Топ 10 инвестиционни теми за 2023 г

Общата ми макро тема за 2022 г. беше „sдокато расте, но все пак се забавя.” Темата се оказа сравнително точна, поне що се отнася до икономиката като цяло (към 14 декември 2022 г. средната прогноза на Федералния резерв за растеж на реалния БВП на САЩ през 2022 г. е 0.5%), но не успя, тъй като се отнася до растежа на капиталовите пазари, тъй като пазарите на акции и облигации се свиха през 2022 г. Постоянните високи нива на инфлация, нарастващите лихвени проценти и предстоящата заплаха от рецесия бяха сред основните виновници за отдръпването. Постоянни пристъпи на волатилност белязаха годината. Помислете, че от първите 237 дни на търговия на 2022 г. е имало 102 дни нагоре и 135 дни на спад, измерени от индекса S&P 500, с дневни движения от 1.5% или повече в 76 от тези дни – това е 32% от времето! В резултат на това много инвеститори бяха щастливи да видят края на 2022 г. и се надяваха, че предстоят по-добри дни през 2023 г.

По стечение на обстоятелствата виждам темата за 2023 г. като „предстоят по-добри дни.Тази тема не означава, че инфлационният натиск ще изчезне за една нощ, защото няма да го направи. Това също не означава, че Федералният резерв ще спре да повишава лихвените проценти, защото Фед няма (поне в обозримо бъдеще). И накрая, това не означава, че периодите на краткосрочни пристъпи на волатилност са зад нас, защото не са. Това, което предполага обаче, е, че най-лошото вече е зад нас за този цикъл на повишаване на лихвите. По мое мнение достигнахме както пика на ястребите от страна на Фед, така и пика на инфлацията и може да предстоят по-добри дни през 2023 г. за определени области на пазарите на акции и облигации, макар и не непременно икономиката.

В съответствие с перспективата по-горе, по-долу са моите тдесет инвестиционни теми за 2023 г.

1. Инвестиране за рецесионна среда

Федералният резерв спря да купува облигации, сви размера на баланса си и повиши целевата ставка на федералните фондове с 4.25% през 2022 г., за да помогне в борбата с рекордната инфлация. Икономиката все още не е усетила цялостното въздействие на тези агресивни мерки за затягане. Вярваме, че въздействието ще бъде значително и ще доведе до допълнително влошаване на приходите и икономическия растеж през първата половина на 2023 г., което вероятно ще доведе до рецесионна среда (което може допълнително да се изостри, ако Фед остане твърде агресивен твърде дълго), признавайки, че въздействието вече е усетено на жилищния пазар. Исторически погледнато, акциите в сектори като здравеопазване, потребителски стоки, промишленост, комунални услуги и инвестиции с фиксиран доход от инвестиционен клас са се справяли сравнително добре по време на икономическо забавяне, водещо до и през периоди на рецесия.

2. Цените вероятно ще се повишат леко, ще останат високи и след това ще паднат

Федералният комитет за отворен пазар (FOMC) се събира осем пъти всяка година и има четири планирани срещи през първата половина на 2023 г.: 31 януари – 1 февруари, 21 март – 22 март, 2 май – 3 май и 13 юни – 14 юни. Твърдя, че Фед може да спре повишаването на лихвените проценти някъде до края на първата половина на 2023 г. и след това да ги задържи на високи нива за известен период. За да поставим това в контекст, след последното повишение на лихвените проценти от 50 б.п. през декември 2022 г., ако Фед трябваше да повиши лихвените проценти с 25 б.п. след всяка от първите си три срещи през 2023 г., целевият лихвен процент на фондовете на Фед би бил в техните по-ранни препоръчителен диапазон на терминала от 5.00%-5.25%. Когато се случи, паузата ще позволи на Фед да оцени цялостното икономическо въздействие на тяхната парична политика от началото на 2022 г. Вярвам, че щетите може да са достатъчно значителни, за да оправдаят обмислянето на намаления на лихвените проценти до края на 2023/началото на 2024 г. етапи от XNUMX г.

3. Скорошният импулс в дейността по сливания и придобивания продължава

Докато обществото бавно излиза от пандемията Covid-19, здравеопазването е от първостепенно значение за хората по целия свят. За съжаление, много редки и хронични заболявания извън коронавируса нямат лечение или лекове. Като цяло иновативните лечения идват от биотехнологични компании с по-малка капитализация в области като имунология и онкология. Фармацевтичните фирми с по-голяма капитализация исторически са търсили да придобият тези иновативни решения за здравеопазване, за да осигурят допълнителен потенциал за приходи.

