Тази компания произвежда марките Costco и Amazon. Акциите му се купуват.

TreeHouse (тикер: THS) е единствената голяма публично търгувана чиста игра на хранителни продукти с частни марки, област, която се разширяваше преди пандемията и оттогава беше турбокомпресирана от увеличения на цените, икономическо безпокойство и желанието на магазините да продават ексклузивни продукти. Това не помогна на акциите, които, отчасти поради високите разходи и проблемите с веригата за доставки, се покачиха само с 3.3% през последните три години, въпреки че S&P 500 нарасна с 39%.

TreeHouse на днешния ден – основен доставчик на търговците на дребно, включително

Търговия на едро

(РАЗХОДИ),

Walmart

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), Aldi и Trader Joe's—изглежда много по-различно, отколкото преди само 10 месеца. Комбинацията от промени в управлението и продажби на активи го направи по-икономичен и по-фокусиран върху това, което прави най-добре – създаване на страхотни продукти за компании, които искат да увеличат продажбите си на хранителни продукти извън етикета. И това е причината JANA Partners все още да са оптимистични за способността на компанията да се възползва от силните си страни две години след като за първи път взе дял в компанията.

„TreeHouse е един от единствените начини да инвестирате [в] две от най-мощните основни мегатрендове в храните“, казва Скот Остфелд, управляващ партньор и съмениджър на портфолио в JANA, който седи в борда на директорите на TreeHouse. „Първият е фокусът върху разширяването на марките магазини на частни марки за сметка на националните марки от големите американски търговци на дребно, тъй като проникването на марките магазини е доста под това в други страни. И второто е търсенето на стойност и достъпност от потребителите.“

Не беше лесно за TreeHouse да стигне до този момент. Компанията се бори, тъй като бързата инфлация на суровините намали и без това тънките маржове, а проблемите във веригата за доставки навредиха на операциите. В допълнение, тя беше обременена с лоша интеграция на придобиванията – грешките са длъжни да се случат с компания, изградена от десетки сделки – и слабо представящ се бизнес за приготвяне на храна, който включваше продукти като паста и сиропи. Това подразделение представляваше около 60% от продажбите през последните години, но ниските му маржове и оперативните проблеми означаваха, че ръстът на приходите не е постоянен.

„Това беше много дълъг и труден път, но след преструктурирането най-накрая е добре позициониран“, казва Бенджамин Нахум, портфолио мениджър във фонда Neuberger Berman Intrinsic Value, който притежава акциите от 2017 г. „TreeHouse е тестван, и излезе по-икономична, по-печеливша компания.“

По-голямата промяна може да е била продажбата на звеното за приготвяне на храна на частна инвестиционна компания за 950 милиона долара - или сочни 14 пъти печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация. Това е по-висок коефициент от акциите, 11.8 пъти, в момента командва. Ходът подкрепи баланса на TreeHouse и го остави с обещаващо портфолио от закуски и напитки. Сега анализаторите очакват печалбата на акция на компанията да се удвои повече от 2023 г., до $2.62, при почти 7% увеличение на приходите.

„Смятаме, че беше страхотна сделка, точка“, казва Наум. „Това беше страхотна сделка, която опрости компанията.“ Остфелд се съгласява. „TreeHouse сега е компания с по-висок растеж и по-висок марж, която трябва да търгува с премия спрямо това, което е търгувала в миналото“, казва той.

Това още не се е случило. Акциите на TreeHouse се търгуват за 17.5 пъти бъдещи печалби, под петгодишната средна стойност от 18.7 и тази на връстници като

Пощенски холдинги

(POST), при 19.4 пъти. Дори по-добрият от очакваното отчет за печалбите миналия месец не успя да повиши акциите, тъй като неблагоприятните насоки за продажбите през второто тримесечие, вероятно резултат от подобренията във веригата за доставки, които преместиха поръчките от второто тримесечие към първото, натежаха върху акциите. „Това беше страхотно начало на годината за TreeHouse, [което] включваше ръст на частни марки, надминаващ нивата от 2019 г.“, пише анализаторът на Truist Securities Бил Чапъл, който има целева цена от $60 за акциите, което е ръст от 20% спрямо затварянето в петък от $49.84 .

Следващият етап може да дойде в деня на инвеститора на TreeHouse на 13 юни. Главният изпълнителен директор Стив Оукланд казва, че компанията планира да предостави на инвеститорите „по-задълбочено разбиране“ на своята стратегия и подобрената капиталова структура – ​​което й позволи да закупи

Farmer Bros.

“ (FARM) съоръжение за преработка на кафе и транспортен бизнес за 100 милиона долара, обявено миналата седмица.

Ходът идва в момент, когато търговците на дребно настояват да подобрят своите марки с висококачествени продукти с частни марки. Въпреки че потребителите някога може да са гледали накриво на тези безименни опции, голяма част от стигмата около тях е изчезнала, благодарение на култовите фаворити като марката Kirkland на Costco и предложенията от Trader Joe's.

Цел

(TGT) и Amazon също постоянно изграждат свои собствени марки, които са по-малко обект на конкуренция и сравнение на цените.

Най-големият риск може да бъде, че охлаждането на инфлацията и по-ниските цени могат да доведат до по-малко потребители, които търгуват надолу. Все пак е малко вероятно да настъпи голяма дефлация на храните, особено тъй като националните марки се стремят да защитят своите маржове, предвид по-високите разходи за опаковане и транспорт. Междувременно потребителите все още са изправени пред по-високи сметки за неща като подслон и грижи за деца, отколкото преди няколко години.

И ако икономиката продължи да отслабва, TreeHouse вероятно също ще има полза. „Най-малкото, TreeHouse е място за скриване на несигурен пазар“, казва Крис Тери, портфолио мениджър в Hodges Capital, който притежава акциите.

Говорете за комфортна храна.

Пиши на Тереза ​​Ривас в [имейл защитен]