Тази петролна компания е най-горещата акция на Америка. Защо неговият изпълнителен директор не изпомпва повече петрол?

„В момента не се чувстваме като в национална криза“, каза Холуб в интервю за MarketWatch. А това означава, че Hollub може да продължи да изпълнява плановете си: да направи акционерите щастливи чрез изплащане на дълга и обратно изкупуване на акции. „Когато имате толкова ниска рентабилност, за мен няма натиск за увеличаване на производството точно сега, когато имаме тези други два начина, по които можем да увеличим стойността за акционерите“, каза Холуб.

Тази фокусирана върху пазара логика я поставя в противоречие с президента Байдън, който се държи така, сякаш националната енергийна криза продължава точно заради това, което правят петролни изпълнителни директори като Холъб. Размерът на печалбите на петролните компании е възмутителен, каза Байдън в понеделник. Те събират пари не заради иновации или инвестиции, а като неочаквана печалба от войната в Украйна, каза Байдън. „Вместо да увеличат инвестициите си в Америка или да дадат почивка на американските потребители, свръхпечалбите им се връщат при техните акционери и обратното изкупуване на техните акции, така че заплатите на изпълнителните директори ще скочат рязко“, каза Байдън. Той нареди освобождаване от Стратегическия петролен резерв, за да задържи ниски цените на газа и поиска от Конгреса да обложи печалбите на петролните компании.

Но Hollub е целенасочено фокусиран да използва момента, за да подобри финансовото състояние на компанията. Occidental все още има значителен дълг, останал от предизвикателното придобиване, което Hollub оглави преди пандемията. Само през второто тримесечие компанията използва своите неочаквани печалби, за да изплати дълг от 4.8 милиарда долара. Ако Байдън се обади, тя щеше да го изслуша, но не е говорила с него на четири очи. Холъб каза, че е говорила с администрацията чрез министъра на енергетиката Дженифър Гранхолм. („Тя не познава индустрията много добре в момента, но това е, защото не е била на работа много дълго“, каза Холъб.) Белият дом и Министерството на енергетиката не върнаха искания за коментар.  

Холъб казва, че просто следва пазара. „Ако търсенето спадне, намаляваме производството, ако се повиши, увеличаваме.“ Цените на петрола се колебаха бързо през годината и с рецесията, която се очаква в близко бъдеще, търсенето може да спадне, каза Холуб. Пускането на петрол от SPR от Байдън, добави тя, може да е намалило цените на бензина, но на цена за националната сигурност. „SPR трябва да бъде запазен за извънредни ситуации и никога не се знае кога те могат да се появят“, каза Холъб. 

Посланието на Холъб може да не е политически удобно, но е точно това, което нейните акционери искат да чуят. западен
ОКСИ,
-3.66%
е най-горещата акция в Америка и възвърна 150% тази година, което я прави най-добре представящата се компания в S&P 500
SPX,
-2.50%.
Инвеститорите, които са купили акции на Occidental през януари и са ги задържали днес, биха удвоили парите си, въпреки че по-широкият пазар се срина. Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет започна да купува тази година и сега притежава повече от 20% от акциите на Occidental. Как Hollub стигна дотук представлява най-голямата корпоративна сага на Америка през последните години, от решението й през 2019 г. да купи по-големия конкурент Anadarko Petroleum през гръмогласните възражения на инвеститора активист Карл Икан, до предизвикания от пандемията срив на цените на петрола, който почти доведе до фалит Occidental, и удължаване, премахване и повторно удължаване на подкрепата на Бъфет. 

Тъй като Occidental сега е на стабилна финансова основа, Hollub продължава да оставя следа в петролната индустрия и света, което я поставя в списъка MarketWatch 50 на най-влиятелните хора на пазарите. Забъркванията на Холъб с мъдреците от Уолстрийт я оставиха да разбере как да управлява бизнеса си. Ужилена от предишни цикли на бум и спад, Холъб помогна американските петролни компании да се отдалечат от „суинг производители“, които биха могли да противодействат на предизвиканото от войната увеличение на цените на енергията, тъй като изплати дълга и върна парите на акционерите чрез дивиденти и акции обратно изкупуване, вместо да инвестират част от тези пари в шистови нефтени полета. Тя също така настоява за инвестиции в огромните нови усилия на Occidental за улавяне на въглерод. 

