Беркшир Хатауей (БРК-А, БРК-Б) Изпълнителен директор Уорън Бъфет публикува годишното си писмо до акционерите в събота, поемайки някои от любимите си теми за обратно изкупуване на акции, данъци, корпоративно счетоводство и неговия дългосрочен оптимизъм за икономиката на САЩ.
Писайки за темата "American Tailwind", която има Бъфет толкова често се споменава през последните години, 92-годишният написа: „В Berkshire се надяваме и очаквайте да плащат много повече данъци през следващото десетилетие. Дължим на страната не по-малко: динамизмът на Америка има огромен принос за какъвто и успех да е постигнал Berkshire - принос, от който Berkshire винаги ще има нужда. Ние броя на американския попътен вятър и въпреки че от време на време е бил успокояван, движещата му сила винаги се е връщала.“
На друго място в писмото си Бъфет критикува онези, които критикуват обратно изкупуване, заклейми манията на Уолстрийт за „битовете“ на печалбите и очерта как духът на Berkshire ще продължи да живее, след като той и вицепрезидентът Чарли Мънгер си отидат.
Ето седем основни извода от годишното писмо на Бъфет.
„В Berkshire няма да има финална линия.“
На годишната среща на Berkshire Hathaway за 2021 г. Бъфет каза на акционерите това, което мнозина отдавна подозираха - Грег Абел, понастоящем главен изпълнителен директор на Berkshire Hathaway Energy, ще наследи Бъфет като главен изпълнителен директор.
Въпреки че Бъфет и Мънгър, които навършиха 99 години на 1 януари, продължават да показват духа и ентусиазма на много по-млади мъже от тях, животът на Berkshire Hathaway след Уорън и Чарли остава ключов фокус за инвеститорите.
В последното си годишно писмо Бъфет предложи на акционерите кратка история на корпоративната история на Berkshire, която започна със злополучното закупуване на производителя на текстил Berkshire Hathaway през 1965 г. и продължава днес с колекция от бизнеси и инвестиции, които спечелиха 30.8 милиарда долара оперативни печалби през 2022 г.
„Berkshire сега се радва на основна собственост в несравнима колекция от огромни и диверсифицирани бизнеси“, пише Бъфет. Бъфет отбеляза, че през 2021 г. е имало 128 компании в S&P 500, които са спечелили повече от $3 милиарда печалби — и Berkshire е най-големият акционер в 8 от тези бизнеси: American Express (AXP), Bank of America (BAC), Шеврон (CLC), Кока Кола (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY) и Paramount Global (ЗА).
Добавяйки изцяло притежаваните от Berkshire дъщерни дружества BNSF и Berkshire Hathaway Energy, Бъфет написа: „Като цяло, нашите 10 контролирани и неконтролирани гиганта напускат Berkshire по-широко съобразени с икономическото бъдеще на страната, отколкото е случаят с всяка друга американска компания.“
„Що се отнася до бъдещето, Berkshire винаги ще държи лодка с пари в брой и съкровищни бонове на САЩ, заедно с широк набор от бизнеси“, пише Бъфет. „Също така ще избягваме поведение, което може да доведе до неудобни нужди от пари в неудобни моменти, включително финансова паника и безпрецедентни застрахователни загуби. Нашият главен изпълнителен директор винаги ще бъде главен директор по риска – задача, която е безотговорно да се делегира. Освен това нашите бъдещи изпълнителни директори ще имат значителна част от нетната си стойност в акции на Berkshire, закупени със собствени пари. И да, нашите акционери ще продължат да спестяват и просперират чрез задържане на печалбите.
„В Berkshire няма да има финална линия.“
При обратното изкупуване „математиката не е сложна“
През 2022 г. Berkshire Hathaway изкупи обратно 1.2% от своите акции в обращение, ход, който Бъфет каза на акционерите „директно увеличи интереса ви към нашата уникална колекция от бизнеси“.
Бъфет също отбеляза обратно изкупуване на AmEx и Apple (AAPL) — Най-голямата позиция на Berkshire в края на миналата година — увеличи собствеността на компанията във всяка фирма.
„Математиката не е сложна: когато броят на акциите намалява, интересът ви към многобройните ни бизнеси се повишава“, пише Бъфет. „Всяко малко помага, ако обратното изкупуване се извършва на цени, повишаващи стойността.“
През последните месеци, както винаги, обратното изкупуване на акции остава горещ политически въпрос с нов данък от 1% върху обратното изкупуване на акции влиза в сила през януари и президентът Джо Байдън, предлагащ данък от 4% върху тази дейност в речта си за състоянието на Съюза по-рано тази година.
Действия и критики, за които Бъфет нямаше добри думи.
„Когато ви кажат това all обратното изкупуване е вредно за акционерите or към страната, or особено полезно за главните изпълнителни директори, вие слушате или икономически неграмотен, или демагог със скромен език (персонажи, които са не взаимно изключващи се), пише Бъфет.
Дивиденти и „тайният сос“ на Berkshire
Инвеститорите преглеждат писанията на Бъфет в продължение на десетилетия, търсейки начини да имитират неговия инвестиционен процес и да генерират възвръщаемостта, на която акционерите на Berkshire се радват от три поколения.
Пишейки за „тайния сос“ на Berkshire в тазгодишното писмо, Бъфет посочи една проста променлива: времето.
Позовавайки се на дългогодишните инвестиции на Berkshire в Coca-Cola и American Express, Бъфет отбеляза, че позициите в двете компании, завършени преди близо 30 години, са спечелили дивиденти на Berkshire през 2022 г. на стойност над 1 милиард долара.
