(Bloomberg) – Най-агресивното затягане на политиката на Федералния резерв от две десетилетия изсмуква нововъзникващите пазари в спад на „продава всичко“, без дори да спестява активи, които трябва да се справят добре, когато лихвените проценти се повишат.
Най -четени от Bloomberg
Вземете стойностни акции. Акциите на зрели компании с високи дивиденти и евтини оценки намират оферта в САЩ и Европа, където инвеститорите преминават към тях от по-скъпи акции в бързо развиващи се сектори като технологиите. Но тази така наречена ротация на растеж към стойност не се случва в развиващите се страни, където и двата вида акции падат в тандем.
Контрастът предполага, че нововъзникващите пазари могат да удължат по-слабото си представяне спрямо американските акции за пета поредна година. Докато миналите цикли на поход съвпадаха с покачванията в развиващите се страни, този път може да е по-предизвикателен, защото Фед не смекчи затягането си с примирителна реторика, както направи през, да речем, 2016 г. Всъщност ликвидността изсъхва по целия свят, оставяйки инвеститорите с малък апетит за дори изгодни акции.
„Това се връща към основната инвестиционна философия на нововъзникващите пазари: по принцип не искате да бъдете дългосрочен EM, докато Федералният резерв не свърши основно“, каза Ник Колас, съосновател на DataTrek Research.
Стойностните акции обикновено се предпочитат в началото на циклите на затягане, тъй като техните превъзходни печалби и доходност от дивиденти помагат на инвеститорите да смекчат въздействието на по-високите разходи по заеми и последващата преоценка на оценките на собствения капитал. Но сега тази връзка е прекъсната. Индексът на стойността на MSCI EM се понижи с 13% през последните три месеца, само малко по-добре от 16% спад в съответния индикатор за нарастващите акции.
Историята разказва друга история. По време на цикъла на затягане на Фед от 2004-2007 г. стойността на акциите нарасна с 216%. През двете години до януари 2018 г. ръстът му от 61% съвпадна с повишенията на Фед.
Ключов фактор зад безразборната меча насоченост сега е силата на долара. Зелената валута налага един и същ валутен риск за всички ценни книжа, независимо от относителните оценки. Това оставя на търговците малко място за разграничаване между тях, особено когато щатският долар се покачи до най-високото ниво от 2016 г.
Обръщане на стоки
Най-важните компоненти на вселената на ценните акции, стоки и финанси, започнаха да се колебаят. Стоковият индекс на Bloomberg се понижава от пика от 18 април, докато петролът се понижи с 13% от началото на март. Търговците разтварят своите залози за зависими от стоки валути, облигации и акции, което води до 6% спад в капиталовите потоци в развиващия се свят през последните пет седмици.
„Потоците на нововъзникващите пазари са склонни да следват силата на долара“, пише в имейл Арт Хоган, главен пазарен стратег в National Securities. „Това се движи по-високо и поставя голяма вдлъбнатина в потоците от средства.“
Новите огнища на Covid в Китай – и строгата политика на нацията за ограничаването им – издигнаха призрака за по-бърза инфлация и забавяне на растежа във втората по големина икономика в света. Това може да подкопае търсенето на всичко - от суровини до банкови заеми, влачейки надолу корпоративното представяне.
„Насрещните ветрове преобладават, тъй като рязкото покачване на доходността на държавните облигации на САЩ и понижаването на печалбите в Китай отнемат парите и апетита за риск от нововъзникващите икономики“, каза Леонардо Пеландини, стратег по акции в Julius Baer. „Натискът върху маржа ще продължи и високата инфлация ще затрудни прехвърлянето на разходите към потребителя, докато насоките за глобален растеж са значително по-ниски“.
Междувременно лихвените проценти не се покачват навсякъде. Китай, който обикновено представлява една трета от индексите на нововъзникващите пазари по тегло, намалява лихвите в отговор на икономическите сътресения. Други нации като Бразилия са към края на своите разходки. Това намалява необходимостта от ротация на стойността на тези пазари.
„Ротацията на стойностите на нововъзникващите пазари работи този път с много различна честота“, каза Даршан Бхат, заместник-главен инвестиционен директор и съосновател на Glovista Investments. „Когато погледнете цикъла на лихвените проценти, страните с развиващи се пазари са в много различен цикъл от развитите пазари.
Ето основните неща, които трябва да наблюдавате на развиващите се пазари през следващата седмица:
Износът на Chinais вероятно претърпя значителен спад през април поради блокирането в Шанхай и други части на страната; Вносът вероятно е останал слаб поради бавното вътрешно търсене и прекъсвания на блокирането
Русия ще отчете допълнително ускорение на инфлацията през април в резултат на санкциите, което увеличава натиска върху домакинствата
В Мексико се очаква инфлацията да удължи възходящата си тенденция през април, изкачвайки се още повече над целта. Централната банка вероятно ще ускори своя цикъл на затягане, като увеличи базовия лихвен процент до 7.25% от 6.5%
Централната банка на Перу е готова да продължи бавно да повишава лихвените проценти въпреки рисковете от изоставане от кривата
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html