По време на периоди на пазарни разпродажби, подобни на пазарните условия през 2022 г., дейността по сливания и придобивания обикновено ще се увеличи, тъй като целевата компания, която се придобива, търгува с отстъпка, което позволява на придобиващата компания да сключи сделка на по-ниска цена. Освен това, тъй като акциите претърпяха продължило десетилетие възход преди началото на 2022 г., високите пазарни оценки на фармацевтичните продукти с голяма капитализация, създадени през това време, трябва да позволят на компаниите да използват по-лесно собствения си капитал за закупуване на други компании чрез транзакции с акции, подобно на типът дейност, възникнал след рецесията от 1990-1991 г. Цялостната дейност по сливания и придобивания, която се забави значително по време на пандемията, започна отново да набира скорост през 2022 г. Според White & Case през първата половина на 481 г. е имало 1 сделки, насочени към сектора на здравеопазването в САЩ, на приблизителна стойност от 2022 милиарда долара . Освен това второто тримесечие на 92.4 г. беше един от най-натоварените тримесечни периоди за придобивания през последните години, според статия на BioPharma Dive, публикувана на 2022 октомври 3 г. Вярвам, че този тип сливания и придобивания ще продължат през 2022 г. Освен това, на на фронта на сливанията и придобиванията, не бихме се изненадали да видим повишаване на дейността по сливания и придобивания през 2023 г., свързана и с регионални банки с по-малка капитализация.

4. Преминаване отвъд дебата за ESG към инвестиране с устойчиво въздействие Принципи Акронимът на ESG, който означава инвестиционен подход, базиран на Eоколна среда, Sоциални и Gрейтингите за управление на дадена компания се превърнаха в силно противоречив термин и политически гръмоотвод през 2022 г. Голяма част от противоречията бяха съсредоточени върху аспектите на околната среда, като някои страни бяха загрижени или за твърде голям акцент, поставен върху изменението на климата от дадена компания или компании които участват в „зелено измиване“, без да се придържат към заявените от тях екологични практики. Важно е да запомните, че Инвестирането с устойчиво въздействие е нещо повече от просто „E“, като се фокусира не само върху „S“ и „G“, но и върху инвестиционните достойнства на акциите на всяка съответна компания и тенденцията към устойчиво инвестиране нараства. Според доклада за тенденциите за 2022 г. от Форума за устойчиви и отговорни инвестиции, устойчиво инвестираните активи под институционално управление и управление на дребно възлизат на 8.4 трилиона долара и представляват малко под 13% от всички управлявани активи в САЩ през 2022 г. Освен това, учредяването на ESG, отчетено от мениджърите на пари, възлиза $5.6 трилиона през 2022 г. Повечето от тези активи обаче са свързани с институционални инвеститори. Ние вярваме, че стратегиите за инвестиране с устойчиво въздействие ще привлекат все повече и повече внимание от страна на инвеститорите на дребно през 2023 г. и след това, тъй като инвеститорите на дребно надхвърлят дебата за ESG и включват дали компаниите се отнасят добре със служителите си, дали връщат на своите общности и също така са добри стопани на среда, в техния инвестиционен процес.

5. Ниското предлагане и голямото търсене тласкат общинските облигации към по-високи нива

Според данни на Bloomberg 21% от непогасения освободен от данъци дълг ще бъде падежиран или изискуем до края на 2024 г. и 31% до края на 2026 г. Това са много изкупени пари, които ще търсят нови общински облигации, в които да инвестират през следващите четири години. Възможно е да няма достатъчно ново предлагане, за да отговори на цялото това търсене. Помислете, че през 2022 г. емитирането на общински облигации е намаляло с приблизително 20% на годишна база, според данни от FactSet. Като се има предвид преобладаването на паричните средства в балансите на много общини след пандемията от Covid и средата с по-високи лихви, разумно е да се смята, че предлагането на нов общински дълг ще остане ниско, поне през първите две тримесечия на 2023 г. Ниско предлагането и продължаващото търсене на необлагаем доход, което може да се увеличи по време на рецесия, особено от инвеститори с висока нетна стойност, трябва да тласне цените на общинските облигации по-високо през новата година.

6. Позициониране за отскоци както в акции, така и в облигации

Инвеститорите както в облигации, така и в акции пострадаха през 2022 г., макар и в различна степен. Към 16 декември 2022 г. акциите в индекса S&P 500, широко считан за референтен индекс за американския фондов пазар, имат загуба от година до момента от 17.9% на база обща възвръщаемост, докато общинските облигации в Bloomberg Municipal Bond индексът са се понижили със 7.81% досега през 2022 г. За да поставим тези отстъпления в исторически контекст, индексът S&P 500 преживя най-лошата си половина (със загуба от 19.9%) в началото на годината от 1970 г. насам, а общинските облигации, широко считани за по-консервативен, ориентиран към доходите клас активи, преживяха най-лошото си календарно тримесечие от 40 години, със загуба от 6.4% през първото тримесечие на 2022 г. Затворените фондове (CEF) на общински облигации пострадаха дори повече от базовите общински облигации , като регистрира най-лошата си календарна година на възвръщаемост през последните 25 години. И двата класа активи се възстановиха леко до края на 2022 г. и бихме очаквали това възстановяване да продължи през 2023 г., особено в общинските CEF, като може би ще се ускори към втората половина на годината.

