Търсят се лъжици за сладолед – $23/час – Да, икономиката на услугите процъфтява

Представете си изненадата ми, когато видях този знак пред местния магазин за сладолед JP Licks в района на Бостън. Въпреки че определено е анекдотично, това все още изглежда като проява на проблема, пред който Фед сега е изправен в стремежа си да върне инфлацията до 2%. Икономиката на услугите процъфтява, пазарът на труда е стегнат и мерките за основната инфлация започнаха да пълзят обратно. В моя 3 януари^rd колона (The Monkees бяха голям хит през 1966-67 г. Такава беше и инфлацията (forbes.com)) моята крайна сметка беше, че рецесията не е очевидна и следователно трябва да покриете хеджирането на капитала си. Тогава беше добра идея. Трябва ли да очакваме рецесия в скоро време? Нека проучим макроперспективата.

В предварителен преглед е трудно да се види твърда рецесия през следващите 6-9 месеца. Съвсем наскоро доходността на 2-годишните банкноти се върна над нивото на фондовете на Фед. Това е „необърнато“. Това не е безпрецедентно, но вероятно означава, че икономиката е по-силна от очакваното. И има много признаци като доходите от труд в частния сектор да се покачват с 8% (3 месеца на годишна база) и да се ускоряват. И така, завършваме с лъжици за сладолед за $23/час. А ние, ядящите сладолед, сме доволни да плащаме, защото паричните средства на домакинствата в балансите все още са около 8 трилиона долара, повече от два пъти повече от това, което беше през 2019 г. На други места Китай отново расте и Банката на Япония все още печата трилиони йени, за да поддържа техния контрол на кривата на доходност. Получавате картината; номиналният растеж все още е силен.

Фед също получава картината. Докладите за медианата на Фед в Кливланд и за намалената средна инфлация през януари показаха повторно ускоряване на основната инфлация. Знаем, че председателят Пауъл следи внимателно тези две мерки. Междувременно може да има 3-6 милиона по-малко работници, отколкото сте прогнозирали през 2019 г. Те все още не изглеждат привлечени да навлязат на пазара на труда. Предприятията не могат да чакат и затова разходите за труд в услугите се покачват, а с тях и цените. Дръжте под око прогнозите на Фед, идващи на срещата през март. Ако графиките показват нива на безработица от 4.5-5%, членовете на Фед изрично казват, че се нуждаят от рецесия, за да намалят цените. Забравете паузите или въртенето, Фед все още преследва инфлацията, основана на труда.

Нашето управляващо парично тяло в крайна сметка получава това, което иска, и вие не трябва да се борите с тях. Така че, в рамките на 9-18 месеца, мисля, че Фед планира рецесия, за да потуши инфлацията. Има много индикатори, сочещи в тази посока през този период от време. Доходността на 3-месечните съкровищни ​​бонове обърна (повиши процент) доходността на 10-годишните държавни облигации през октомври и най-често 12-18 месеца по-късно получаваме рецесия. Водещите икономически показатели (Conference Board и OECD) сочат надолу и имат добри резултати. Освен това бъдещите очаквания на потребителските настроения са постоянно по-лоши от настоящите условия, което демонстрира обществен гняв и исторически е добър индикатор за предстояща рецесия.

През следващите 6 месеца, ако икономиката остане силна, вероятният път може да бъде към по-висока доходност на облигациите и, да, потенциално по-високи цени на акциите. Може дори да предизвикаме върховете от август 2022 г. при 4300. Няма много кислород над това ниво поради оценката и по-високите лихвени проценти. И точно когато всички заявят, че няма кацане и са настроени нагоре, чукът на рецесията на Фед може да удари.

Има ли цена рецесията? Дори не е близо. Печалбите в рецесия лесно биха могли да намалеят с 25-30%. Кредитните спредове ще станат много по-високи и с тях финансовите условия ще се затегнат значително. Това не е красива картина, която би разклатила сегашното спокойствие на инвеститорите. Но от моя гледна точка, ако можете да си позволите цената и калориите, продължавайте да ядете сладолед през лятото.

Всички данни са цитирани от Bloomberg LP и Ned Davis Research.