Добре дошли в Чистилището на Уолстрийт

Тази прогноза повишава перспективата за пазар, който остава сравнително непроменен от гледна точка, коригирана спрямо инфлацията, в продължение на много години - нито Рая, нито Ада, ако щете, а Чистилището. Навигирането в такава среда ще изисква голяма корекция в нашето мислене, тъй като сме свикнали да разглеждаме пазарите в двоични термини - ние сме или на бичи, или на мечи пазар. Но какво, ако не сме в нито едно от двете?

Тези прогнози може също така да изискват голяма корекция в нашите стратегии. Тези, с които сме свикнали повече, които са предназначени да правят пари по време на големи бичи или мечи пазари, обикновено се представят зле в среда с ниска възвръщаемост и ниска волатилност. Това е така, защото много от тях страдат от затихване във времето, което означава, че могат да загубят пари, дори ако пазарът в крайна сметка се движи в очакваната посока - ако му отнеме твърде много време, за да го направи.

Поне не сме в ада

Ако бъдещето изглежда като Чистилището, може би можем да получим малко утеха от това, че не сме в ада, пред който се изправихме миналата година. В началото на 2022 г. моите осем индикатора за оценка предвиждаха средно десетгодишна възвръщаемост, коригирана спрямо инфлацията, от минус 3.8% на годишна база. Това се изразява в загуба на една трета от вашата покупателна способност за едно десетилетие.

Преместването от ада в чистилището е голяма работа, поне ако сте склонни да виждате чашата като наполовина пълна, а не наполовина празна. Само за 12 месеца фондовият пазар претърпя загуби, които в началото на 2022 г. бяха прогнозирани за десетилетие. В резултат на това сега сме изправени пред относително по-добра перспектива да се справим с инфлацията в продължение на десетилетие.

Разбира се, само защото фондовият пазар след десетилетие може да не бъде нито по-висок, нито по-нисък от това, където е днес, ние не знаем пътя, който пазарът може да поеме, за да стигне до там. Вместо да намалява, година след година, нито да печели, нито да губи повече от няколко процента, е възможно пазарът да претърпи мощно рали, последвано от също толкова мощен спад - или обратното. Но ако моделите за оценка са точни, в крайна сметка ще бъдем разочаровани независимо от това.

Именно поради съображения като тези, дългосрочната мечка Джеръми Грантъм, съосновател на базираната в Бостън GMO, наскоро заяви, че „най-лесният етап“ от спукването на балона на фондовия пазар вече приключи. „Голяма част от общите загуби на пазарите, които очаквахме да видим преди година, вече са настъпили“, написа той миналата седмица. Въпреки че очакваната възвръщаемост на пазара през следващите години е в относително изражение много по-добра от преди година, „в сравнение с модела на Златокоска от последните 20 години, [той все още е] доста брутален.“

Как тези осем модела за оценка се подреждат в момента

Таблицата по-долу изброява осемте индикатора за оценка, които подчертавам в това пространство всеки месец. Забележете по-специално къде се намира всеки от тях спрямо разпределението на възвръщаемостта му през последните няколко десетилетия. Ето как изглежда Чистилището на Уолстрийт.

	Latest	Месечна възраст	Началото на годината	Процентил от 2000 г. насам (100% най-мечи)	Процентил от 1970 г. насам (100% най-мечи)	Процентил от 1950 г. насам (100% най-мечи)
P / E съотношение	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
CAPE съотношение	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
Съотношение P/дивидент	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Съотношение P/Продажби	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Съотношение P/Book	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Q съотношение	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Съотношение на Бъфет (Пазарна капитализация/БВП)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Средно разпределение на собствения капитал на домакинството	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Марк Хълбърт е редовен сътрудник на MarketWatch. Неговият Hulbert Ratings проследява инвестиционни бюлетини, които плащат фиксирана такса за одит. Той може да бъде достигнат на [имейл защитен].