7. Новата американска икономика започва да се появява отново по-късно през 2023 г

Излизайки от пандемията Covid-19, твърдях, че три тематични области ще осигурят лидерство на новата американска икономика, която вероятно ще се появи. Тези три области са здравеопазването, технологиите и електронната търговия. Две от тези три области отбелязаха значителен спад през 2022 г., тъй като инфлацията се оказа непреходна, лихвените проценти се повишиха драстично и икономиката се забави. Тези две области са технологиите, които обикновено попадат в сектора на информационните технологии, и електронната търговия, която обикновено попада в сектора на потребителите. Здравеопазването, от друга страна, се задържа относително добре. Вярвам, че и трите тези области могат да се възползват от повторното появяване на тази нова американска икономика по-късно през 2023 г., тъй като инфлацията продължава да се забавя и този цикъл на повишаване на лихвените проценти приключва, като определени запаси в информационните технологии и потребителските дискреционни права потенциално ще се възползват най-много , предвид значителните неуспехи, които претърпяха през 2022 г.

8. Използване на потенциала на по-отбранителни, изплащащи дивиденти акции

Според Hartford Funds приносът на приходите от дивиденти към общата възвръщаемост на индекса S&P 500 е средно 41% от 1930-2020 г. През определени периоди от време процентът на приноса е бил дори по-голям, като например десетилетието на 1970-те години (десетилетие, когато общата възвръщаемост е била ниска по исторически стандарти), когато дивидентите представляват 73% от общата възвръщаемост на S&P 500. Дивидентите също могат да бъдат се възприема като гласувано доверие от управленския екип и знак за балансовата сила на дружеството емитент. Тези компании, чиито акции имат история на поддържане или увеличаване на дивидентите си, с разумни оценки и относително ниски нива на волатилност, може да са достойни за внимание, тъй като икономиката се забавя допълнително през 2023 г. и волатилността продължава да расте през първата половина на новата година. Популярната спортна поговорка „Понякога най-доброто нападение е добрата защита“ често може да се приложи и за инвестиране и може да се случи отново през 2023 г., както беше през 2022 г.

9. Нарастващо предпочитание към предпочитаните

Тип ценни книжа, за който ориентираните към доходите инвеститори исторически са забравили, са предпочитаните ценни книжа. Като напомняне, привилегированите ценни книжа представляват собственост на корпорация и имат характеристики, подобни на облигации и акции. Често наричани „привилегировани акции“, привилегированите обикновено плащат фиксиран доход, имат номинална стойност, притежават кредитен рейтинг и търгуват на голяма борса. Може би най-важното за инвеститорите, ориентирани към доходите, привилегированите също имат дивиденти, изплащани преди дивиденти на обикновените акционери и обикновено имат по-висок обявен дивидент от обикновените акции на корпорацията – и дори облигациите на компанията в определени случаи. В някои случаи привилегированите ценни книжа предоставят квалифицирано данъчно третиране на своите дивиденти, създавайки допълнителна полза за инвеститорите, търсещи доходи. Предвид настоящите оценки на много преференции, техния потенциал за доходи и относително ниските нива на волатилност, привилегированите ценни книжа с инвестиционен клас заслужават внимание за облагаем доход ориентиран потенциал през 2023 г.

10. Като цяло предстоят по-добри дни, но се очакват и неравни дни

Както казах в началото на този материал, може да предстоят по-добри дни за инвеститорите през 2023 г. в сравнение с 2022 г., но това не означава, че нестабилните дни (или седмици) на финансовите пазари са зад гърба ни предвид многото несигурности около централните банкови действия по целия свят и глобалното икономическо въздействие на всички тези действия. Въпреки че определени иновативни компании в рамките на широко признати сектори с потенциал за растеж могат да просперират по време на възстановяване на фондовия пазар, наличието на известна степен на защита от спад и потенциал за приходи в рамките на стратегия за портфолио може да осигури по-оптимално, по-дългосрочно решение.

Оповестяване на: Hennion & Walsh Asset Management понастоящем има разпределения в рамките на своята програма за управлявани пари, а Hennion & Walsh в момента има разпределения в рамките на някои SmartTrust Unit Investment Trusts в съответствие с няколко от идеите за управление на портфейла, цитирани по-горе.