Ерата на небрежното изхвърляне на вода от всякакъв вид е към своя край. Водните ресурси, особено „прясна“ вода, се движат нагоре по веригата на стойността. Ресурс, който повечето от нас приемат за даденост през по-голямата част от живота си, става все по-скъп и оскъден. Сушата е част от причината за този нов фокус върху водата. Както показва картата на NOAA по-долу, около две трети от нацията изпитва поне умерена суша.
Условията на суша са налице от години в голяма част от страната. Терминът „мегадуша“ е измислен, за да опише суша, която продължава десетилетия. В проучване, публикувано в Природа, февруари 2022 г, отбелязват авторите-
„Вместо да започне да отшумява след влажни години през 2017 и 2019 г., сушата от 2000-те нарасна властта през 2020-2021 г., което ясно показва, че сега е толкова силна, колкото някога е била“, каза г-н Уилямс, климатолог в Калифорнийския университет в Лос Анджелис.
Всъщност като a Статията на Wall Street Journal отбелязва: „В американския Запад последните 22 години са били най-сухият период от поне 800 г. сл. Хр.“ Време, обхващащо около 1,200 години.
Това има значение за нас в статия, насочена към операции на нефтени находища, тъй като вода и огромни количества от нея са необходими, за да изтласкат петрола и газа от земята в шистовите игри в САЩ, които генерират по-голямата част от нашето вътрешно производство
Пробиване надолу от тук. Това, което бързо се появява при изхвърляне на фракционна и произведена вода в хиперактивни шистови игри като пермския период, е движението към рециклиране. Това се дължи на собствените ESG цели на компаниите за устойчиво производство и намаляване на техния въглероден отпечатък в операциите по фракинг, както и нарастващите опасения на правителството. Опасенията се дължат на нарастващата сеизмична активност в нефтените находища, които се разбиват.
Сеизмичната активност – фантастично име за земетресенията в този случай – в райони, където преди това е била непозната, повдига червени знамена и фокусира лещи за смекчаване върху компании, които искат да увеличат или поддържат добива на петрол. Това не е минаваща мода или нещо, което изчезва. Rystad отбелязва в скорошна статия, публикувана в техния месечен бюлетин-
„Пазарът на вода на нефтени находища е готов за много интересна 2022 г. Дейност по сливания и придобивания, регулаторни отговори на предизвиканата сеизмичност и нарастващите обеми на произведената вода в долните 48 щата на САЩ са поставили основата през 2021 г. за това, което със сигурност ще бъде най-динамичните пазарни условия в нарастващ сегмент на петролните находища“, казва Райън Хаслер, старши анализатор в Rystad Energy.
За разбиване е необходима вода - няма заместител. Това е единият крак от триумвирата на фракинга - изпомпване, пясък и вода. Милиони галони от него на кладенец, както отбелязахме. Когато се произвеждат, кладенците произвеждат вода, с която трябва да се работи. При днешните цени на петрола можете да си позволите да изпомпвате кладенец с воден разрез в 90 персентил. Това означава, че когато добавите двете заедно, има много вода, нуждаеща се от третиране!
Rystad статията отбелязва, че повече от дузина оператори с разрешения за изхвърляне в зоната за сеизмично реагиране на Gardendale-SRA, засягащи кладенци, изпомпващи се във формацията Ellenberger, са подложени на регулаторен преглед, като дълбоките въздействия засягат някои.
ConocoPhillips изпитва най-голяма загуба на капацитет за погребване с общо 186,000 150,000 барела затворени, следвани от Rattler Midstream със 120,000 XNUMX барела и Wasser Operating и Fasken Oil and Ranch, всяка със загуба от XNUMX XNUMX барела от разрешен капацитет за погребване. Ако не се намери друго решение, тези компании могат да бъдат изправени пред ограничаване на операциите в тази област.
Rystad продължава да отбелязва: „Най-добрият начин да се хеджирате срещу регулациите и разходите е да инвестирате сега в мрежата за рециклиране, необходима за обработка на бъдещи бъчви с вода. В последния кръг от докладване за устойчивост много оператори бяха по-прозрачни относно управлението на водата, като отчитаха стандартизирани показатели, които инвестиционната общност да анализира. През 2022 г. вероятно ще бъдат създадени още повече рамки за изчисляване на ESG резултати и сравнителни показатели на операторите за техните практики за управление на водите, подобно на емисиите. Инвестициите трябва да бъдат направени днес, за да се изпревари кривата и да се позиционира добре за 2022 г.
