Времето не е всичко

Този мечи пазар на акции, макар и изтощителен, (все още) не е толкова лош, колкото мечия пазар на Covid през 2020 г. Този спад направи 37% щети (срещу 22% днес), но продължи само два месеца, притъпявайки трайното му въздействие.

Този се проточи много по-дълго, което го кара да се чувства по-съществен въпреки по-малките загуби. Освен това се отличава с това, че е тандемен мечи пазар на облигации, най-лошото от 1926 г, според NYT. Комбинацията от мечка както при акциите, така и при облигациите се е случвала и преди (т.е. стагфлация през 500-те години, инфлационен натиск след Втората световна война), но това е единственият тип спад на пазара, който кара и консервативните портфейли да се подхлъзват: S&P 22 пада XNUMX %, но дори стабилната дългосрочна хазна (измерена от TLTTLT
) спада с шокиращите 29%. Това я превърна в най-лошата година за балансирани портфейли от почти век. Еталонът консервативен индекс (измерен от AOKAOK
) е загубил шокиращите 17% от началото на годината.

Този мечи пазар продължава девет месеца. Струва си да се отбележи, че средната мечка продължава 289 дни, недалеч от мястото, където сме. Мечите пазари могат да продължат повече от година (или дори две), но това е рядкост. Историческият контекст предполага, че вероятно сме поне на половината път по отношение на времето и много повече от това по отношение на цената. Никога няма гаранции, но миналите пазарни цикли биха го предположили.

Въпреки това никой не може да прогнозира мечи пазари или всъщност да предскаже тяхната продължителност. Ако това беше възможно, пазарното време щеше да работи но всички данни сочат силно другаде. Все още е трудно за инвеститорите да устоят на сирената на пазарното време, но трябва. Доказателствата доказват, че не работи. Може да изглежда, че работи един път, но след това неизбежно се проваля следващия. Това е естеството на спекулациите. И инвестирането трябва да се ръководи от данни като лекарството. Техника, за която статистически не е доказано, че работи, не трябва да се опитва - нищо повече от преминаване без вакс. Вместо това трябва да се следва инвестиране на стойност: дългосрочно притежаване на висококачествени активи, търгувани с отстъпка от тяхната присъща стойност. Тази стратегия, статистически доказан да работи във времето (за разлика от пазарното време) е трудно за мнозина да се следват, защото изисква огромно търпение и внимателен фундаментален анализ на основните финансови показатели.

Пазарът на облигации е най-неприятният проблем досега. За разлика от парите, изгубени в качествени акции (за разлика от крипто и друг боклук), инвеститорите със сигурност се притесняват, че парите в облигации може да не бъдат напълно възстановени. Някои от тях няма да го направят. Но доста голяма част може. Пазарите на облигации реагираха прекомерно – и сега изглеждат твърде песимистични – ценообразуването при лихвен процент на Фед фондовете доста над 4%. Последният път, когато пазарът на облигации изпадна в паника в този мащаб, загубите на държавни облигации от 8% през 1994 г. бяха последвани от 23% печалби през 1995 г. Урок: може да е толкова лоша идея да се измерва времето на пазара на облигации, както и на фондовия пазар. Мнозина ще капитулират и ще изпаднат в паника някъде по дъното, както в акциите, така и в облигациите, и ще доживеят, за да съжаляват по два начина.

Обратно към основната точка: в тези моменти е трудно да си спомним, че мечите пазари винаги са идвали към края си - и след това винаги са се издигали до по-високи върхове. Това е историята на пазарите от над 100 години. Винаги са две стъпки напред, една стъпка назад - но след това, най-важното, три стъпки напред след това. Доказателствата са просто неоспорими: Dow е бил на 41 през 1932 г. при най-ниските нива на Голямата депресия. Сега се намира на 28,943 1940. И това не включва дивиденти. Той постигна този подвиг, докато преминаваше през Голямата депресия, Втората световна война, Нагасаки, Хирошима, следвоенната инфлация от края на 1970-те години, Корейската война, войната във Виетнам, Никсън, стагфлацията и осакатяващата енергийна криза от 87-те години, безброй урагани и природни бедствия, крахът през 1994 г., кризата с ХИВ, мечият пазар на облигации от 2000 г., провалът на dotcom през 9 г., 11 септември, безкрайните конфликти в Близкия изток, финансовият колапс от 2008 г., нахлуването в Крим (и ядреното дрънкане на оръжие тогава), безпрецедентното нападение на Covid и блокировките през 2020 г. и въстанието на 6 януари. За съжаление или за щастие, ще продължи да издържа много, много повече.

Подобно на хлебарки, акциите ще продължат да вървят напред дълго след като ние си отидем. Номерът е да останете инвестирани във висококачествени активи, да реинвестирате пари във възможности, създадени от спада, и да изчакате прилива да се обърне, както неизбежно става. И стойте далеч от пазарния график, който кара повече инвеститори да се отклоняват от пенсионния си план, отколкото всяка друга опасна спекулативна дейност.