Какво са пропуснали инвеститорите и счетоводителите в одитите на FTX

На 2 ноември Иън Алисън от CoinDesk запали клечката, която подпали империята FTX, изградена от донкихотовия основател Сам Банкман-Фрайд.

Разглеждайки финансовите отчети от 30 юни, Алисън отбеляза че собственото търговско подразделение на FTX Alameda Research има 14.6 милиарда долара активи в баланса си, но че единственият му най-голям актив е 3.66 милиарда долара „отключен FTT“, а третият по големина „актив“ е 2.16 милиарда долара повече от „FTT обезпечение“.

Близо 40% от активите на Alameda се състоят от FTT, монета, която самият Bankman-Fried повече или по-малко е изобретил. Това не беше независимо търгуван стейбълкойн или токен с някакъв обем и пазарна цена или действително фиат в реномирана банка.

Франсин Маккена е преподавател по финансово счетоводство в The Wharton School към Университета на Пенсилвания. Нейният повече от 15 години опит в журналистиката включва роли в MarketWatch/WSJ, Forbes и American Banker. В момента тя издава бюлетин, Копаенето, за публични компании и компании преди IPO.

Алисън написа, че ситуацията предполага, че връзките между FTX и Alameda съществуват необичайно близо. Историята доведе до война в Twitter между Bankman-Fried и неговия бивш ментор Changpeng Zhao, който ръководи Binance, конкурентна борса, и след това призив за помощ от Bankman-Fried към Zhao, който завърши с неуспешен спасителен план. FTX и неговите над 160 бизнес звена подадоха молба за банкрут в Делауеър девет дни след историята на CoinDesk, която даде началото на пожара.

CoinDesk получи одитираните финансови отчети на West Realm Shires, известен също като FTX US, и FTX Trading Ltd., комбинираното офшорно дружество, базирано на Бахамските острови, което включва борса, обслужваща клиенти извън САЩ, и Alameda, собствената търговска операция.

Не е ясно защо FTX възложи на две различни одиторски фирми да одитират финансовите си отчети за 2020 г. и 2021 г. Докладите на Armanino LLP, която подписа доклада за американската операция, и на Prager Metis LLP, която подписа становището за офшорните операции, бяха издадени в края на март 2022 г.

Историята продължава

Прочетете повече: Дейвид З. Морис – 8 дни през ноември: Какво доведе до внезапния колапс на FTX

Дали някои инвеститори затегнаха процеса на надлежна проверка след Провалът на Theranos и настоявате да видите информация, която е била проверена от CPA? Или FTX правеше първите стъпки към първично публично предлагане?

Взривът на империята на Bankman-Fried този месец беше като метеор, ударил крипто света, а ударните вълни все още преобръщат индустрията. Но ако знаехте къде да търсите в одитираните финансови отчети, имаше признаци, че това идва.

Първият червен флаг

Първото червено знаме, което всеки, който получава тези отчети, трябваше да види, е че имаше две различни одиторски фирми, които ги изготвяха. Защо да наемете две различни фирми вместо една, за да изготвите становище за консолидирани резултати? С помощта на ретроспекция можем да видим, че може би се предполага, че Bankman-Fried не е искала никоя фирма да види цялата картина.

Самият избор на фирми е под въпрос. Това са две малки компании, които дори не са на следващото ниво след глобалните одиторски фирми от Голямата четворка – Deloitte, Ernst & Young, KPMG и PricewaterhouseCoopers. Арманино и Прагер Метис направете одит на няколко публични компании, но нито една от размера или сложността на FTX. Тъй като фирмите са толкова малки, одитният регулатор, Съветът за счетоводен надзор на публичните компании (PCAOB), ги проверява само веднъж на всеки три години.

Prager Metis има лоши скорошни резултати с PCAOB (съобщено за първи път от Financial Times, но публично достъпни тук) и Арманино също.

Прочетете повече: Дан Кун – Те изгориха крипто. Сега те искат завръщане

В 2019, PCAOB публикува личните си коментари за недостатъци в цялостните процеси за контрол на качеството на Armanino, свързани с неговата инспекция през 2018 г., тъй като фирмата не е коригирала дъската в рамките на една година.

Арманино беше и одитор на Lottery.com и излезе със становище за 2021 г. Стартъпът за продажби на лотарии съобщи, че има надценени наличния си неограничен паричен баланс с $30 милиона и неправомерно признати приходи. Имаше значителни съмнения относно способността му да продължи да функционира като действащо предприятие. Арманино подаде оставка от ролята си на одитор през миналия септември, точно преди да бъде заведен колективен иск срещу Lottery.comръководители на.

Форбс имаше преди това съобщи че две големи четири глобални одиторски фирми също са съветвали FTX. Какво правеха Deloitte и PwC за FTX?