Досега идентифицирахме предизвикателството и очертахме обхвата на проблема. В останалата част от тази статия ще разгледаме две компании, които са специалисти в регенерирането на обратната вода, която се получава след разбиване, когато кладенецът е пуснат за първи път в производство, и произвежда вода-вода, произведена заедно с нефт и газ. Те предлагат както на място, така и централни услуги за рециклиране на индустрията.
Първият, който ще прегледаме, Select Energy Services, (NYSE:WTTR) е малко по-малък от двата по отношение на отпечатъка и приходите, но наскоро получи някои големи договори, които ще увеличат приходите, когато започнат да се обслужват. Следващият, който ще разгледаме, е ARIS Water Services, (NYSE:ARIS), компания, която току-що направи IPO миналата година със значителна популярност. И двете се продават със солидна отстъпка до последните върхове благодарение на пут на Фед и опасенията относно търсенето на суров петрол. Ще представим случая и за двете и ще ви предложим един като най-добрия избор предвид всички фактори.
Изберете енергийни услуги
Акциите на Select Energy Services, Inc не са се променили много през последните четири месеца, време, когато имената на много от сектора Oilfield Service-OFS са се удвоили. Това е странно, сякаш фракерите като Liberty Energy (NYSE:LBRT) ще се удвоят, а доставчиците на пясък като US Silica Holdings (NYSE:SLCA) правят същото, защо WTTR не се справи по-добре? В крайна сметка това е третият етап от триумвирата на фракинга. Компанията е в бурни темпове на придобиване, поглъщайки четири компании през последната година и половина, а капиталовите разходи и паричните изгаряния вероятно са причината за поне част от ниското представяне на акциите.
Честно казано, двете компании, които цитирах по-горе като примери за превъзходство, паднаха с 15-20% поради понижаване на оценките и слабост в цените на петрола през последните няколко седмици. Наричам го „юнски припадък“. В тази светлина представянето на WTTR, след като почти достигна $10 в средата на юни, не изглежда толкова лошо. Все още твърдя, че има много като цяло положителни неща, които се случват за WTTR:
Намаляване на броя на акциите; намаля с 2.6 мм акции в Q-1.
Растеж (бърз) в основния бизнес за рециклиране на вода (задвижван отчасти от повишената сеизмичност в Перм); до 25% QoQ.
Ръст в бизнеса с химикали; до 15% QoQ.
Ръст на по-широкия пазар на фракции; фракционните спредове са се увеличили с 30% тази година.
Увеличаване на маржовете във всички бизнес линии.
Select се занимава с пречистване на вода на три нива. Те предоставят директни услуги на място за разбиване и рециклиране на произведена вода в своя сегмент за водни услуги. Бизнесът с водна инфраструктура изгражда тръбопроводно разпределение, центрове за рециклиране и мрежи за събиране на полето. Компанията също така участва в пространството за химикали в нефтените находища, бизнес, който беше подобрен от скорошно придобиване – Пълни енергийни услуги, за да улесни този бизнес. Тази сделка донесе обучен персонал, премия в наши дни и увеличен отпечатък в игрите на шисти, където те бяха маргинални играчи. Производствената химия играе в силните страни на компанията и има много синергии, които идват със сливането.
Компанията направи редица други придобивания през 2021 г., както показва слайдът по-долу. Фокусирайки се върху компании, които допълниха и разшириха съществуващия си бизнес за връщане на вода и производство на вода, тези придобивания добавиха 300 милиарда долара приходи от текущата скорост. Този нов бизнес донесе клиенти и приходи, но капиталовите разходи, свързани с покупката и интегрирането на тези нови компании, са пречка за представянето на акциите.
След като съберете тези бази активи заедно, те наистина се допълват взаимно по смислен начин, когато вземете предвид техния обхват и отделни технологии. Индустрията се е превърнала от прясна в произведена вода, ако щете, водата е станала по-мръсна и химията е много важна, когато я прилагате, за да направите този водоизточник използваем, както и химията е много важна, когато всъщност използвате водата и Процесът на фракциониране като по-мръсен воден разтвор е химия.
