(Bloomberg) - Импулсът към по-високи доходи спря на най-големия пазар на облигации в света, подчертавайки колко бързо търговците оценяват цените в ястребовото послание, предоставено от Федералния резерв.
Най -четени от Bloomberg
Разпродажбата на държавния пазар приключи най-драматично при двугодишните банкноти, където доходността достигна връх малко под 2%, ниво, наблюдавано за последно през май 2019 г. Двугодишната доходност се повиши с близо 50 базисни пункта през последните две седмици и се увеличи повече от два пъти спрямо където започнаха годината – много по-голям ход, отколкото преди предишни цикли на затягане на Фед. По-общо казано, последващото намаляване на доходността отразява мнението, че шестте допълнителни увеличения на лихвите, за които Фед сигнализира за тази година – в комбинация с повишената инфлация – ще накърнят икономиката.
Добивите с по-дълго датиране нараснаха по-малко от тези за две години и спаднаха повече от своите пикове. В няколко случая те се оказаха по-ниски от доходността с по-кратка дата, предвестник на рецесия. Кривата на фючърсите на евродолара, която е прокси за посоката на лихвения процент на Фед, достига своя връх през септември 2023 г. и намалява от там, което е имплицитно очакване, че Фед ще намали лихвите дотогава, за да ускори началото на растежа.
„Много вече са оскъпени, що се отнася до повишенията за тази и началото на следващата година“, каза Ивет Клеван, портфолио мениджър в глобалния екип за фиксирани доходи в Lazard Asset Management, който контролира около 240 милиарда долара активи. „Не съм напълно убеден, че всичко това ще бъде реализирано“, тъй като войната на Русия срещу Украйна и пандемията усложняват перспективите.
Целта на Фед е да намали инфлацията, без да причинява рецесия. Предпочитаният от нея индикатор за инфлация през януари беше повече от три пъти по-висок от дългосрочния целеви лихвен процент на централните банки от 2%, а други мерки за инфлация като индекса на потребителските цени все още са по-високи.
Председателят Джером Пауъл на своята пресконференция след срещата тази седмица каза, че вероятността от рецесия през следващата година „не е особено повишена“, съдейки по разходите и условията на пазара на труда, и че икономиката „е много силна и добре позиционирана да издържи по-строга парична политика“. Инвеститорите имат съмнения.
„Ние сме по-малко убедени в основната сила както на търсенето, така и на пазарите на труда, така че оставаме скептични, че те да следват пълната си програма за туризъм“, каза Стивън Ингландър, глобален ръководител на G-10 FX изследвания в Standard Chartered Bank. „Федералният резерв може да използва следващите няколко заседания, за да насочи повишенията, докато подобни ходове са популярни политически и сред обществеността.
Тримесечните прогнози за лихвения им процент, които служителите на Фед публикуваха тази седмица, имат медиани от 1.875% в края на годината и 2.75% в края на 2023 г., което съответства на шест допълнителни увеличения с четвърт пункт тази година и поне още две през следващата година. Ставката, за която централната банка определя граница, беше увеличена на 0.25%-0.50% от 0%-0.25%.
Дисперсията на прогнозите обаче беше изключително голяма по исторически стандарти, като варираше от 1.375%-3.125% за тази година и 2.125%-3.625% за следващата година. Президентът на Фед в Сейнт Луис Джеймс Булард, който се противопостави на решението в полза на увеличение с половин пункт, в петък се идентифицира като висок прогнозист за тази година.
Малко след това управителят на Фед Кристофър Уолър каза, че войната в Украйна е причината той да не настоява за увеличение с половин точка на срещата. Политиците, които се въздържат от публични коментари през седмицата преди срещите си, ще влязат отново в сила следващата седмица.
Фед "не може да бъде твърде ревностен и да затегне винтовете твърде здраво за икономиката", каза Кевин Фланаган, ръководител на стратегията за фиксиран доход в Wisdom Tree Investments. С повишаване на лихвения процент с половин пункт, кривата на държавните финанси между две и 10 години, която се стесни до 18 базисни пункта миналата седмица, ще напредне по-бързо към първата си инверсия от август 2019 г.
В края на февруари единственият обърнат сегмент от кривата на съкровищницата беше между 20- и 30-годишните облигации. До края на тази седмица кривата беше обърната между седем и 10 години и между три и пет години.
Перспективата се усложнява допълнително от плана на Фед да свие баланса си, като престане да прехвърля всички падежиращи държавни ценни книжа в портфейла си, когато падежът им. Портфейлът нарасна повече от два пъти до повече от 8 трилиона долара през последните две години, тъй като Фед купи облигации и обезпечени с ипотека ценни книжа, за да стимулира допълнително икономиката, наречено количествено облекчаване, след като намали лихвения процент, доколкото е възможно.
Планът е да спре всеки месец да заменя фиксирана сума в долари от подлежащите на падеж наличности в държавната хазна. Това беше направено от 2017 до 2019 г., като се използват тавани, които се увеличаваха с течение на времето. Следващата итерация на количественото затягане може да бъде веднага след следващата политическа среща на Фед през май, „много по-рано в цикъла, отколкото последния път“ и „по-бързо от последния път“, каза Пауъл след срещата на 15-16 март. Свиването на баланса „може да е еквивалент на друго увеличение на лихвите“, каза той.
„В даден момент от този цикъл нещата ще бъдат много неудобни, когато видим, че Фед все още се затяга, докато икономиката вече се забавя“, каза Алън Ръскин, главен международен стратег в Deutsche Bank AG.
Какво да гледате
Икономически календар:
21 март: Национален индекс на активността на Фед на Чикаго
22 март: Производствен индекс на Фед на Ричмънд
23 март: Заявления за MBA ипотека; продажба на нови жилища
24 март: Салдо по разплащателната сметка; първоначални искове за безработица; дълготрайни/капиталови стоки; S&P Global PMI за производство и услуги; Производство на Фед в Канзас Сити
25 март: предстоящи продажби на жилища; Потребителските настроения от университета в Мичиган
Календар на Фед:
21 март: Президентът на Фед в Атланта Рафаел Бостик на годишната конференция за икономическа политика на NABE; Председателят на Фед Пауъл на конференцията NABE
22 март: старши вицепрезидент на Фед на Ню Йорк Натаниел Вуерфел за света след Libor; президент на Фед в Ню Йорк Джон Уилямс; Президентът на Фед на Сан Франциско Мери Дейли; Президентът на Фед в Кливланд Лорета Местър
23 март: Пауъл на панела на BIS; Дейли на срещата на върха за равенство на Bloomberg в Ню Йорк; Президентът на Фед в Сейнт Луис Джеймс Булард
24 март: президент на Фед Нийл Кашкари в Минеаполис; Губернаторът на Фед Кристофър Уолър; Президентът на Фед в Чикаго Чарлз Евънс; Бостик
25 март: Дейли; Waller; Уилямс; Президентът на Фед в Ричмънд Томас Баркин
Календар на търга:
21 март: 13-, 26-седмични сметки
22 март: 52-седмични сметки
23 март: 2-годишни банкноти с плаващ лихвен процент; Повторно отваряне на 20-годишна облигация
24 март: 4-, 8-седмични сметки; 10-годишно отваряне на TIPS
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-stumble-near-2-short-200000173.html