Повече от всичко, Hollub се фокусира върху хора като Bill Smead, основател на Smead Capital Management, който е дългосрочен инвеститор в Occidental и фен на Hollub. „Тя е човек, когото много уважаваме и ценим всичките пари, които ни изкарва“, каза той.

С този вид подкрепа Hollub планира да постави Occidental на мястото на водача на мащабния национален икономически преход, предизвикан от изменението на климата. Тя позиционира Occidental като компания на енергийния преход, насочена не към безплатната икономика от миналия век или някаква безвъглеродна визия за следващия, а петролната компания за точно сега. Може дори напълно да спре да пробива нови петролни кладенци.

„Сега чувстваме, че контролираме собствената си съдба“, каза Холъб.

ЗА ДА ВИДИТЕ ЦЕЛИЯ СПИСЪК MARKETWATCH 50, НАТИСНЕТЕ ТУК

За главния изпълнителен директор на компания, която има знаменателна година на Уолстрийт, докато инвеститорите задушават загубите на поколенията, Холуб изглежда постоянно е нащрек за заплахи. Говорейки за перспективите на компанията, тя повтаря определена фраза: „Знам, че това в крайна сметка ще ми създаде проблеми, но…“ 

неприятности? Hollub и Occidental са знаели своя дял. 

Драмата около придобиването на Anadarko от Occidental през 2019 г. би довела до добър трилър в заседателната зала – или поне оживен казус от бизнес училище. Anadarko имаше големи активи в ключовия регион на Пермския басейн в Тексас и Ню Мексико, където хоризонталните сондажи в шистови скали бяха съживили стареещо нефтено находище в най-голямата производствена зона в нацията. 

Hollub и нейният екип направиха оферта за закупуване на Anadarko след месеци на проучване. Тя мислеше, че е сключила сделка, само за да чуе по радиото, че Anadarko е обявил планове за комбиниране с Chevron. Тя почти излезе от пътя, Тексас Месечен разказва.

Холъб се обърна към Бъфет за помощ. Той се съгласи на заем от 10 милиарда долара при 8% лихва под формата на привилегировани акции, заедно с варанти, които позволяват на Berkshire Hathaway, компанията на Бъфет, да закупи повече обикновени акции. Това даде на Холъб това, което искаше, но мнозина на Уолстрийт го мразеха. „Сделката с Бъфет беше като да вземеш бонбон от бебе и удивителното е, че тя дори му благодари публично за това!“ Айкан написа в a писмо на колегите си акционери. Айкан беше купил част от акциите на Occidental и през следващите месеци милиардерът инвеститор поведе акционерна кампания срещу Холъб, настоявайки, че тя се нуждае от по-силен надзор на борда. Съюзниците на Икан бяха направени директори на Запада. 

През 2020 г., когато COVID-19 срина глобалната икономика, дълбоко задлъжнялата Occidental беше принудена да намали дивидента си за първи път от десетилетия. Бъфет продаде акциите си. По настояване на Икан компанията издаде 113 милиона варанта на своите акционери, позволявайки им да купуват акции на 22 долара, в момент, когато акциите се търгуваха на 17 долара. Гари Ху, един от директорите на Icahn в борда на Occidental, посочи тези варанти като доказателство за техния успех. „Нашето участие в Occidental представлява активизъм в най-добрия му вид“, каза Ху.

