(Bloomberg) — Единствената по рода си структура на фонда, която помогна за превръщането на Vanguard Group във втория по големина мениджър на ETF в света, може да е на път да стане много по-малко уникална.
Най -четени от Bloomberg
Мултибутиков мениджър на активи подаде тази седмица за разрешение за създаване на ETF като клас акции на своите взаимни фондове в САЩ, с цел да възпроизведе план, който Vanguard използва изключително повече от две десетилетия.
Най-просто казано, тази структура пренася известната данъчна ефективност на ETF във взаимния фонд, като до голяма степен изчиства последния от облагаеми печалби. Извън индустрията не получи много внимание, но Vanguard използва дизайна - напълно законно - за да намали капиталовите печалби, отчетени от неговите фондове за повече от 20 години.
Фирмата, основана от Джак Богъл, притежава патент от 2001 г., който затруднява конкурентите да го копират - защита, която изтича през май.
Прочетете повече: Vanguard получи патент, който изчиства взаимните си фондове от данъци
С наближаващото изтичане на патента, фондовата индустрия е изпълнена със спекулации относно това кои фирми могат да се опитат да следват ръководството на Vanguard. PGIA, американското подразделение на австралийския мениджър на активи Perpetual Ltd., изглежда като едно от първите.
В подаване от вторник тя поиска от Комисията по ценни книжа и борси освобождаване от настоящите правила за добавяне на ETF към класовете акции на своите активно управлявани взаимни фондове. Това е малко по-различно от Vanguard, който досега е използвал структурата само във фондове, следващи индекса.
Ако бъде одобрено, облекчението може потенциално да се прилага за 20 продукта с около 10 милиарда долара, разпределени в петте дъщерни дружества на PGIA в САЩ – Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management и Thompson, Siegel & Walmsley.
„Vanguard има 70 стратегии и $2 трилиона активи“ в своите ETF, каза Робърт Кениън, главен оперативен директор на PGIA, в интервю на конференцията ETF Exchange в Маями, Флорида. „Те са единствените, които могат да направят това в момента. Така че това отваря възможност, която е привлекателна за останалия свят“, ако PGIA е успешна, каза той.
Vanguard не отговори на искане за коментар.
Технически, структурата на ETF-в рамките на взаимен фонд винаги е била достъпна за други емитенти — при условие че са се споразумели за лицензионно споразумение с Vanguard заедно с получаването на освобождаване от SEC. И все пак изглежда, че никой мениджър не го е приложил, което предполага, че са се провалили на една или и на двете стъпки.
„Една от причините е, че може да е трудно да се осигури използването на патента от Vanguard“, Ник Елуард, ръководител на отдела за институционални продукти и ETF в Natixis Investment Managers. „Другата причина може да е, че има въпрос дали SEC някога ще одобри това за активно.“
Настоящото освобождаване на Vanguard се прилага само за ETF от клас акции в пасивна форма. Самият гигант за управление на активи подаде молба за освобождаване за използване на структурата в активни стратегии през 2015 г., но не успя да получи одобрение от SEC.
В горчив обрат за бъдещите имитатори на Vanguard, не само активните фондове засягат SEC. Откакто освобождаването беше дадено на базираната в Малвърн, Пенсилвания фирма преди всички тези години, регулаторът разви притеснения, свързани с конфликти на интереси между класовете акции.
През 2012 г. и 2015 г. VanEck подаде молба за освобождаване, за да предложи индексни класове акции на ETF, но тя никога не беше предоставена. И при мащабни промени в правилата, въведени през 2019 г., за да улесни стартирането на ETF, SEC умишлено запази необходимостта емитентите да кандидатстват за изключение, ако искат да преследват ETF в структура от множество класове акции.
„SEC няма задължение да предостави исканото облекчение“, каза Джереми Сендерович, акционер в адвокатската кантора Vedder Price. „Фактът, че това заявление е подадено, не означава, че SEC ще го удовлетвори.“
В един раздел от документацията си PGIA се опитва да отговори на „загрижеността, изразена от Комисията и нейния персонал“. Това включва гарантиране, че всички разходи, направени от един клас от фонд, се разпределят само към този клас, вместо да се прехвърля или разпределя тежестта между всички класове.
„Ще бъда много изненадан, ако видим сцепление по този въпрос, особено през следващите няколко месеца, докато персоналът на SEC го прегледа“, каза Майкъл Баролски, ръководител на регулаторните услуги в US Bank Global Fund Services. „Но така или иначе, това може да донесе известна сигурност на индустрията относно бъдещата роля на ETF от клас акции.“
(Актуализации за добавяне на диаграма. По-ранна версия коригира общите активи под управление на продукти на PGIA, които биха могли да се възползват от облекчението)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html