Deloitte си направи име в света на публичните компании, ориентирани към крипто, като фирмата, която се използва за насоки относно отчитането на крипто инвестиции и транзакции. Точно преди IPO-то си през април 2021 г. Coinbase премина към Deloitte, който одитира шестмесечна финансова информация и след това се присъедини към предишния одитор Грант Торнтън в представянето на своето мнение в първия проект на изявление за регистрация на Coinbase.

Coinbase предоставя към игрална книга за отчитане на крипто икономиката. Deloitte работи и с MicroStrategy – софтуерна компания, известна с големите си инвестиции в биткойни – за да консултира компанията относно нейното крипто счетоводство, въпреки че не е нейна одиторска фирма. Тази фирма е KPMG.

CoinDesk също разполага с доказателства, базирани на собствените вътрешни системи на PwC, че PwC е предприела стъпки да ограничи услугите си за FTX US само до тези, разрешени за одитори на публични компании. Нейният офис във Вашингтон, окръг Колумбия, публикува ограничения за всеки офис на PwC, търсещ бизнес с FTX, ограничавайки дейностите на фирмата с FTX US по начина, който се изисква, за да бъде независим одитор съгласно Закона Sarbanes-Oxley.

Може би PwC помагаше на FTX да запази данъчните си сметки на нула предвид безбройните си инвестиции и сложната глобална структура. PwC е една от двете водещи фирми от Голямата четворка (другата е EY), която предоставя по-голямата част от данъчното лобиране и стратегически данъчни съвети на глобални фирми.

Одиторските фирми тълкуват Sarbanes-Oxley като предоставяща им широка свобода за предоставяне на всякакви данъчни услуги, дори на одиторски клиенти. PwC и EY продължиха предоставя комплексни услуги за данъчно структуриране и избягване на данъци които са били проверени от Службата за вътрешни приходи и глобалните данъчни власти, дори когато също подписват одиторското становище.

Второ знаме

Второто червено знаме за всеки читател на одиторските доклади за 2021 г. е, че нито одиторските доклади на Armanino, нито Prager Metis за 2021 г. предоставят становище относно вътрешния контрол на FTX US или FTX Trading върху счетоводството и финансовото отчитане.

Декларацията от четвъртък от новия главен изпълнителен директор на FTX, експертът по преструктуриране Джон Дж. Рей III, който беше назначен след подаването на фалит на FTX, потвърждава това, което четенето на финансовите отчети в края на 2021 г. трябваше да изкрещи на всеки одитор или читател на докладите: Нямаше контрол .

„Никога в кариерата си не съм виждал такъв пълен провал на корпоративния контрол и такова пълно отсъствие на надеждна финансова информация, както се случи тук“, пише той.

„От нарушена цялост на системите и грешен регулаторен надзор в чужбина до концентрацията на контрол в ръцете на много малка група от неопитни, несложни и потенциално компрометирани лица, тази ситуация е безпрецедентна.“

(Рей беше назначен по подобен начин след колапса на Enron през 2001 г.)

Тъй като FTX е частна компания, не се изискват одити, освен ако инвеститор или банка не ги поиска или ако FTX обмисля IPO. Да не говорим, че Дод Франк и последващият Закон за заетостта премахнаха защитите за инвеститорите, създадени от Sarbanes-Oxley, за да направят мненията за вътрешен контрол по-редки дори за компании, които стават публични.

Sarbanes-Oxley, който беше приет след скандалите от епохата на Enron, изисква одиторите да предоставят становище относно вътрешния контрол на компанията върху финансовото отчитане и ръководството да предостави оценка на контрола за разкриване на информация и вътрешния контрол върху финансовото отчитане.

FTX обаче беше достатъчно голям въз основа на своите приходи – комбинираните приходи за неговите американски и офшорни субекти за 2021 г. според одита са били $1.08 милиарда – и потенциалната му пазарна капитализация, за да не попадне под Изключение от Закона за заетостта което освобождава компаниите от предоставянето на одиторски доклад за вътрешния контрол, дори след като са имали IPO.

И двете одиторски фирми пишат, че тяхната роля е да „получат разбиране за вътрешния контрол, свързан с одита, за да проектират одитни процедури, които са подходящи при обстоятелствата, но не и за целите на изразяване на мнение относно ефективността на [West Realm вътрешния контрол на Shires lnc. и FTX Trading Ltd. и дъщерните дружества.“

И в двата случая обаче „не е изразено такова мнение [за вътрешния контрол върху финансовото отчитане].“

Трети флаг: Не са платени данъци

Третото червено знаме е, че въпреки комбинацията от огромно източване на фирмени активи от свързани лица и благоприятно данъчно планиране, нито FTX Trading, нито FTX US са платили федерални данъци върху доходите, въпреки че и двете изглеждат печеливши. Нетният доход по GAAP (общоприети счетоводни принципи) на FTX Trading е $386.5 милиона през 2021 г. и $16.7 милиона през 2020 г. Съобщава се, че FTX US е загубил $66.7 милиона на Основа на GAAP през 2021 г., според одитираните финансови отчети на Armanino. Дейността на американската фирма през 2020 г. е незначителна.