WTTR Financials Q-1, 2022 г
Приходите за първото тримесечие на 2022 г. са 294.8 милиона долара в сравнение с 255.1 милиона долара през четвъртото тримесечие на 2021 г. Нетната печалба за първото тримесечие на 2022 г. е 8.0 милиона долара в сравнение с 11.2 милиона долара през четвъртото тримесечие на 2021 г.
Общият брутен марж е 8.4% през първото тримесечие на 2022 г. в сравнение със 7.0% през четвъртото тримесечие на 2021 г. и (3.1)% през първото тримесечие на 2021 г. Брутният марж преди обезценка и амортизация („D&A”) за първото тримесечие за 2022 г. е 17.4% в сравнение с 16.6% за четвъртото тримесечие на 2021 г. и 12.0% за първото тримесечие на 2021 г.
Коригираната EBITDA беше 32.2 милиона щатски долара през първото тримесечие на 2022 г. в сравнение с 26.4 милиона щатски долара през четвъртото тримесечие на 2021 г. и 0.9 милиона долара през първото тримесечие на 2021 г. Коригираната EBITDA беше отрицателно повлияна от приспадането на 11.4 милиона щатски долара за текуща покупка на бар. печалби, които са от полза за нетния доход през тримесечието, свързани с нашата скорошна дейност по придобиване.
Паричен поток от операции за първото тримесечие на 2022 г. е (18.6) милиона долара в сравнение с (2.4) милиона долара през четвъртото тримесечие на 2021 г. и (3.9) милиона долара през първото тримесечие на 2021 г. Паричен поток от операции през първото тримесечие на 2022 г. беше значително повлияни от а 44.9 милиона долара използване на парични средства за финансиране на нуждите от оборотен капитал на бизнеса, включително уреждане на придобити задължения на Nuverra
Общата ликвидност е 213.3 милиона щатски долара към 31 март 2022 г., в сравнение с 202.9 милиона щатски долара към 31 декември 2021 г. Компанията е разполагала с наличен капацитет за заеми в рамките на своето кредитно улеснение, свързано с устойчивост, и предишното си кредитно улеснение към 31 март 2022 г. 31 декември 2021 г., от приблизително 188.5 милиона долара и 117.1 милиона долара, съответно.
WTTR закупи акции на стойност $16 мм през Q-1 и има оставащи $25 мм разрешение. Очаквам, че ще надскочат всичко това с цените, където са. Това ще извади от обращение още 3-4 мм акции. В крайна сметка само това ще повиши стойността на акциите.
Обобщаване за Select. Имате силна компания, която е използвала наличните пари, за да разшири своя пазарен отпечатък и технологичен обхват през последната година. Приходите и маржовете се увеличават във всички бизнес сегменти. Както беше отбелязано, по-широкият пазар за фрактури и добив се разширява, за да подпомогне производството на нефт и газ. Мисля, че WTTR прави солидна инвестиция на текущи цени. Анализаторите са умерено настроени върху акциите, като 2 от 3 го покриват, като го оценяват задържане. Цените варират от $8.50 до $12.00, като средната стойност е $11.50. Ако те достигнат горния край на този диапазон, това би се равнявало на ръст от почти 80%.
Select определено е солиден избор в този сектор, но ние сме тук, за да изберем най-доброто от две компании в един и същи сектор на услугите, така че сега ще разгледаме ARIS.
АРИС
Както ще видим, в ARIS имаме добре капитализиран доставчик на водни услуги за ГРП индустрията. За да обобщим бързо това, което обсъдихме по-горе в прегледа на Select, пазарът за пречистване на фракционна вода се разраства поради търсенето на нефт и газ и абсолютното изискване тези ресурси да бъдат използвани по-добре, отколкото в миналото. Сеизмичността в някои шистови игри предизвиква регулаторни опасения, които принуждават рециклирането срещу изхвърлянето.
ARIS Water Solutions, (NYSE:ARIS) само IPO направи миналата есен. ConocoPhillips, (NYSE:COP) даде голям вот за ратификация на компанията, вземане на почти 40% дял, и да му даде договор за управление на неговата фракция и произведена вода. Той също така допринесе за активите на средния поток за управление на водите, събрани в Concho Resources придобиване през 2020 г. Някои от причините, поради които COP видя необходимостта от инвестиране в компания като ARIS, ще станат ясни по-късно в статията. Институции, взаимни фондове и ETF също са закупили ARIS по голям начин също.
