Паричният поток на VF Corporation увеличава сигурността на дивидентната й доходност

Резюме от юлските избори

На база възвръщаемост на цената моделното портфолио на най-сигурните дивидентни доходи (+5.8%) се представи по-слабо от S&P 500 (+7.0%) с 1.2% от 21 юли 2022 г. до 17 август 2022 г. На база обща възвръщаемост моделното портфолио ( +6.1%) по-слабо от S&P 500 (+7.0%) с 0.9% за същото време. Най-добре представящите се акции с голяма капитализация се повишиха с 10%, а най-добре представящите се акции с малка капитализация се повишиха с 22%. Като цяло девет от 20-те акции с най-сигурна дивидентна доходност надминаха съответните си показатели (S&P 500 и Russell 2000) от 21 юли 2022 г. до 17 август 2022 г.

Методологията за това моделно портфолио имитира стил „All Cap Blend“ с фокус върху растежа на дивидентите. Избраните акции печелят атрактивен или много атрактивен рейтинг, генерират положителен свободен паричен поток (FCF) и икономически печалби, предлагат текуща дивидентна доходност >1% и имат 5+ годишен опит в последователно нарастване на дивидентите. Този модел портфолио е предназначен за инвеститори, които са по-фокусирани върху дългосрочното увеличение на капитала, отколкото върху текущия доход, но все пак оценяват силата на дивидентите, особено нарастващите дивиденти.

Представени акции за август: VF Corporation Inc

VF Corporation Inc (VFC) е представената акция в портфолиото на най-сигурния модел на дивидентна доходност през август.

VF Corporation е увеличила нетната оперативна печалба след данъци (NOPAT) с 4% на годишна база през последните пет години. Маржът на NOPAT на VF Corporation се повиши от 12% през фискалната 2017 г. (краят на фискалната година беше 12) до 30% през последните дванадесет месеца (TTM). Нарастването на NOPAT води до икономически печалби на компанията от $17 милиона през фискалната 13 г. до $583 милиона TTM.

Фигура 1: NOPAT на VF Corporation от фискалната 2017 г

Източници: New Constructs, LLC и фирмени документи

*Фискалната година на VF Corporation премина през 2018 г. NOPAT през 2018 г. е стойността на TTM за периода, приключил на 3 г.

Безплатният паричен поток поддържа редовни плащания на дивиденти

VF Corporation увеличи редовния си дивидент от $1.94/акция през фискалната 2019 г. (краят на фискалната година беше 3 г.) до $30/акция през фискалната 19 г. Текущият тримесечен дивидент, когато се изчисли на годишна база, осигурява 1.98% дивидентна доходност.

Свободният паричен поток (FCF) на VF Corporation надвишава редовните плащания на дивиденти. От фискалната 2019 г. до 2022 г. VF Corporation генерира 3.3 милиарда долара (20% от текущата пазарна капитализация) във FCF, като същевременно изплати 3.0 милиарда долара дивиденти. През TTM VF Corporation е генерирала $781 милиона във FCF и е платила $775 милиона под формата на дивиденти. Вижте фигура 2.

Фигура 2: VF Corporation FCF спрямо редовните дивиденти от фискалната 2018 г

Източници: New Constructs, LLC и фирмени документи

Компаниите със силен FCF осигуряват по-висока доходност от дивиденти, тъй като фирмата разполага с пари, за да поддържа своите дивиденти. На дивиденти от компании с ниски или отрицателни FCF не може да се вярва толкова много, тъй като компанията може да не е в състояние да издържи изплащането на дивиденти.

VFC е подценен

При текущата си цена от $44/акция VF Corporation има съотношение цена/икономическа балансова стойност (PEBV) от 0.9. Това съотношение означава, че пазарът очаква NOPAT на VF Corporation трайно да спадне с 10%. Това очакване изглежда твърде песимистично, като се има предвид, че VF Corporation увеличи NOPAT със 7% на годишна база през последните две десетилетия.

Дори ако NOPAT маржът на VF Corporation падне до 12% (средно за пет години спрямо 13% през TTM) и NOPAT на компанията расте само с 3% годишно през следващото десетилетие, акциите ще струват $60+/акция днес – 36% ръст. Вижте математиката зад този обратен DCF сценарий. Ако NOPAT на компанията расте в по-голяма степен в съответствие с историческите темпове на растеж, акциите имат още по-голямо увеличение.

Критични подробности, открити във финансови файлове от технологията Robo-Analyst на моята фирма

По-долу са подробности за корекциите, които правя въз основа на констатациите на Robo-Analyst в 10-Ks и 10-Qs на VF Corporation:

Отчет за приходите: Направих 952 милиона долара в корекции с нетен ефект от премахване на 318 милиона долара неоперативни разходи (3% от приходите).

Баланс: Направих корекции от 6.8 милиарда долара за изчисляване на инвестирания капитал с нетно увеличение от 4.2 милиарда долара. Най-забележимата корекция беше 3.3 милиарда долара (33% от отчетените нетни активи) в отписването на активи.

Оценка: Направих 6.6 милиарда долара корекции с нетен ефект от намаляване на стойността на акционерите с 6.5 милиарда долара. Освен общия дълг, една от най-забележителните корекции на стойността на акционерите беше 86 милиона долара в свръхфинансирани пенсии. Тази корекция представлява 1% от пазарната стойност на VF Corporation.

Разкриване: Дейвид Трейнър, Кайл Гуске II, Мат Шулър и Брайън Пелегрини не получават възнаграждение, за да пишат за конкретна акция, стил или тема.