Най-големият червен флаг за съставителите и читателите на одитираните финансови отчети трябваше да бъде броят на сложните, двупосочни и напълно объркващи сделки със свързани лица, документирани само през тези две години. Транзакциите със свързани страни във FTX Trading са толкова многобройни, че е трудно да се знае откъде да започнем да ги анализираме.

По-долу са червените знамена, свързани с транзакции между FTX Trading и контролиращо лице като Bankman-Fried, което е действало извън ролята си на собственик/контролно лице във FTX. Транзакциите със свързани страни между FTX US и FTX Trading (Alameda и офшорната борса) изглежда са ограничени от миналия 31 декември.

Музикални столове за свързани лица

Има множество транзакции със свързани лица, документирани за FTX Trading. В бележките под линия към финансовите отчети също така по-специално се казва, че търговските и борсовите подразделения също имат операции в американската одиторска фирма FTX Trading Prager Metis описва обхвата на този набор от финансови отчети и своя одит на тях като такъв:

FTX Trading Ltd. (заедно със своите консолидирани дъщерни дружества, наричани тук „Компанията“, „Борсата“ или „FTX“) е регистрирана в Антигуа през 2019 г. Компанията оперира в световен мащаб, предимно на Бахамските острови, които са на компанията централа и Антигуа, като същевременно поддържа операции в САЩ, Швейцария, Турция и Австралия.

Първата дейност на свързани лица е свързана с ролята на лицата като доставчици на ликвидност, маркет мейкъри и търговци на фирмата. Bankman-Fried и други вътрешни лица търгуваха на собствена борса за собствени сметки.

Някои свързани лица бяха първоначалните доставчици на ликвидност и участваха в по-голямата част от транзакциите за поддържане на пазара в началото на борсата. С течение на времето други доставчици на ликвидност се присъединиха към борсата и процентът на сделките, включващи свързани лица, намаля като процент от общите приходи. Свързаните субекти търгуват за свои собствени цели при транзакции, които не са пазарни.

Доставчик на ликвидност, поддържане на пазара и борсови транзакции със свързано лице представляват около 6% и 11% от общия обем на борсовите транзакции за годините, приключващи съответно на 31 декември 2021 г. и 2020 г. Тъй като свързаните страни са били основно маркет мейкъри, които следователно са генерирали отрицателни комисионни, нетните приходи (отрицателни) за годините, приключващи на 31 декември 2021 г. и 2020 г., са съответно -22 милиона и -13.4 милиона долара, което представлява около 2.2% и 14.9% от общ приход от борсови транзакции на абсолютна база.

Друга транзакция със свързано лице, която вече е докладвана на друго място, е възнаграждението за обменен софтуер FTX, платено на Bankman-Fried.

Възнаграждението за софтуер за обмен е разработено от субекти и страни, които са значителни акционери. Софтуерът за обмен беше лицензиран от свързано лице срещу такса от около 25% от нетните приходи от транзакции за обмен, в зависимост от комбинацията от приходи. Компанията е лицензирала правата върху софтуерния код и правата за по-нататъшно развитие на технологията.

В одитираните финансови отчети се казва, че възнагражденията за софтуер, изплатени на Bankman-Fried за годините, приключващи на 31 декември 2021 г. и 2020 г., са съответно 250.4 милиона долара и 22.7 милиона долара. Възнагражденията бяха изчислени въз основа на 33% от нетните приходи от борсова търговия на FTX, 10% от нетните добавки към застрахователния фонд и 5% от нетните такси, спечелени от други употреби на платформата FTX.

Тази транзакция напомня на мрежа от сделки със свързани лица оркестриран от съоснователя на WeWork Адам Нойман. Например стартирането закупил от него търговската марка на името „Ние“. за $ 5.9 милиона.

Друга изключително необичайна и опасна дейност на свързани лица беше използването на свързани лица за управление на валута на FTX и трезорни дейности на „изнесена“ основа.

Някои свързани лица са предоставили на дружеството дейности по управление на валута и каса. Тези услуги включват, че свързаните лица служат като проводници на фиатни или крипто транзакции, поддържане на вътрешнофирмена сметка за и от името на компанията, която се изплаща при поискване, и предоставяне на същия ден преобразуване на приходни и разходни транзакции на крипто към щатски долари, всичко по указание на компанията. Значителен процент от дейностите на компанията по плащане на сметки са улеснени чрез тези транзакции за услуги на свързани лица.

В одитния доклад на FTX Trading се казва, че тези транзакции за управление на валута са били съставени от значителна част от клиентските фиат транзакции и плащания на разходи към доставчици както във фиатни, така и в крипто транзакции.