„Тези печалби от дивиденти, макар и приятни, са далече от грандиозно“, написа той. „Но те носят със себе си важни печалби в цените на акциите. В края на годината нашата инвестиция в кока-кола беше оценена на 25 милиарда долара, докато Amex беше регистрирана на 22 милиарда долара. Всеки холдинг сега представлява приблизително 5% от нетната стойност на Berkshire, подобно на теглото му преди много време.“
Първоначалният дял на Berkshire в двете компании струва на компанията 1.3 милиарда долара.
„Урокът за инвеститорите: Значението на плевелите изсъхва, докато цветята цъфтят“, пише Бъфет. „С течение на времето са нужни само няколко победители, за да направят чудеса. И, да, помага да започнете рано и да доживеете и до 90-те си години.”
„Смело въображаемо счетоводство“ като „един от срамовете на капитализма“
Както за анализаторите на Wall Street, така и за бизнес медиите, тримесечните печалби са най-важните календарни маркери за проследяване на всяка компания.
Но тези четири пъти годишно погледи на бизнеса - и моменталните преценки, които инвеститорите често могат да направят в резултат на това - не предлагат вида дългосрочна перспектива, която Бъфет вижда като формираща рамката за успешно инвестиране.
И още повече, настоящият фокус върху това дали резултатите на компанията надминават очакванията или не се превръща в игра, която е точно това — игра.
През 2022 г. Berkshire Hathaway отчете оперативни печалби от 30.8 милиарда долара. Печалбите му по GAAP, които трябва да вземат предвид колебанията в стойността на портфейла от акции, показват, че Berkshire е загубила 22.8 милиарда долара миналата година.
Бъфет нарече тези загуби по GAAP „100% подвеждащи“, отбелязвайки, че през следващите години той очаква резултатите да бъдат положителни, въпреки че посланието остава същото: „Тяхните колебания тримесечие по тримесечие, редовно и безсмислено оглавявани от медиите, напълно дезинформират инвеститорите. ”
Дори „оперативните печалби“, които Бъфет предпочита да разглежда, обаче не предлагат на инвеститорите онзи чист поглед върху резултатите на компанията, които инвеститорите трябва да направят за себе си.
„Накрая едно важно предупреждение: Дори работа Данните за печалбите, които предпочитаме, могат лесно да бъдат манипулирани от мениджъри, които желаят да го направят“, пише Бъфет. „Подобно манипулиране често се смята за сложно от изпълнителни директори, директори и техните съветници. Репортери и анализатори също приемат съществуването му. Надминаването на „очакванията“ е обявено за управленски триумф.
„Тази дейност е отвратителна. Не се изисква талант за манипулиране на числа: необходимо е само дълбоко желание за измама. „Дръзкото въображаемо счетоводство“, както един главен изпълнителен директор веднъж ми описа своята измама, се превърна в един от срамовете на капитализма.“
Данъци, дефицит и "последствия"
В тазгодишното годишно писмо до акционерите Бъфет подчерта данъците, плащани от Berkshire на правителството на САЩ през годините – и данъците, които Berkshire очаква да плати в бъдеще.
От 2012-2021 г. Бъфет каза, че Berkshire е платила около 32 милиарда долара данъци, което той отбеляза, че е почти точно 0.1% от всички данъчни плащания, взети от Министерството на финансите през това време.
„В Berkshire се надяваме и очакваме да плащаме много повече данъци през следващото десетилетие“, пише Бъфет. „Ние дължим на страната не по-малко: динамизмът на Америка има огромен принос за какъвто и успех да е постигнал Berkshire – принос, от който Berkshire винаги ще има нужда.“
Бъфет също отбеляза, че през този период правителството на САЩ е получило около 32 трилиона долара данъчни постъпления, докато е изразходвало близо 44 трилиона долара.
И въпреки че Бъфет написа, че той и Мънгър се „призовават за невежество“ по въпроса за фискалните дисбаланси в страната, Бъфет предупреди: „Огромните и утвърдени фискални дефицити имат последствия“.
Мъдростта на Мънгер
Въпреки че са били бизнес партньори повече от 40 години, Бъфет остава почитател на остроумията на Чарли Мънгер като много от нас.
В тазгодишното годишно писмо Бъфет използва цяла страница, за да извади едноредови думи на Munger от скорошен подкаст:
„Всичко, което искам да знам, е къде ще умра, така че никога няма да отида там. И една свързана мисъл: Напишете отрано желания от вас некролог и след това се дръжте по съответния начин.“
„Можеш да научиш много от мъртвите хора. Прочетете за починалите, на които се възхищавате и които мразите.
„Няма такова нещо като 100% сигурно нещо при инвестиране.“
Винаги продавам
Както винаги, Бъфет взе последната част от тазгодишното писмо, за да покани акционерите в Омаха, Небраска, за годишното събрание на акционерите - и безсрамно да запуши някои от компаниите от портфолиото на Berkshire, които прекарват уикенда, продавайки стоки на акционери, нетърпеливи да харчат парите си където те са го инвестирали.
„Чарли и аз сме безсрамници“, написа Бъфет. „Миналата година, на първата ни среща на акционерите от три години насам, ви поздравихме с обичайната ни търговска суматоха.“
Близо 7,000 транзакции бяха завършени на щанда на See's Candies на годишната среща на Berkshire миналата година, което е добро за скорост от 10 продажби на минута.
Бъфет пише, че See's „продава продукти, които не са били съществено променяни от 101 години. Това, което работеше за See в дните на модела Т на Хенри Форд, работи и сега.“
На 5-6 май Бъфет отново ще поздрави акционерите.
Прочетете последните финансови и бизнес новини от Yahoo Finance
Изтеглете приложението Yahoo Finance за ябълка or Android
Следвайте Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, и YouTube
Източник: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html