Volkswagen планира да се справи с ниската си оценка с първично публично предлагане в края на септември или началото на октомври на 25% дял в своето подразделение Porsche. Едно успешно предлагане би било положителен катализатор за акциите на VW.
Листнатите в САЩ обикновени акции (VWAGY) на автомобилния производител се търгуват за около $19. Предпочитаните и обикновените са еквивалентни на 1/10 от листната в Германия акция.
Porsche може да бъде оценен на 60 до 85 милиарда долара, въз основа на публикувани доклади, близо до текущата пазарна стойност на Volkswagen от 87 милиарда долара. Porsche е най-ценната част от впечатляващото автомобилно портфолио на Volkswagen, което включва марката VW за масовия пазар, първокласното звено Audi и ултрависоките марки Bentley и Lamborghini.
Porsche е водещ производител на луксозни автомобили, произвеждащ спортните автомобили 911 и 718, популярните спортни автомобили Cayenne и Macan, седана Panamera и изцяло електрическия Taycan, представен през 2019 г., който се конкурира с модела на Tesla (TSLA). S. Porsche произвежда около 300,000 100,000 автомобила годишно, които се продават средно за близо $20 XNUMX всеки. Той има завиден марж на оперативната печалба от XNUMX%.
Porsche генерира 25% от оперативната печалба на Volkswagen от 13 милиарда долара през първата половина на 2022 г., което означава, че инвеститорите на практика биха могли да плащат малко за останалата част от приходите на компанията. Porsche може да бъде оценено на 15 до 20 пъти нетната печалба. Това е отстъпка за производител на луксозни автомобили от висок клас
Ferrari
Е
(RACE) 40 пъти, но доста над едноцифрените стойности на повечето автомобилни акции.
| Автопроизводител / Тикер | Скорошна цена | Промяна от началото на годината | 2022E EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Дивидентна доходност | Пазарна стойност (млрд.) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Германия | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz Group/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Тесла/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | None | 889.0 |
E = оценка
Източник: Блумбърг
„Ние виждаме невероятна стойност във VW“, казва Лорънс Паустиан, анализатор на капиталови изследвания в Pzena Investment Management, който държи акции на VW. Той казва, че VW е привлекателен, въз основа на печалбите си и анализ на сумата на частите, и може би е най-добре оборудваният титуляр, който да се справи с Tesla.
Анализаторът на Morningstar Ричард Хилгерт е оптимистичен за VW и както той, така и Паустиан предпочитат по-евтините привилегировани акции. Hilgert има целева цена, еквивалентна на повече от 30 долара за акция в САЩ. „Ако някой от традиционните автомобилни производители може да хване Tesla, това е VW“, казва Хилгерт.
Volkswagen изпреварва конкурентите си в разработването на електрически превозни средства и изграждането на заводи за батерии. Има силен баланс с 28 милиарда долара нетни пари в автомобилния си бизнес.
Ниската оценка на акциите отразява предизвикателството на индустрията да премине изцяло на електричество през следващите 15 до 20 години. След това има сложна корпоративна и управленска структура на VW.
VW очаква да може да произведе един милион електромобила през 2023 г. и евентуално два милиона до 2025 г., когато Tesla може да продаде над четири милиона.
Малко вероятно е IPO-то на Porsche да бъде последвано от разпределение на останалите 75% дял между акционерите, предвид интегрирането на Porsche във VW. Това е лек негатив.
Абониране за регулярни новини
Списание тази седмица
Този седмичен имейл предлага пълен списък с истории и други функции в списанието от тази седмица. Събота сутрин ET.
VW се контролира от семействата Porsche и Piech, които притежават 50% дял
Порше автомобил холдинг
(PAH3.Германия), собственик на 53% от акциите с право на глас на VW. Инвеститорите също могат да играят на VW чрез котираните в САЩ акции без право на глас (POAHY), наскоро около $6.
Porsche Automobil търгува с приблизително 30% отстъпка от стойността на своя дял във VW, но има милиарди долари потенциални правни задължения, свързани с прекратената оферта за поглъщане на VW преди повече от десетилетие и скандала „дизелгейт“ на VW, който започна през 2015 г. Porsche Automobil планира да купи 12.5% от IPO на Porsche.
Подобно на други големи германски компании, VW има надзорен съвет от 20 члена, половината избрани от акционерите и половината от работниците. Но двама от представителите на акционерите са посочени от германската провинция Долна Саксония, където е базиран VW, и те са склонни да подкрепят труда. Долна Саксония притежава 20% от акциите с право на глас на VW. Това затрудни VW да намали разходите за труд, което може да бъде предизвикателство, тъй като индустрията преминава към по-малко трудоемко производство на електромобили.
Все пак VW се очертава като легитимен съперник на Tesla. Той има марка със сини чипове, евтини акции и сега възможен катализатор за създаване на стойност.
Пиши на Андрю Бари в [имейл защитен]
