Отключване на стойността на пазара на канабис Джим Хагедорн има стратегия за навигация в легализацията

Инвеститорите на стойност рядко получават шанс да участват в бързо развиващи се тенденции. Инерцията зад областите, готови за бърз растеж - да речем, изкуствен интелект, електрически автомобили или технология за батерии - обикновено означава по-висока оценка, отколкото инвеститорът на стойност може да оправдае.

Запасите от канабис не са изключение. Дори и след значителна корекция в цените на акциите на канабиса, много от наличните възможности в това пространство все още се продават на високи коефициенти, базирани на традиционните показатели за оценка.

По-рано подчертахме ситуации, при които инвеститорите на стойност могат да инвестират заедно с експертни разпределители на капитал. Това помага на инвеститорите да се възползват от предвидливостта и стратегическото позициониране на тези експерти. Ако сте ценен инвеститор, който търси навлизане на пазара на канабис, може да искате да погледнете към Джим Хагедорн, който служи като главен изпълнителен директор на Scotts Miracle-Gro
SMG
(SMG), като ръководство. Джим изгради Scotts в гигант в индустрията за тревни площи и градини с емблематични марки (Scotts, Miracle-Gro и др.). Той също така тихо сглобява страхотен бизнес с канабис, който инвеститорите по същество могат да придобият безплатно: при текущата цена на акциите на SMG инвеститорите купуват акции в традиционния градинарски бизнес на Scotts Miracle-Gro по справедлива оценка и получават бързо развиващия се бизнес с канабис на почти нулева цена.

Сложен вход към бързо развиващ се пазар

Квази-законният статут на пазара на канабис го прави предизвикателство за корпоративните субекти да се включат пряко в индустрията. Легализацията на държавно ниво създаде процъфтяващ пазар, който се очаква да расте бързо, от приблизително 20 милиарда долара през 2020 г. до близо 200 милиарда долара до 2028 г. Тъй като федералното правителство не е легализирало канабиса, обаче, сегашният данъчен закон няма да позволяват на компаниите, които отглеждат и продават марихуана, да отписват нормалните режийни разходи извън себестойността на продадените стоки. Работата без половината от нормален P&L не е начало за повечето утвърдени компании. „Всеки, който е станал легален, не може да прави пари“, каза наскоро Хагедорн в моя подкаст „Светът според Бойар“.

Силният основен бизнес на SMG в сектора на дома и градината го направи лидер в категорията дори преди COVID-19 да доведе до нарастване на градинарската дейност. Компанията е готова да продължи да се облагодетелства, тъй като хората продължават да напускат градовете за крайградски къщи с тревни площи и градини.

На всичкото отгоре SMG вече се възползва косвено от бума на канабиса: отглеждането на канабис по същество е мащабен градинарски проект. Не само, че традиционната линия продукти на SMG са изключително полезни за пазара, хидропониката на компанията, Hawthorne Gardening Company, се превърна в основен доставчик на оборудване за индустрията на канабиса - въпреки че хората, които купуват продуктите му, не винаги са казвали толкова публично.

„Говориш с хората и те ще кажат:„ Пич, това е гигантски. Тези хора идват веднъж месечно, плащат в брой, не преговарят, купуват огромни количества“, каза Хагедорн. „Ще попитате: „Какво отглеждат хората […] и те ще те погледнат право в очите и ще кажат: „Домати““.

Бизнесът с домати произведе около 1.5 милиарда долара продажби за Hawthorne само през фискалната 2021 г. Приходите му са се увеличили със 100% през последните две години.

Как Хагедорн планира да тръгне на земята

По време на Златната треска имаше много пари, които трябваше да се правят от продажба на кирки и лопати на златокопачите. С канабиса Хагедорн вижда доставките като върха на айсберга. „Смятаме, че по-голямата част от парите ще бъдат потребителски марки“, каза той. Потребителските марки са в рулевата рубка на SMG, тъй като редица от ключовите марки в нейния градинарски бизнес имат пазарни дялове над 50%.

За да позиционира SMG за бъдещи партньорства с производителите, компанията направи стратегически миноритарни инвестиции в индустрията на канабиса чрез дъщерното си дружество Hawthorne Collective. Hagedorn изчислява, че е предоставила около $350 милиона конвертируеми заеми на RIV Capital, компания за инвестиции и придобивания, фокусирана върху индустрията на канабиса. Тези заеми могат да бъдат превърнати в собствен капитал, когато средата на данъчно облагане и легализация го направи достатъчно финансово атрактивно за SMG да притежава дялово участие в операция по отглеждане.

Но миноритарен дял не е това, което Хагедорн в крайна сметка преследва. Hawthorne Gardening Company може да осигури лоста, от който SMG има нужда, за да изгради портфолио от марки канабис. Отделянето му може да осигури необходимия капитал за осигуряване на мажоритарен дял в партньорство с един или повече висококачествени производители – което Хагедорн вижда като най-вероятния път за бързо създаване на широкомащабна потребителска операция, когато назрее времето.

„Hawthorne е най-ценният бизнес в индустрията на гърнетата. Ако не желаем да използваме Хоторн като валута, ще бъдем затрупани и няма да можем да запазим контрол над него“, каза Хагедорн в моя подкаст „Светът според Бойар“.

Потенциална игра на стойност в модерно пространство

От гледна точка на инвеститорите на стойност, SMG може да предложи възможност за залог на Хагедорн. Той вероятно прави това, което представлява стойностна игра на пазара на канабис:

· Достъпът до капитал е труден за производителите поради сложната регулаторна и данъчна среда.

· Предоставянето на законни доставки за индустрията означава, че той има нарастващи взаимоотношения с култиватори, които ще станат по-ценни, ако и когато се осъществи федерална легализация или банкова реформа на канабиса.

· Катализаторът е легализацията, която не е гарантирана, но все повече изглежда като предрешено заключение.

С Хоторн Хагедорн прави дългосрочен залог, че ще бъде в добра позиция да се възползва от легализацията, ако и когато стане. Важното е, че той има търпението да изчака това да се случи, особено след като бизнесът вече печели добри пари. В резултат на това този потенциален възход не изисква от инвеститорите, които гледат на SMG, да поемат повече риск, отколкото биха инвестирали във вече процъфтяващ градинарски бизнес при разумен коефициент. Частта с канабиса, която получавате срещу нулева цена, представлява истинска „стойност“ в моята книга.

Авторът и/или определени клиенти на Boyar Asset Management притежават дялове в Scotts Miracle-Gro поотделно или чрез обединени превозни средства, които фирмата управлява. За допълнителни важни разкрития, моля, посетете: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer