Говоренето за преходна инфлация се завръща. Но икономистите казват, че по-високите цени тук ще останат

Глобалните пазари се развълнуваха през последните седмици от данните, показващи, че инфлацията може да е достигнала своя връх, но икономистите предупреждават срещу връщането на разказа за „преходната“ инфлация.

Акциите се повишиха, когато индексът на потребителските цени в САЩ за октомври падна под очакванията по-рано този месец, тъй като инвеститорите започнаха да залагат на облекчаване на агресивното повишаване на лихвените проценти от Федералния резерв.

свързани инвестиционни новини

Currie на Goldman Sachs казва, че петролните акции се търгуват „далеч под“ дългосрочната си тенденция

Въпреки че повечето икономисти очакват значителен общ спад в основните нива на инфлация през 2023 г., мнозина се съмняват, че това ще възвести фундаментална дезинфлационна тенденция.

Пол Холингсуърт, главен европейски икономист в BNP Paribas, предупреди инвеститорите в понеделник да се пазят от завръщането на „Team Transitory“, препратка към училището на мисълта, че прогнозираното покачване на темповете на инфлация в началото на годината ще бъде мимолетно.

Самият Фед беше привърженик на тази гледна точка и председателят Джеръм Пауъл в крайна сметка издаде mea culpa, приемайки, че централната банка е разбрала погрешно ситуацията.

„Съживяването на разказа за „преходната“ инфлация може да изглежда изкушаващо, но основната инфлация вероятно ще остане повишена спрямо минали стандарти“, каза Холингсуърт в изследователска бележка, добавяйки, че все още съществуват рискове за повишаване на основния лихвен процент през следващата година, включително потенциално възстановяване в Китай.

„Големите колебания в инфлацията подчертават една от ключовите характеристики на смяната на глобалния режим, която смятаме, че е в ход: по-голямата нестабилност на инфлацията“, добави той.

Френската банка очаква „исторически голям“ спад в основните нива на инфлация през следващата година, като почти всички региони ще отбележат по-ниска инфлация, отколкото през 2022 г., отразявайки комбинация от базови ефекти - отрицателният принос към годишния темп на инфлация, възникващ като месечни промени свиване — и динамиката между изместването на търсенето и предлагането.

Холингсуърт отбеляза, че това може да съживи „преходния“ разказ“ през следващата година или поне рискът инвеститорите „да екстраполират инфлационните тенденции, които се появяват през следващата година като знак, че инфлацията бързо се връща към „старата“ норма.

Тези разкази биха могли да се превърнат в официални прогнози от правителствата и централните банки, предположи той, като Службата за бюджетна отговорност (OBR) на Обединеното кралство прогнозира директна дефлация през 2025-26 г. в „поразителен контраст с настоящите пазарни фиксинги на RPI“ и Bank of England прогнозиране на значително под целевата средносрочна инфлация.

Скептицизмът за връщане към нормалните нива на инфлация беше повторен от Deutsche Bank. Главният инвестиционен директор Кристиан Нолтинг каза пред CNBC миналата седмица, че ценообразуването на пазара за съкращения на централната банка през втората половина на 2023 г. е преждевременно.

„Разглеждайки нашите модели, смятаме, че да, има лека рецесия, но от гледна точка на инфлацията, смятаме, че има вторични ефекти“, каза Нолтинг.

Той посочи седемдесетте години като сравним период, когато западният свят беше разтърсен от енергийна криза, предполагайки, че са възникнали вторични ефекти от инфлацията и централните банки са „съкращавали твърде рано“.

„Така че от наша гледна точка смятаме, че инфлацията ще бъде по-ниска през следващата година, но също така и по-висока в сравнение с предходните години, така че ще останем на по-високи нива и от тази гледна точка мисля, че централните банки ще останат неподвижни и няма да намаляват много бързо“, добави Нолтинг.

Причини да бъдете предпазливи

Някои значителни увеличения на цените по време на пандемията от Covid-19 се смятаха масово за всъщност не „инфлация“, а резултат от относителни промени, отразяващи специфични дисбаланси в търсенето и предлагането, и BNP Paribas вярва, че същото е вярно и в обратна посока.

Като такива, дезинфлацията или пълната дефлация в някои области на икономиката не трябва да се приемат като индикатори за връщане към стария режим на инфлация, призова Холингсуърт.

Нещо повече, той предположи, че компаниите може да коригират цените по-бавно надолу, отколкото да ги увеличат, като се има предвид ефектът от нарастващите разходи върху маржовете през последните 18 месеца.

Въпреки че инфлацията на стоките вероятно ще се забави, BNP Paribas вижда инфлацията в услугите като по-нестабилна отчасти поради основния натиск върху заплатите.

„Пазарите на труда са исторически стегнати и – до степента, в която вероятно е имало структурен елемент за това, особено в Обединеното кралство и САЩ (напр. увеличаването на неактивността поради дългосрочно заболяване в Обединеното кралство) – очакваме ръстът на заплатите да остават сравнително високи според предишните стандарти“, каза Холингсуърт.

Политиката на Китай за Covid отново завладя заглавията през последните дни, а акциите в Хонконг и континенталната част се повишиха във вторник, след като китайските здравни власти съобщиха за неотдавнашен скок в процентите на ваксиниране при възрастни, което се счита от експертите за решаващо за повторното отваряне на икономиката.

BNP Paribas прогнозира, че постепенното облекчаване на политиката на Китай за нулев Covid може да доведе до инфлация за останалата част от света, тъй като Китай допринася малко за глобалните ограничения на предлагането през последните месеци и облекчаването на ограниченията е „малко вероятно да увеличи значително предлагането“.

„За разлика от това, по-силното възстановяване на китайското търсене вероятно ще окаже възходящ натиск върху глобалното търсене (по-специално за стоки) и по този начин, при равни други условия, ще подхрани инфлационния натиск“, каза Холингсуърт.

Допълнителен принос има ускоряването и акцентирането на тенденциите на декарбонизация и деглобализация, предизвикани от войната в Украйна, добави той, тъй като и двете вероятно ще засилят средносрочния инфлационен натиск.

BNP поддържа, че промяната в режима на инфлацията не е свързана само с това къде се установяват увеличенията на цените, но и нестабилността на инфлацията, която ще бъде подчертана от големи колебания през следващите една до две години.

„Разбира се, смятаме, че нестабилността на инфлацията все още е вероятно да спадне от сегашните си изключително високи нива. Ние обаче не очакваме да се върне към нивата, които характеризират „голямата умереност“, каза Холингсуърт.