(Bloomberg) — Борбата с инфлацията в Европа ще се проточи толкова дълго, че ще опетни привлекателността на дълга на региона тази година, показва проучване сред инвеститори.
Най -четени от Bloomberg
Депозитната лихва на Европейската централна банка ще надхвърли 3.5% след още 1.5 процентни пункта на повишения, според повече от една трета от 201 инвеститори в последното проучване на MLIV Pulse. Допълнителни 15% го виждат да се насочи към 4% или повече, което би било рекордно ниво. Това помага да се обясни силното убеждение на респондентите, че тази година облигациите в еврозоната ще се представят по-слабо от американските държавни ценни книжа.
Федералният резерв „изглежда по-близо до края на цикъла, отколкото ЕЦБ“ и също така има „по-голяма несигурност“ относно това къде лихвите в еврозоната достигат своя връх, каза Рохан Кана, стратег за лихвите в UBS Group AG. С възможни съкращения на Фед по-късно тази година и вълна от предлагане от европейски правителства, превъзходството на държавните ценни книжа спрямо бундовете е една от най-добрите му сделки.
Пазарните залози за пиковата лихва на ЕЦБ се понижиха през последните дни, падайки обратно под 3.5% за юли, според суапове, свързани със срещи на централната банка. Повече от половината от респондентите в проучването смятат, че процентът ще достигне пик до третото тримесечие или по-късно.
Не липсваха предупреждения за инвеститорите от политиците: членовете на Управителния съвет на ЕЦБ Оли Рен и Пабло Ернандес де Кос са последните, които казаха, че все още предстоят „значителни“ повишения на лихвите.
В основата на техните опасения е основната мярка на еврозоната за инфлацията, която премахва храната и енергията. Той нарасна до рекордно високо ниво от 5.2% през декември, въпреки че основната цифра спадна до 9.2%.
Междувременно в САЩ забавянето на инфлацията подхранва очакванията, че Фед е на път да овладее своя агресивен цикъл от повишения. Сега пазарите клонят към увеличение от 25 базисни пункта през февруари, което би било най-малкото от близо година. Jupiter Asset Management вижда спад на доходността на 10-годишните облигации до 2% в сравнение с около 3.40% сега, тъй като глобалният спад тласка инвеститорите към активи-убежища.
Риск от издухване
Очакването за по-нататъшно значително затягане на ЕЦБ помага да се обясни друг отговор на проучването MLIV: около 72% от инвеститорите смятат, че е много вероятно или малко вероятно централната банка да трябва да използва своя Transmission Protection Instrument, инструмент за закупуване на облигации за смекчаване на финансовия стрес .
Сравнете това с коментарите на служители на ЕЦБ, които казаха, че се надяват TPI да не бъде използван и че самото му съществуване ще бъде достатъчно, за да предотврати неоправдани разпродажби на по-рисковите държавни облигации в региона.
„Мисля, че има нетривиална вероятност TPI да бъде използван, ако мислите за повишаване на лихвите и идващото масивно предлагане“, каза Грег Питърс, съглавен инвестиционен директор в PGIM Fixed Income. „Те не могат да си позволят италианските спредове да издухват.“
Според стратезите на Societe Generale SA продължаващата агресивна позиция на ЕЦБ може да провали печалбите в германския дълг досега тази година и да повиши доходността на 10-годишните облигации близо до 3% през това тримесечие, от около 2.2% в момента. В резултат на това повече от три четвърти от анкетираните предпочитат държавните облигации пред облигациите на еврозоната тази година.
Въпреки че общата инфлация в Европа може да е стабилна, тя поне върви надолу. Мекото време доведе до рязък спад на цената на природния газ, тъй като потреблението на гориво спадна, а запасите са по-пълни от обичайното за това време на годината. Това кара повече от 60% от участниците в проучването MLIV да смятат, че енергийна криза вече може да бъде избегната в Европа през 2023 г.
Икономическите перспективи се възстановиха толкова много, че икономистите на Goldman Sachs Group Inc. вече не прогнозират рецесия в еврозоната за 2023 г. Сега те очакват брутният вътрешен продукт да нарасне с 0.6% тази година в сравнение с по-ранна прогноза за свиване от 0.1%.
Освен това се очаква първоначалното обръщане на Китай от политиката на Covid Zero да повиши търсенето на европейски стоки във втората по големина икономика в света. Не е изненадващо, че респондентите в проучването виждат луксозните и други дискреционни потребителски стоки в Европа като най-големи облагодетелствани, следвани от пътуванията и туризма.
Европейските акции през четвъртото тримесечие имаха най-доброто си представяне спрямо аналогичните в САЩ в доларово изражение; това значително превъзходство продължи през 2023 г. Сравнително евтините оценки помогнаха. Индексът Stoxx Europe 600 се търгува при 12-месечно форуърдно съотношение цена/печалба от над 12 пъти, в сравнение с S&P 500 при около 17. Премията на американските акции е исторически скъпа.
Повторното отваряне на Китай също е положителен фактор. Около една трета от анкетираните казват, че луксозният и други дискреционни сектори ще се възползват най-много от повторното отваряне на Китай, докато други 23% казват, че туризмът и пътуванията. Европа е дом на някои луксозни гиганти, включително LVMH и собственикът на Gucci Kering SA. Индексът MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods Index е спечелил два пъти повече от Stoxx 600 досега тази година. Нивата на цените на луксозните акции се търгуват над целите на анализаторите.
Въпреки че и акциите на САЩ, и държавните облигации са в движение досега през януари, мнозинството от професионалните инвеститори и инвеститорите на дребно смятат, че тези, които държат облигации, ще имат по-добра възвръщаемост през следващия месец. Дългосрочната перспектива за акциите също изглежда трудна, според Мария Вейтмане, старши стратег за множество активи в State Street.
„Настоящото състояние на икономиката на САЩ е сравнително силно и това създава инфлационен натиск“, каза тя в интервю за Bloomberg TV в петък. „Фед ще трябва да остане доста агресивен за по-дълго, без съкращения, а това означава по-дълбока рецесия по-късно. В този свят предпочитате облигации пред акции.
За да се абонирате за историите на MLIV Pulse, щракнете тук. За повече пазарни анализи вижте блога на MLIV.
– С помощта на Саймън Уайт, Хедър Бърк и Алиша Диас.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-leave-europe-bonds-dust-010014757.html