Време е да се спрем, тъй като SVB Financial разкрива нарастващ брой голи плувци

Някои страхове от финансова зараза се прокраднаха на пазара в четвъртък. Финансова група SVB (SIVB) падна с 60% по време на търговския ден и отново отбеляза голям спад в петък.

SIVB е майка на Silicon Valley Bank, която е ключова част от екосистемата за рисков капитал и стартиране в района на Сан Франциско. Компанията заслепи инвеститорите, като продаде почти всички свои ценни книжа на разположение за продажба (AFS), което ще доведе до загуба от 1.3 милиарда долара за компанията. SVB също обяви огромно, планирано увеличение на капитала, за да подсили своята ликвидност.

Причината банката да прави това е, че ръководството вярва, че лихвените проценти вероятно ще останат по-високи за по-дълго време от предишната им прогноза. Очевидно, ако това се окаже правилно мнение, това ще бъде огромна пречка за банковата индустрия. Не е изненадващо, че банките бяха една от най-слабите части на пазара в четвъртък, тъй като S&P 500 се понижи с близо 2% през деня. JP Morgan Chase (JPM) падна с почти 5 1/2%, а Wells Fargo (WFC) падна с малко над 6% през деня на търговия.

Изглежда, че новината е предизвикала натиск върху Silicon Valley Bank, тъй като фирмите за рисков капитал изтеглят своите депозити. Акцията е под $40 на акция в началото на търговията. Като показател за това колко бързо нещата могат да тръгнат на юг в тази среда, SVB Financial имаше балансова стойност на север от $200 на акция в края на четвъртото тримесечие.

Основателят на Pershing Square Бил Акман призовава за потенциална държавна помощ като „Провалът на SVB Financial може да унищожи важен дългосрочен двигател на икономиката, тъй като компаниите, подкрепени от VC, разчитат на SVB за заеми и държат своите оперативни пари.” Тази сага може да бъде източник на продължаваща нестабилност за пазара, докато не бъде разрешена.

Моите редовни читатели знаят, че от няколко тримесечия често повтарям мнението си, че най-агресивната парична политика от началото на 1980-те години на миналия век едва ли ще спре, докато Фед „не наруши нещо“. Вече видяхме някои грандиозни сривове на пазарите на криптовалути и можем да добавим SVB Financial към списъка на „голите плувци“, изложени на по-високи лихвени проценти.

Инверсията между доходността на двугодишните и десетгодишните държавни облигации достигна 110 базисни точки по-рано тази седмица. Последният път, когато това се случи, беше през 1969, 1978, 1979 и 1980 г. За тези, които са твърде млади, за да си спомнят, това не бяха добри години за икономиката или инвеститорите.

Моето портфолио е позиционирано толкова предпазливо, колкото е било от началото на Голямата рецесия. Приблизително половината от притежанията ми сега са в брой и краткосрочни съкровищни ​​бонове. Останалата част се състои почти изцяло от холдинги, включени в покрити кол позиции за функциите за намаляване на риска от спад на тази проста опционна стратегия.

Преместих още част от парите си в шестмесечни съкровищни ​​бонове в четвъртък. Съмнявам се, че съм единственият инвеститор, който предприема този ход на „полет към качество“. Получаването на над 5% безрискова възвръщаемост предвид несигурните пазари и икономика изглежда безсмислено в момента. Ще дойде време, когато ще бъде разумно да върнете парите обратно в акции по значителен начин. Все още обаче не сме почти там.

Дотогава основният ми инвестиционен фокус ще бъде възвръщаемостта на капитала спрямо възвръщаемостта на капитала.