(Bloomberg) — Преди шест години малко известен производител на текстил, наречен Shandong Ruyi Group, се впусна в неистова кампания по придобиване с цел да стане китайската версия на луксозната мощна компания LVMH.
Базиран в родния град на Конфуций, председателят Qiu Yafu похарчи повече от 3 милиарда долара за придобиване на активи от булевардите на Париж до сърцето на Лондон, шивашки на Savile Row. Той купи френските модни марки Sandro и Maje, както и наследения британски производител на тренчкоти Aquascutum и производителя на еластични тъкани от ликра. Тези големи мечти оттогава се разплитат и Ruyi е в центъра на объркано размотаване, включващо някои от най-големите финансови институции в света.
Сега Ruyi губи контрол над ключови бизнеси и е замесен в спорове с кредитори, включително Carlyle Group Inc. През юни кредиторите поеха базираната в Уилмингтън, Делауеър Lycra Co., производителят на спандекс, който Ruyi беше купил от милиардерите братя Кох. Следващия месец ликвидаторите на друг клон на Ruyi започнаха да канят оферти за Gieves & Hawkes, шивачът по поръчка, който облича всеки британски монарх от Джордж III насам. Съдебните решения през следващите месеци могат да решат съдбата на други активи.
Възходът на Ruyi дойде на фона на вълна от изходящи сделки за $400 милиарда от Китай, докато правителството се опитваше да изгради глобални шампиони. Властите насърчаваха традиционните производители да се придвижат нагоре по веригата на стойността и да помогнат за изграждането на икономика, ориентирана към потреблението. Сега Ruyi се опитва да разтовари активи на труден пазар, присъединявайки се към китайски конгломерати като HNA Group Co. и Anbang Insurance Group Co., които обръщат своите глобални сделки.
„Повечето от придобиванията, направени от китайски компании в чужбина през последните години, не бяха успешни“, каза Джефри Уанг, съръководител на офиса в Шанхай на фирмата за инвестиционно банкиране BDA Partners. „Продължителното размотаване на китайските компании продължава толкова дълго, защото те не могат да си позволят да продадат тези активи на голяма загуба сега.“
Qiu, 64-годишен бивш фабричен работник, се е криел в хотелска стая в Хонконг през последните няколко месеца, преговаряйки с кредиторите, според хора, запознати с въпроса. Той се опитва да задържи части от международната си империя, която включва също вдъхновената от Италия марка Cerruti 1881 и британския търговец на мъжко облекло Kent & Curwen.
Представител на Ruyi каза, че компаниите, които е придобила, са стратегически инвестиции и е работила усилено, за да подобри тяхното представяне, използвайки местни екипи за управление на задграничните операции.
„Не бяхме там, за да правим неуместни придобивания в името на спечелването на трофейни активи“, каза представителят на Ruyi. „Просто е много жалко, че пандемията Covid-19, съчетана с китайско-американското напрежение и по-строгата кредитна среда, ни удари зле.“
Първоначално стратегията на Ruyi изглеждаше сигурна победа. Все по-богатите китайски купувачи се стичат към европейските луксозни стоки, така че Ruyi ще грабне чужди марки, които са пренебрегнали китайския пазар - и ще ги доближи до мястото, където е търсенето. След като купи мажоритарен дял във френската модна група SMCP SA от KKR & Co. през 2016 г., Ruyi й помогна да изгради мрежа от повече от 100 магазина в бляскавите молове на процъфтяващи градове като Шанхай и Пекин.
Той изброи SMCP на Парижката борса през следващата година, успех, който даде увереност на Ruyi да направи повече придобивания. Qiu обичаше да цитира поговорка за „плаване с вятъра“, която някои слушатели разбраха като препратка към пълното използване на благоприятната среда за сключване на сделки.
Ruyi използва обилно финансиране от банки, включително JPMorgan Chase & Co. и Barclays Plc, като направи придобивания, които му дадоха хиляди нови служители в Северна Америка и Европа и модерни съоръжения, произвеждащи продукти като изолация Thermolite. Той дори привлече един от любимите си инвестиционни банкери в компанията, докато засилваше търсенето на цели.
През 2018 г. Qiu публично декларира целта си да превърне Ruyi в китайската LVMH и компанията започна да бъде предлагана като вероятен купувач всеки път, когато западен потребителски бизнес влезе в блока. Внезапно изглеждаше далеч от скромното минало на Ruyi да изнася вълнени тъкани за развиващите се страни.
Qiu забавлява последователите в социалните медии с бизнес уроци от древната китайска настолна игра Go, като важността на преследването на баланс и хармония пред пълната победа и начина, по който запален съперник може да изведе най-доброто ви представяне. Той предизвика други китайски производители да се присъединят към него в отхвърлянето на репутацията на ниско качество, като засилят собствените си марки.