Холъб категорично не е съгласен. Айкан видя възможност да направи лесна печалба в провалянето на сделката с Anadarko, каза Холуб. „И това, което той очакваше, е, че ние ще загубим и той ще спечели от това. Тъй като това не се случи, той успя да си проправи път към дъската.“ Представителите на Икан в борда дойдоха при Холъб с редица планове, включително заповедите. Чувстваше, че човек няма да навреди. „Така че това е, за което се съгласихме, но да, другите 10 или толкова странни неща не направихме.“

Бившият главен изпълнителен директор на Occidental Стивън Чазън се върна като председател на борда по настояване на Айкан. Икан и Occidental в крайна сметка постигнаха споразумение. Членовете на борда му напуснаха и активистът продаде обикновените си акции по-рано тази година. Чазън почина през септември. Опитът озлоби и двете страни, но има една точка на съгласие: Холъб ще направи каквото намери за добре. „Очевидно сгрешихме относно способността на борда да ограничи амбициите на Вики“, каза Ху.

Икан направи a печалба от 1.5 милиарда долара. На събитие на MarketWatch през септември Икан каза, че все още държи варантите. Но той не се е отказал от проблемите, които са го мотивирали да се насочи към Occidental на първо място, въпреки че настоява, че няма проблем лично с Hollub. Той я оприличи на дете, извадило късмет на хазарт във Вегас. „Системата й позволи да го направи. И тя е само един малък пример за това какво не е наред с корпоративното управление.

Но както самият Айкан показа, системата на корпоративните пари в Америка е гъвкава. Неговите играчи могат да научат правилата на играта и да се адаптират. Тримесечие след тримесечие след мрачните дни на пандемията, Холъб се появи на обаждания за корпоративни печалби, обещавайки да поддържа силни паричните потоци, да инвестира в най-възвръщаемите активи и да не попада в капана на свръхинвестирането в подхранвано от дългове или скъпо производство капацитет, както направиха толкова много фалирали производители на шисти в миналото. Тя увеличи дълга на компанията от близо 40 милиарда долара след придобиването на Anadarko до по-малко от 20 милиарда долара днес. Тя увеличи дивидента на компанията по-рано тази година. По пътя тя се трансформира от пазарен парий в главен изпълнителен директор по учебници. 

Холъб и други изпълнителни директори, които управляват най-големите производители на шистов петрол в Америка, са се поучили от миналите грешки на индустрията. След като доказаха преди десетилетие, че могат успешно да добиват шистов петрол, много производители на петрол в САЩ бяха развеселени от растежа и инерцията на инвеститорите в акции, тъй като заеха милиарди, за да увеличат производството, само за да ги изоставят същите тези инвеститори, след като Саудитска Арабия предизвика спад на петрола цени. През следващите години американските производители на шистов петрол култивираха нов набор от по-ориентирани към стойността акционери, като обещаха, че ще споделят печалбите чрез дивиденти и обратно изкупуване на акции. Холъб и много от тези други изпълнителни директори не се интересуват отново от преследване на неограничен растеж.    

Най-известният инвеститор в стойност в света вече също е на борда. За Бъфет разговорът за печалбите, воден от Холъб през февруари, беше повратната точка. „Прочетох всяка дума и казах, че точно това ще направя. Тя управлява компанията по правилния начин“, Бъфет каза CNBC. Berkshire Hathaway
BRK.A,
-0.97%
започна да купува акции на Occidental скоро след това. През август федералните регулатори дадоха разрешение на компанията на Бъфет да закупи до половината от компанията. (Помолен за коментар, представител на Berkshire Hathaway поиска въпроси по имейл, но не отговори на тях.) 

Пазарите са изпълнени със спекулации, че Бъфет ще отиде докрай и ще купи цялата компания, въпреки че нито Hollub, нито Berkshire са казали толкова много. Холъб каза просто, че Бъфет е оптимистичен за петрола, така че тя очаква той да инвестира дългосрочно. Изкупуването на Бъфет не би било непременно победа за инвеститорите, които се задържаха, тъй като цената на акциите на Occidental се възстанови. „Вероятно ще спечеля повече пари, ако той не го купи“, каза Смийд. 

Там, където Hollub може да създаде истински проблеми, е в борбата за задържане на въглеродния диоксид извън земната атмосфера. Това не е защото тя отрича климата. Далеч от това. Подобно на много от нейните колеги главни изпълнителни директори на нефт и газ през последните години, Холъб започна да вижда изменението на климата не като заплаха за бизнеса, а като възможност, която трябва да бъде управлявана. 