Компанията участва в същата инфраструктура за фракциониране/произведена вода и пространство за рециклиране като Select Energy Services. Случай, който става все по-убедителен всеки ден при сегашния срив на пазара. Мисля, че по-високите цени на петрола са тук, за да останат, просто няма достатъчно неща, които се въртят наоколо, и това създава непрекъснато бикове за петролните компании и компаниите, които им предоставят услуги.
ARIS се повиши с около 30% от цената на IPO, но сега се оттегля заедно с всичко останало в „Фед постави” Пазарната истерика сега е в ход. В тази статия ще разгледаме ARIS и ще видим дали има инвестиционен случай и на какво ниво бихме могли да си сложим пръст.
Компанията направи значително движение в пространството за рециклиране, като наскоро подписа a дългосрочен договор с Chevron (CLC) Това е огромна печалба за компанията. CVX има публично ангажиран с израстването производство в Перм, насочени към милион BOEPD до 2025 г. Когато добавите подобни договори с ConocoPhillips, компания, която също се разраства в Перм, след като е закупил активите на Shell миналата година за 10 милиарда долара, в допълнение към покупката на Concho Resources за 9.7 милиарда долара през 2020 г. и други, имате повтаряща се книга на бизнеса, която ще осигури постоянно нарастващи парични потоци в средата на това десетилетие.
Графиката по-горе показва ориентираното към басейна на Делауеър разположение на мрежата за разпространение и обработка на ARIS.
Тексаската тихоокеанска земя алиансът е майсторски удар на стратегическото мислене за ARIS. TP&L притежава с такса над 800 XNUMX акра, предимно в Перм и алиансът позволява съоръжения и права на преминаване, които просто не биха били възможни иначе. Тази сделка засяга TP&L по два начина, тъй като те са лизингодатели на голяма част от частните земи на петролни компании. Тайлър Глоувър, главен изпълнителен директор на TP&L, обобщи това в съобщение за печата:
„Разработването на Aris допълнителна стратегическа инфраструктура върху площите на TPL ще разшири допълнително и ще подобри способността ни да обслужваме оператори и клиенти. Работейки с Aris, ние ще привлечем повече водни обеми върху площите на TPL и ще улесним по-нататъшното развитие на операторите върху нашата площ за роялти за нефт и газ.”
Тогава имате a списък с лидери на петролни находища със сини чипове, воден от Бил Зартлър като изпълнителен председател. Zartler също така оглавява друга OFS компания, която прегледахме в миналото. Solaris Oilfield Infrastructure, (NYSE:SOI), предоставя мобилни силози за пясък, смесване на пясък и конвейери за поддръжка на операции по разрива на полеви.
Резултати от Aris Water Solutions за първото тримесечие на 1 г
Приходите нараснаха с ~5% до $71 mm при обеми от 1.2 mm bbl вода дневно. Това се дължи на почти утрояване на обемите на произведената вода на годишна база до 273 35.9 BPD. Коригираната EBITDA се повиши до 54 мм, което е с 026% на годишна база. Маржовете на bbl нараснаха до $.0.14 от $9.8 на годишна база. Капиталните разходи намаляха наполовина на годишна база до 67 мм. Компанията има 200 мм в брой, без дългосрочен дълг и неизтеглен револвер от 267 мм. Общата ликвидност беше $0.09 мм. Компанията изплати $XNUMX тримесечен дивидент за второто тримесечие.
Компанията се насочва към EBITDA за цялата година от $140-$175 mm и ~$40 mm за Q-2. Капиталните разходи също ще се увеличат, за да подкрепят новия договор CVX до $140-$150 мм на база на цялата година.
Анализаторите са безсрамно бичи на ARIS, като 7 от 10 го оценяват като КУПЕТЕ. Целевият диапазон варира от 18.63 до 26 долара. Средната стойност е $24.
На база форуърд EV/EBITDA компанията търгува на кратно 5.6X. Не е прекомерно за компания с нейните перспективи за растеж.