Един инвеститор, който посети централата на компанията през този период, си спомня, че е бил впечатлен от луксозния декор, който бихте очаквали повече в световна столица, отколкото в по-малък провинциален град в източен Китай. Ръководителите разказаха екстензивно за международните си планове. Но тази амбиция не беше достатъчна, за да съживи марки, чиято звезда вече беше започнала да избледнява.
Според Ричард Хайман, партньор в фокусираната върху търговията на дребно консултантска фирма Thought Provoking Consulting, Ruyi е имал проблеми с възстановяването на Gieves & Hawkes, които вече се борят с нарастващите разходи и стагниращия пазар. И обръщането на етикети като Aquascutum, които достигнаха своя връх "преди много, много години", изисква добър план, съчетан с много пари и търпение, каза той.
„Марките под шапката на Shandong Ruyi са изправени пред натиск от различни ъгли през последните години, не само от финансовите трудности на компанията, но и поради пониженото търсене на официално облекло“, каза Дарси Джуп, анализатор в базираната в Лондон изследователска фирма GlobalData Plc. „Традиционните марки за официално облекло, които не успяха да реагират и да придадат небрежност на гамата си, неизбежно изостанаха.“
За Ruyi скоро се обадиха кредитори. Standard Chartered Plc подаде петиция за ликвидация през декември 2020 г. срещу Trinity Ltd., листнато в Хонконг подразделение на Ruyi, което притежава няколко марки, включително Gieves & Hawkes.
След това миналата година попечител конфискува голям дял в SMCP от името на кредиторите – които включват Carlyle, базираната в Ню Йорк BlackRock Inc. и Anchorage Capital Group – след като китайската група изпадна в неизпълнение на някои заменими облигации. Оттогава попечителят се изправя срещу Ruyi в съдебни дела в Англия, Люксембург, Франция и Сингапур.
Наред с други неща, той се опитва да открие процедура по несъстоятелност срещу превозното средство, което държи дела на Ruyi в SMCP. Той обжалва, след като първият опит беше отхвърлен от Люксембургския търговски съд и очаква решение до края на тази година, според лице, запознато с въпроса.
От своя страна Ruyi твърди в съдебни дела в Обединеното кралство, че Carlyle е работил, за да го принуди да влезе в позиция, в която може да получи контрол върху акциите на SMCP. През май съдия отхвърли искане на Ruyi за търсене на документи, за да продължи исковете срещу Carlyle.
Представители на Anchorage, BlackRock, Carlyle, Ruyi, SMCP и попечителя на облигациите, Glas SAS, отказаха да коментират съдебните дела.
Множество китайски групи преследваха бърза задгранична експанзия през същия период като Ruyi, надявайки се да повторят минали успехи като покупката на Shuanghui International Holdings Ltd. на американския производител на свинско месо Smithfield Foods Inc. обещанието за масивния китайски потребителски пазар не беше достатъчно, за да спаси някои от поглъщанията, запечатани през тези бурни дни.
Кредиторите иззеха контрола над британската верига ресторанти PizzaExpress Ltd. от китайската фирма за изкупуване Hony Capital през 2020 г. и затварят десетки места. Междувременно Suning Holdings Group Co. се опитва да привлече нови инвеститори за италианския футболен клуб Интер Милано, докато китайският търговец на дребно на уреди се стреми да укрепи финансите си.
Китайските ухажори са били добре дошли в процесите на наддаване, тъй като биха повишили оценките, според Алисия Гарсия Ереро, главен икономист за Азиатско-тихоокеанския регион в Natixis SA. Някои от тези поглъщания в крайна сметка бяха възпрепятствани от липсата на задграничен опит на китайските купувачи и обемът на изходящите сделки от страната се очаква да спадне в средносрочен план, каза тя.
„Китайските купувачи са подценили трудностите при интеграцията след сделката“, каза Гарсия Ереро. „Културните сблъсъци надминаха техните очаквания.“
Ruyi сега се фокусира върху намаляване на задлъжнялостта, а не върху разширяване, каза представителят на компанията. Международни фондове се намесват, за да купят нейните ценни активи.
Подразделението за управление на активи на Macquarie Group Ltd. по-рано тази година придоби контролния дял на китайската група в Cubbie Station, собственик на най-голямата памукова ферма в Австралия. Различни фирми за изкупуване също са проучвали поглъщането на SMCP, откакто започнаха проблемите на Ruyi, въпреки че някои бяха отблъснати от сложната му финансова структура, каза човек, запознат с въпроса.
„Китайските фирми искаха да растат твърде бързо, твърде рано“, каза Наагуеш Ападу, научен сътрудник в Bayes Business School на City University of London, който изучава трансграничните сделки. „Някои от тях започнаха с доста ливъридж и тъй като продължиха да добавят повече дългове, стана неустойчиво да продължат.“
Повече подобни истории са достъпни на bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/tycoons-wild-3-billion-gamble-003002644.html