(Bloomberg) - Бурната разпродажба, която се разпространи на пазара на държавните финанси през изминалата седмица, кара инвеститорите да се подготвят за допълнителни загуби, които биха тласнали референтната 10-годишна доходност към 2%, с нарастващи очаквания, че Федералният резерв е готов да действа бързо, за да намали най-високата инфлация от четири десетилетия.
Най -четени от Bloomberg
Неумолимият ръст на доходността направи сравнение с рязкото покачване преди година, което продължи през първите три месеца на 2021 г. Досега доходността на 10-годишните банкноти е скочила от 1.51% на 31 декември до цели 1.8% на Петък, най-високият от януари 2020 г. Това кара пазара скоро да оспори целта за края на годината от 2.04% от стратези, анкетирани от Bloomberg.
Разгромът вече доведе до загуба на широк индекс на държавни ценни книжа до загуба от 1.6% този месец, надминавайки спада от 1% за целия януари 2021 г. Бързият темп на това преоценяване повдигна въпроси за това кога текущата разпродажба ще намалее и дали шокът от лихвените проценти в началото на годината ще избледнее, отстъпвайки място на дълъг период на търговия с обхват, макар и с по-висока доходност.
„Вие разбирате, че сме гледали този филм преди, но голямата разлика от преди 12 месеца е, че този път Фед управлява пазара, като сигнализира, че искат да затегнат политиката“, каза Кевин Фланаган, ръководител на отдела за фиксирани доходи. стратегия в WisdomTree.
„Много зависи от това колко рестриктивна политика изглежда и колко преднамерен е Фед в подхода си“, каза Фланаган, който не изключва 10-годишната доходност близо до 2.25% преди края на март.
Протоколите от заседанието на Федералния комитет за отворен пазар през декември, публикувани в сряда, показват, че централната банка е готова да започне да повишава лихвите още през март и също така да позволи на огромните си активи да намаляват с по-бързи темпове, отколкото по време на предишния цикъл на затягане. Доводите за подобни ходове се смятат за подсилени от доклада за заетостта в петък, който показва, че безработицата намалява и заплатите се повишават с по-бързи темпове от очакваното.
И Джером Пауъл, и Лаел Брейнард ще хвърлят повече светлина върху възгледите на банката през следващата седмица, когато се явят пред банковия комитет на Сената за номинациите си съответно за председател и заместник-председател на Фед. Очаква се публикуването на месечния индекс на потребителските цени на 12 януари да покаже, че инфлацията се е ускорила от вече най-бързия темп от началото на 1980-те години.
„Протоколите са повторение на Фед в момент, в който нормализирането на лихвите трябва да се осъществи“, каза Гарги Чаудхури, ръководител на инвестиционната стратегия iShares на BlackRock Inc., Америка. „Тарифите няма да се покачват по права линия и смятаме, че купувачите ще се появят и ще направят по-скоро двупосочен пазар, тъй като 10-годишният период наближава 2%.”
От началото на новата година позиционирането на пазара става все по-ниско, като търговците на лихви предпочитат позиции, залагащи на по-висока доходност на пазара на опции. Някои от забележителните сделки включват $16 милиона, изразходвани за хеджиране надолу, насочено към 1.95% 10-годишна доходност до средата на февруари.
Появяват се признаци, че сметките с реални пари също са започнали годината в мечи настроение. Проучването на клиентите на JPMorgan Chase & Co., проведено тази седмица, показва, че късите позиции нарастват с около 7 процента до 3 януари. Мечи настроенията се простираха чак до публикуването на данните за заплатите, когато бяха закупени вълна от седмични опции, насочени към нарастваща доходност за покриване реакцията на данните.
„Някои инвеститори наистина стават мечи, но очакваме инфлацията да започне да пада през първото тримесечие и не виждаме повече от три повишения на лихвите тази година“, каза Колин Робъртсън, ръководител на отдела за фиксиран доход в Northern Trust Asset Management, който контролира около $526 милиарди активи. „10-годишните изглеждат привлекателни на тези нива и ако стигнем до 2%-2.25%, инвеститорите ще бъдат възнаградени през следващата година.
Тази седмица основен фокус на пазара на облигации ще бъде върху това дали общата инфлация на потребителските цени надвишава прогнозния темп от 7% през предходните 12 месеца. Основната мярка, която изключва цените на храните и енергията, се очаква да се ускори до темп от 5.4% от 4.9% за годината, приключваща ноември.
След като в доклада за работни места в петък се наблюдава ръст на заплатите с огромен годишен темп от 4.7%, пазарът на суапове сега ценообразува с приблизително 88% шанс за увеличение с 25 базисни точки през март. Икономистите от JPMorgan изместиха прогнозата си за първото повишение на лихвите към този месец, „последвана от тримесечни темпове на повишения след това“ поради по-стегнатия пазар на труда.
„Истинската разлика между преди Covid и днес е ръстът на заплатите и това е, към което се фокусира Фед“, каза Стивън Блиц, главен икономист на САЩ в TS Lombard. „По-високият базов процент на инфлация, подхранван от по-добрия ръст на заплатите, изглежда заложен“ и „това е, на което реагира Фед.“
Силната основна инфлация от декември ще разшири настоящата тенденция на по-висока доходност на държавни облигации, каза Фланаган от WisdomTree, защото „Фед ще бъде под натиск да се премести през март и да изложи своето мислене на следващата си среща“ в края на януари.
Разбира се, скоростта на нарастване на доходността на държавните облигации може да подтикне към покупка. Финансовите условия се затягат, тъй като реалната 10-годишна доходност, или коригирана с инфлацията, се повиши от минус 1.12% до около минус 0.74%. Но по-спокойните води може да настъпят едва след данните за инфлацията, като тест за настроенията на инвеститорите също се очертава от продажбата на $36 милиарда 10- и $22 милиарда на 30-годишни облигации.
Какво да гледате
Икономически календар:
10 януари: Запаси на едро
11 януари: Оптимизъм на малкия бизнес на NFIB
12 януари: CPI, реални средни доходи, месечен отчет за бюджета и Fed Beige книга
13 януари: PPI, Първоначални молби за безработица
14 януари: Продажби на дребно, Вносни и експортни цени, Индустриално производство, използване на капацитета, Инфлационни очаквания на Университета на Мичиган
Календар на Фед:
11 януари: Сенатската банкова комисия провежда изслушване за номинация на Джером Пауъл; Президентът на Фед в Сейнт Луис Джеймс Булард, президентът на Федералния резерв на Канзас Сити Естер Джордж обсъждат икономическите перспективи.
13 януари: Сенатската банкова комисия провежда изслушване за номинация на Lael Brainard; Говорят президентът на Фед в Ричмънд Томас Баркин и президентът на Фед в Чикаго Чарлз Евънс.
14 януари: Президентът на Фед в Ню Йорк Джон Уилямс говори пред съвета по външни отношения
Календар на търга:
10 януари: 13- и 26-седмични сметки
11 януари: Тригодишни бележки
12 януари: 10-годишни бележки
13 януари: 30-годишни облигации и 4-седмични и 8-седмични бонове
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html