„Знам, че някои хора не искат петролът да се произвежда много дълго, но това ще бъде“, каза Холъб. За да се промени това, хората трябва да започнат да използват по-малко масло. „Не че колкото повече доставки генерираме, толкова повече хората ще използват. Всичко се движи от търсенето“, каза тя. И дори с електрическо превозно средство във всяка алея, пак ще трябва да извличаме нефт, за да произвеждаме пластмаси и да създаваме гориво за самолети, наред с други проекти, които попадат в категорията на трудни за намаляване на емисиите. 

Планът на Hollub за Occidental е да обгърне компанията около този продължителен поток от търсене на въглеводороди. Тя казва, че Occidental сега е в бизнеса с управление на въглеродните емисии, евфемизъм, който се плъзга над бъркотията на климатичния преход и ролята на компаниите в него. Компаниите трябва да покажат на разтревожените акционери, че са сериозни за намаляването на своите въглеродни емисии, но също така трябва да продължат да работят в икономика, която все още има сериозен недостиг на значими алтернативи на изкопаемите горива. Occidental е тук, за да помогне, подтикван от поредица от държавни и федерални стимули, за които компанията лобира в продължение на години, кулминирайки с приемането тази година на Закона за намаляване на инфлацията. 

Защитниците на климата от години се опитват да накарат използването на изкопаеми горива да отразява пълната им цена за околната среда. Това ги постави в дълбоки противоречия с ръководители на петрол и газ като Холъб, който се противопоставя на въглеродните данъци. Това също остави климатичната политика на САЩ в застой, докато планетата се затопля. Но ИРА опитва нещо друго. „Не виждам IRA като подарък за енергийната индустрия“, каза Саша Маклер, изпълнителен директор на енергийната програма в Bipartisan Policy Center, мозъчен тръст в окръг Колумбия. Вместо да прави мръсната енергия по-скъпа, IRA се опитва да направи чистата енергия по-евтина, каза Маклер. И това е нещо, с което Hollub може да се включи. Тя продава идеята, че един барел петрол може да бъде чист. 

Достигането до нетен нулев барел петрол, както го нарича Hollub, включва буквално пренасочване на пътя, по който въглеродният диоксид преминава през света. За компании като Occidental CO2 не е просто разрушаващ планетата отпадъчен продукт. Това е критичен принос към процеса на производство на петрол. Инженерите могат да използват CO2 по същество за изцеждане на стареещи петролни кладенци, като го изпомпват под земята, за да изместят въглеводородите. Процесът се нарича подобрено добив на нефт или EOR. Occidental е лидер в индустрията, произвеждайки еквивалента на 130,000 2020 барела на ден EOR нефт и газ към 2 г. И този петрол може на теория да има по-малко въздействие върху климата. „Имаме документирано, че е необходимо повече CO2, инжектиран в резервоара, отколкото това, което допълнителните варели от този COXNUMX, които се произвеждат, ще отделят, когато се използват“, каза тя. 

Номерът е откъде идва инжектираният CO2. Пермът е пресечен с хиляди мили тръбопроводи, които доставят CO2 до петролните полета дори от Колорадо. В момента огромното мнозинство идва от естествени резервоари или като страничен продукт от производството на метан. Една от най-странните иронии на съвременното петролно производство е, че компании като Occidental всъщност нямат достатъчно CO2. „Остават два милиарда барела ресурси за разработване в нашите конвенционални резервоари, използващи CO2“, каза Холъб. 

Така че тя и нейният екип тръгнаха да търсят още. В крайна сметка те се докосват до идеята, която е капсулирана в ИРА. Вместо да извлича CO2 от земята само за да го върне обратно, Occidental може да отклони част от CO2, който се произвежда от така наречените индустриални източници, компании, които иначе биха го изхвърляли в атмосферата, защото, разбира се, няма бизнес причина не да. 