Както казах, смятам, че аргументите за управлението на фракционните и произведените води са солидни. Няма шистов нефт без фракинг. Водата излиза от земята с маслото. Той трябва да бъде възстановен напред, вместо просто да бъде изпомпван в земята. Компании като ARIS трябва да се справят добре. АРИС е безспорен лидер в този пазарен сегмент.
Вашият отвод
Не всички са съгласни с мен, но мисля, че има силен драйвер, който ще тласне OFS компаниите по-високо. Увеличаване на активността, ние имаме това. Увеличаване на рентабилността, ние имаме това. Разбира се, има инфлация, но до голяма степен компаниите на OFS предават това.
В случая с Select, те ни казват, че разходите за придобиване и интеграция, които са изгорили пари през последната година, са зад тях и сега фокусът ще бъде върху подобряването на маржовете.
Мисля, че WTTR е де-рисков по текущите цени. Това не означава, че те вървят по-високо, но не виждам много минуси за някой, който да заеме позиция, ако отсъства ФЕД. Днес видяхме пример за това. Виждам, че като буря в чайник, това ще премине, тъй като търсенето продължава да нараства.
Един риск е ниската бариера за навлизане. Select наистина няма технологичен ров - освен центровете за рециклиране и движи бизнеса с цена и обслужване. Има милион водни компании и всички използват почти една и съща технология. Това означава, че има два начина за отглеждане:
Вие приемате бизнес с цена.
Вие купувате пазарен дял с придобивания.
И двата са скъпи начини да отидете след работа.
С капитализация от $971 mm и едногодишен приход от $1.2 милиарда съотношението е 8, което ги поставя доста по-напред от секторна медиана от 1.87. Ако използвахме същия 2X множител, тогава Select е потенциален двоен от настоящите нива! Програмата за обратно изкупуване на акции само ще добави към стойността на акциите.
Сега за ARIS. Анализаторите са безсрамно бичи на ARIS, като 7 от 10 го оценяват като КУПЕТЕ. Целевият диапазон варира от 18.63 до 26 долара. Средната стойност е $24. На база форуърд EV/EBITDA компанията търгува на кратно 5.6X. Не е прекомерно за компания с нейните перспективи за растеж.
Мисля, че доводите за управлението на фракционните и произведените води са солидни. Няма шистов нефт без фракинг. Водата излиза от земята с маслото. Той трябва да бъде възстановен напред, вместо просто да бъде изпомпван в земята. Компании като ARIS трябва да се справят добре. ARIS вероятно е безспорният лидер в това пространство и е нашият избор за инвестиция в пространството за вода с разривна вода.
Мисля, че има три неща, които отличават ARIS от Select Energy Services. Първият е съюзът с Texas Pacific Land. Стойността на техния отпечатък в Перм, района с най-интензивна дейност, не може да бъде надценена. Наемите на права на път и наземно ползване са скъпи и трудни за договаряне. ARIS разреши голяма част от този риск в този съюз и мисля, че това им дава „ров“ или конкурентно предимство.
Вторият е успехът им в центровете за рециклиране с Chevron и ConocoPhillips. Това са вълната на бъдещето в управлението на ГРП и произвежданите води. Това е безспорно. Центровете за рециклиране осигуряват обеми и приходите, които вървят с тях и създават много „лепкаво“ споразумение с клиентите.
И накрая, ние разполагаме с инфраструктура за събиране на средния поток, която допринася за приходите и дава лесна гаранция за транспортиране на продукти с ниско въздействие на ESG. Това е определено предимство, което отличава ARIS от конкурентите.
Както често се случва в тези сравнения, няма лош избор. И двете компании ще се справят добре през следващите години, тъй като фокусът върху управлението на водите се засилва. В това сравнение смятаме ARIS е най-добрият избор за растеж и скромен доход. Компанията обяви тримесечен дивидент от $0.09 за второто тримесечие. Това е знак за увереност от страна на ръководството в потенциала за растеж на бизнеса. Инвеститорите с умерен рисков профил трябва внимателно да преценят дали ARIS оценява място в своя портфейл.
От Дейвид Меслер за Oilprice.com
Още топ четива от Oilprice.com:
Източник: https://finance.yahoo.com/news/two-stocks-watch-oil-industry-220000835.html