(Bloomberg) – Въпрос към пазарните експерти: Когато американските акции организираха най-голямото си рали от две години в сряда, след като Федералният резерв прие първото си увеличение с половин пункт от 2000 г. насам, Джеръм Пауъл щастлив или тъжен ли беше? А какво ще кажете за днес, когато целият аванс се разпадна за 90 минути?
Най -четени от Bloomberg
Само той знае, но въпросът отива в сърцето на пъзел, който вероятно ще се занимава с кучешки пазари за седмици и месеци. Как движението на пазарите влияе върху състоянието на финансовите условия, кръстосаната мярка за стрес, която по думите на Пауъл е каналът, чрез който паричната политика „достига до реалната икономика?“
Напрежението в момента се проявява ярко. В сряда акциите се повишиха в най-големия ръст на Фед от 2011 г. насам, когато Пауъл изглежда отхвърли перспективата за повишение със 75 базисни точки от масата. Но тъй като акциите са ключов компонент от мозайката на финансовите условия, ралито доведе до разхлабване на ограниченията върху икономиката, нещо, което се предполага, че Пауъл презира. Което ни довежда до днешния ден, когато инвеститорите преосмислиха всичко, натискайки индекса S&P 500 надолу с цели 4%.
Наблюдението, че добрите новини могат да бъдат лоша новина за цените на активите, не е ново. Всеки е виждал горещите икономически данни, получавани лошо на пазарите, поради въздействието им върху централните банки. Тази динамика се достига до абсурдни размери в момента, когато е възможно да се представи нарастващите цени на акциите като изпращащи мечи сигнал, предвид влиянието им върху финансовите условия.
„Виждали сме тази снимка и преди. Фед има среща, Пауъл говори и пазарите реагират. Положителни или отрицателни, пазарите реагират“, каза по телефона от Чикаго Пол Нолти, портфолио мениджър в Kingsview Investment Management. „На следващия ден пазарите са склонни да отменят всичко, което е направено преди. Почти сякаш инвеститорите са заспали върху него и са решили: „О, това не е толкова лошо“ или „О, боже, това е ужасно.“
Спадът на S&P 500 в четвъртък напълно изтри скока от сряда. Все още скъпите технологични акции поеха тежестта на продажбата, тъй като доходността на държавните облигации се разлетя, като Nasdaq 100 потъва с цели 5.4%.
Ангажиментът на Фед за компресиране на финансовите условия вероятно ще отбележи края на манталитета на купуване на спад, който запази възглавницата на пазара на акции от ерата на пандемията. Вместо това всички признаци на сила трябва да се използват като възможност за разтоварване на акции, според Живей Рен от Penn Mutual Asset Management.
„Искате да продадете ралито на този вид пазар“, каза Рен, портфолио мениджър във фирмата, по телефона. „Когато Фед се опитва да облекчи финансовите условия, вие искате да купите спад, защото те трябваше да повишат цените на акциите, за да могат хората да харчат повече пари. Сега те искат хората да харчат по-малко пари и искат да намалят цените на активите. Така че трябва да продадете ралито.”
Унищожаването на рисковите активи в четвъртък може да спести на централните банкери повторение на случилото се през март, когато финансовите условия в САЩ се облекчиха след първоначалното увеличение на Фед с 25 базисни точки, подкопавайки усилията им да намалят търсенето и да овладеят инфлацията. Според мярка на Bloomberg финансовите условия в САЩ в момента се движат близо до най-строгите нива от 2018 г., с изключение на шока от коронавирус през 2020 г.
Фокусът на Фед върху условията на охлаждане е причината, поради която Денис ДеБушер от 22V Research очаква акциите да останат в тесен диапазон на търговия след почти 13% спад в S&P 500 от година до момента.
„По принцип всичко се свежда до степен, че финансовите условия не могат да се облекчат. Ако го направят, Фед отново става по-ястреб“, каза ДеБушер, основател на 22V Research. „Имаме съчувствие към тази точка. Това е основната част от причината, поради която смятаме, че пазарът ще бъде жестоко равен."
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/vicious-stock-reversal-symptom-fed-161028048.html