и предприятията тази зима, което означава още повече фискален стимул.

И тук е същината на въпроса. Банката на Англия отчаяно се опитва да повиши лихвените проценти, за да овладее най-бързата инфлация от 40 години. Това означава, че правителството и централната банка дърпат икономиката в различни посоки и това никога не завършва добре. Сега пазарите очакват, че централната банка ще трябва да повиши лихвите, отколкото преди обявяването на мерките.

Търговците отговориха с масивна разпродажба на паунда и държавните облигации на Обединеното кралство. Валутата падна до рекордно ниските $1.03 в понеделник, преди да се установи на около $1.08. Един паунд се купуваше за 1.17 долара в края на август. Доходността на 10-годишните позлатени се е повишила с половин пункт, а доходността на петгодишните позлатени е дори по-висока от 10-годишната.

Това сега промени очакванията към това как може да се развие кризата.

Това накара търговците да ценят при спешни повишения на лихвените проценти преди следващата насрочена среща. Ако това се случи, ще бъде първото, откакто централната банка получи независимост през 1997 г.

Джордж Саравелос, стратег в Deutsche Bank, казва, че трейдърите очакват BoE да повиши бенчмарка си с почти 2 процентни пункта преди насрочената среща за определяне на лихвените проценти на 3 ноември, с крайна лихва от 6%. Настоящият лихвен процент, получен след увеличение с половин пункт през август, е 2.25%.

„Ако това не бъде постигнато, съществува риск от по-нататъшно отслабване на валутата, по-нататъшно внасяне на инфлация и по-нататъшно затягане, порочен кръг“, пише Саравелос в бележка. Но рязкото увеличение на BoE е малко вероятно да се случи, защото „то ще тласне икономиката в много дълбока рецесия“.

В период на интензивни сътресения BoE и Министерството на финансите бяха принудени да отговорят на натиска, освобождавайки координирани изявления в понеделник. Централната банка заяви, че няма да се поколебае да промени лихвите, ако е необходимо. Министерството на финансите представи планове за обявяване на по-голям пакет от реформи до ноември и каза, че те ще бъдат анализирани и ще бъдат оценени от независими агенции.

Но щетата върху доверието им е нанесена и Тръс и Бейли от BoE сега имат малко добри възможности. Политически Тръс не може да си позволи да се откаже от плановете си, но всякакви по-нататъшни смели стъпки може да се сблъскат с опозиция от собствената й партия след непопулярността на първия тур.

BoE, която трябва да публикува нови прогнози следващия месец, рискува да изглежда, че е загубила контрол, ако повиши лихвите преди планираната дата. И без значение колко голямо е увеличението, вероятно ще накара пазарите да искат повече.

Едно съкращаване между срещите „би причинило повече вреда, отколкото полза“, каза Йейтс, който е работил в централната банка в продължение на 20 години.

Валутни интервенции по подобие на това, което направи Япония, за да спре слабостта на йената, също са изключени, според Уелдън. Не само, че Обединеното кралство няма достатъчно резерви, за да стигне далеч с такова усилие, опитът от изритането от Европейския механизъм за валутни курсове през 1992 г. – последният път, когато правителството се опита да повиши паунда с покупки – остави белези, той казах.

След като трябва да чакат седмици преди следващото решение на централната банка, гилтовете и паундът се чувстват като буре с барут, чакащо искра.

Лорънс Съмърс, министър на финансите при Бил Клинтън, прогнозира мрачно бъдеще в поредица от туитове във вторник.

Той каза, че паундът ще падне под паритета както с долара, така и с еврото, докато краткосрочните лихвени проценти в Обединеното кралство ще се утроят до над 7%. Криза във Великобритания ще навреди на Лондон като финансов център и може да се наложи Международният валутен фонд да се намеси, за да предотврати разпространението към други страни, туитна той.

Това би било най-голямото унижение.

За последен път Обединеното кралство се нуждаеше от спасителен заем от МВФ през 1976 г. Трудно е да си представим, че нещата ще се влошат отново. Подобно събитие би направило почти неизбежна победата на опозиционната Лейбъристка партия на следващите избори след две години.

Съпартийците на Тръс може да се разбунтуват, ако пазарите продължат да отхвърлят нейния дневен ред. Членовете на парламента също могат да бъдат подтикнати към действие от страх, че бързо нарастващите лихвени проценти ще направят ипотечните плащания непосилни за нация от собственици на жилища.

„Обръща се много внимание на нестабилността на стерлинга, но това, което се случва с лихвените проценти, има много по-голямо значение“, каза Уелдън.

Пиши на [имейл защитен]