Намирането на компании, които искат да направят правилното нещо с отпадъчния си CO2, се оказа по-трудно, отколкото си мислеше Холъб. „Почукахме на вратите на много емитери“, каза Холъб. Намериха един потребител - производител на етанол от Тексас, който беше готов да опита пилотен проект. Беше приличен старт, но не достатъчно, за да отключи всички тези заровени варели. 

Това може скоро да се промени, водено от ИРА. Законът поставя нови финансови стимули зад тези разговори, които Occidental водеше с емитерите на CO2. IRA значително засили така наречения 45Q данъчен стимул за компаниите да оставят CO2 постоянно в земята. Occidental може да получи 60 долара на тон данъчни кредити, ако CO2 се съхранява в процеса на изпомпване на повече петрол за EOR, или 85 долара, ако компанията просто го погребе. 

Има и по-високо ниво на стимули, ако компаниите получат този CO2 чрез експериментална технология, наречена директно улавяне на въздуха. Occidental харчи 1 милиард долара, за да построи това, което би било най-голямото в света съоръжение за директно улавяне на въздуха в Тексас, което можете свободно да си представите като гигантски вентилатор за изсмукване на околния CO2 директно от атмосферата. Hollub планира да построи до 70 до 2035 г. 

Проблемът, който някои виждат в този план и в усилията на Холъб и други да оформят законодателство около него, е, че той затяга зависимостта на икономиката от изкопаемите горива, вместо да я разхлабва. Сега американците на практика ще плащат на Occidental, за да се стреми към по-голямо добив на петрол. Тези нетни нулеви барели петрол - ако се материализират - може да са по-добри от гледна точка на климата от традиционен барел. Но това не е единствената алтернатива. Долар за долар, публичните пари биха били по-добре изразходвани за слънчева енергия и други нисковъглеродни опции, отколкото за EOR, каза Кърт Хаус, който знае толкова много, защото го е пробвал. Хаус получи докторска степен. в Харвард в областта на науката за улавяне и съхранение на въглерод преди повече от десетилетие и съосновава компания, за да приложи идеята на практика. „Това е лошо, лоша икономика“, каза той. „Ако плащате на хората по милион долара за тон улавяне на CO2, те ще изолират много CO2. Но ще ни струва. Това ще направи решаването на глобалното затопляне много, много, много, много, много по-скъпо.“ 

Но Холуб едва ли ще промени курса. „Бих казал на тези, които не харесват това, което правим, кой искат да направи това? Кажете ми до кого са стигнали, който ще се ангажира да изведе CO2 от атмосферата?“ тя каза. „Този ​​климатичен преход не може да се случи толкова бързо, колкото някои хора искат да се случи, защото светът не може да си го позволи“, каза Холъб. „Разглеждаме, знаете, $100 до $200 трилиона за този климатичен преход. Не можем да похарчим толкова пари, за да осъществим този преход, без помощ от отклоняването на част от CO2 към подобрено възстановяване на петрола, което позволява след това технологията да бъде разработена и изградена с по-бързи темпове. А междувременно Occidental може да продава въглеродни компенсации на компании като United Airlines, които поддържат съоръжението за директно улавяне от въздуха. 

Тези компании могат да изберат дали искат CO2, който Occidental улавя, да бъде заровен, точка или да се използва за повече производство на нефт. Но е ясно, че Hollub смята, че EOR е голяма част от бъдещето за Occidental. Тя често е казвала, че последният барел петрол трябва да дойде от EOR. „Мисля, че може да има свят, в който да спрем да пробиваме нови кладенци“, каза тя. „Увеличаването на добива от останалите конвенционални резервоари е нещо като най-добре пазена тайна за Съединените щати. Никой много не осъзнава това, но това е там. И това ни дава това дълголетие над това, което някои хора прогнозират“, каза Холъб. 

Холъб е добре запознат с критиците си. Може би затова тя продължава да се оглежда за признаци на проблеми. Но дори и да я намери, тя не смята да се променя много. „Не съжалявам“, каза тя.