ДФТ за придобивания

Друг масивен червен флаг, в съответствие с доклада на Алисън за зависимостта от собствения FTT токен в баланса на Alameda, е използването на FTX FTT токена като валута за придобивания.

Тъй като забележителни крипто стартъпи като BlockFi и Voyager Digital изпаднаха във финансови проблеми през последната година, Bankman-Fried често се намесваше като бял рицар. Bankman-Fried помете Blockfolio, приложение за търговия, според съобщенията за 150 милиона долара през октомври 2021 г. Ето езика на одитния отчет на FTX Trading/Prager Metis, свързан с тази последна транзакция:

Вземането и задължението за ДФТ се оценяват по пазарни въз основа на котираната цена за токените за ДФТ към датата на отчитане. Към 31 декември 202 г. и 2020 г. вземането е съответно $496.8 милиона и $44.6 милиона и е представено като „вземане, свързано лице“ в раздела за собствения капитал на консолидираните баланси.

Свързани страни сключиха споразумение за крипто опция FTX собствен капитал срещу FTT. На 15 октомври 2020 г. FTX се съгласи да закупи 52% от акциите на Blockfolio в обращение за 83.6 милиона долара, но 78.7 милиона долара от тази цена трябваше да бъдат платени с FTT токени. Именно в тази бележка под линия научаваме, че „FTT е създаден от свързано лице, за да токенизира плащанията на роялти за технологичната платформа за борсова търговия, лицензирана за FTX.“ Защо това е важно?

FTX влезе в опция със „свързано лице“, вероятно Bankman-Fried, с правото да издаде 32.5 милиона обикновени акции на компанията и $1 милион в замяна на 20 милиона FTT токена, които да бъдат доставени на продаващите акционери на Blockfolio от името на FTX . FTX незабавно упражни опцията и очаква Bankman-Fried да изпрати токените на Blockfolio.

FTT токените са създадени от Bankman-Fried, за да „токенизират“ плащанията на роялти, изплатени му от FTX Trading за създадения от него софтуер за обмен. FTX разтовари задължението си към Bankman-Fried да изплати Blockfolio в FTT токени – токени, които той създаде, за да „токенизира“ плащанията на роялти, които е получил от FTX за обменния софтуер – и той получи повече акции на FTX в замяна. Какво се случва с това задължение сега, когато FTT токените са безполезни?

При следващата транзакция изглежда, че някой може да е имал безупречен момент да извади вземане от счетоводните книги на FTX и да се облагодетелства лично. Трудно е да се опише колко безумна и отвъд бледа е тази сделка от гледна точка на риска от измама и конфликт на интереси.

През 2019 г. FTX издаде 96.5 милиона привилегировани акции от серия A в замяна на 1 милион криптографски BNB токени, емитирани от конкурента на FTX Binance. Впоследствие токените на BNB бяха заети на свързано лице и бяха представени като „вземане на BNB, свързано лице“ в балансите на FTX Trading към 31 декември 2020 г. През февруари 202 г. свързано лице закупи вземането на BNB за около $130.1 милиона.

BNB токените на Binance биха били добър токен да бъдат в баланса на FTX сега. При текущи цени 1 милион токени на BNB биха стрували 270.5 милиона долара. Привилегированите акции от серия A на FTX бяха емитирани срещу токени на BNB (Binance), които се търгуваха на $13 до $14 в края на 2020 г., но отново свързано лице закупи вземането на BNB през февруари 2021 г. за около $130.1 милиона.

Цената на токените на BNB скочи значително между 29 януари 2021 г. и 19 февруари 2021 г. до $257.50 от около $44. Ако свързаното лице купи преди скока на цената, то получи огромна сделка за токените. При $257.50 свързаното лице е надплатило.

Има още една сделка, която изглежда размъти водите между личните интереси и професионалните отговорности на ключови ръководители. През октомври 2021 г. свързано лице продаде 12.8 милиона от обикновените акции на компанията на външни инвеститори в сделка за вторична продажба за 301.8 милиона долара. Постъпленията от вторичната продажба бяха задържани от FTX от името на свързаното лице за оперативна целесъобразност и $301.8 милиона бяха включени в „задължения към свързани лица“ в консолидираните баланси към 31 декември 2021 г.

Тези 301.8 милиона долара може да са следващите истински фиатни пари, които топ мениджърите на компанията са грабнали набързо на 11 ноември, тъй като принадлежат на един от тях, според одитния доклад.

От друга страна, Рей, новият главен изпълнителен директор на FTX, сега казва, според доклад на Bloomberg от подаването в съда в четвъртък, че на одитираните от FTX финансови отчети не трябва да се вярва. „Съветниците работят за възстановяване на балансите за FTX субекти отдолу нагоре“, каза той.