Франчайз групата вярва, че диверсифицираното портфолио й е служило добре - и е агресивно в стратегията си за растеж.
Преди две години TFG - компанията-майка на The Vitamin Shoppe - купи FFO Home, регионален търговец на дребно на мебели, уреди и матраци, и продължи да го ребрандира в American Freight. Преди три години беше придобито The Vitamin Shoppe. Другите бизнеси на Franchise Group включват Pet Supplies Plus, Badcock Home Furniture & More, Buddy's Home Furnishings и Sylvan Learning Centers.
Още от WWD
Сега публичният търговец на дребно, базиран във Вирджиния Бийч, Вирджиния, преследва придобиване на Kohl's Corp. Като се има предвид, че Kohl's е универсален магазин без никакъв франчайзинг, сделката със сигурност ще изведе портфолиото на TFG на ново ниво на диверсификация. На комбинирана основа, TFG оперира с повече от 3,000 магазина, предимно в САЩ, и предимно франчайзинг или по споразумения с дилъри, въпреки че има и фирмени магазини.
Късно в понеделник Kohl's и TFG заявиха, че са влезли в триседмичен ексклузивен период на преговори, за да позволят на TFG да придобие Kohl's Corp. за $60 на акция в брой, оценявайки Kohl's на близо 8 милиарда долара.
Това е като Дейвид да поеме Голиат, като се има предвид годишният обем на The Franchise Group от 3.26 милиарда долара, а на Кол от 19.4 милиарда долара. Все пак има случаи, когато по-малки компании за търговия на дребно закупуваха по-големи. Le Tote подаде молба за банкрут след закупуването на Lord & Taylor.
Има и въпрос на финансиране - дали сделката с TFG ще остави Kohl's заседнал в обслужването на голям дълг. Спомнете си какво се случи с Neiman Marcus Group - тя беше обременена с около 300 милиона до 400 милиона долара годишни лихвени плащания за обслужване на дълг, произтичащ от придобиването му. Това, заедно с пандемията, в крайна сметка докара луксозния търговец на дребно до фалит.
Ако преговорите на Kohl's-Franchise Group доведат до окончателно споразумение, TFG възнамерява да внесе приблизително 1 милиард долара капитал за сделката, като всички от тях се очаква да бъдат финансирани чрез съответното увеличение на размера на обезпечените му дългови инструменти. Wall Street Journal съобщи, че Oak Street Real Estate Capital работи с Franchise Group по финансирането.
Акционерите активисти, по-специално Macellum Advisors, оцениха недвижимите имоти на Кол на около 8 милиарда долара. Macellum притисна Kohl's да продаде част от недвижимите си имоти и да ги отдаде обратно, за да повиши стойността на акционерите, но Kohl's отхвърли тази идея.
В конферентен разговор по-рано тази година президентът и главен изпълнителен директор на TFG Брайън Р. Кан отговори на въпрос относно потенциалното придобиване на Kohl's.
„Не мога да ви кажа какво ще правим в бъдеще. Но мога да ви кажа, че мисля много за нашата философия, когато става въпрос за сливания и придобивания и неща, които разглеждаме от време на време“, каза Кан. „Така че първо, имаме много убеденост в марките, с които оперираме сега. И затова ние много силно вярваме, че тези марки, които оперираме, ще ни осигурят значителен органичен растеж с течение на времето и ще генерират достатъчно свободен паричен поток, за да поддържаме здравословен и растящ дивидент, както и допълнителен свободен паричен поток, който можем да реинвестираме както вътрешно, така и външно в M&A . И нямаме никакъв интерес да излагаме това на риск за която и да е транзакция...няма да ипотекираме фермата, за да извършим нито една транзакция...Преглеждаме всичко, което е налично. И някои неща имат смисъл, други нямат смисъл.
„Всяка транзакция с голям размер със сигурност ще трябва да бъде значително увеличена върху печалбата на FRG на акция и паричния поток на акция. И мисля, че можете също да си представите, колкото и прекрасни да са нашите кредитори, ние имаме ограничения в капацитета по отношение на капитала и големите транзакции със сигурност ще трябва да бъдат изключително положителни за ФРГ. По мое лично мнение да ни вържат, парите не растат по дърветата”, каза той.
„Управлението за нас винаги е ключът. Мисля, че сте ме чули преди малко да говоря за управлението на бизнеса, който имаме. Имаме наистина инвестиционни управленски екипи във Franchise Group… независимо дали извършваме много малки транзакции или много големи транзакции, управлението винаги ще бъде ключът към това, което търсим.”
TFG посочи в изявлението си от понеделник, че остава ангажирано с консервативни финансови политики, включително целеви нива на ливъридж и максимизиране на генерирането на свободен паричен поток. „Ако транзакцията бъде завършена, се очаква свободният паричен поток, коригираната EBITDA и печалбата по акциз без GAAP на Franchise Group значително да се увеличат“, посочи компанията. „Очаква се значителното увеличение на генерирането на свободен паричен поток да допринесе за целта на Franchise Group за увеличаване на дивидентите и друга възвръщаемост на капитала за акционерите, като същевременно ще позволи на Franchise Group да ускори продължаващите органични и неорганични инвестиции.
Както Kohl's, така и TFG дадоха да се разбере, че транзакцията не е гарантирана. Други страни, включително частната инвестиционна компания Sycamore Partners, направиха оферти за закупуване на Kohl's.
„Не мисля, че Kohl's и The Franchise Group са подходящи. Франчайз групата не знае нищо за модния бизнес, дори банките ще го поставят под въпрос“, каза Уолтър Льоб, ветеран анализатор на дребно.
„Прилягането би било по-добре с Sycamore“, отбеляза Крейг Джонсън, президент на Партньори за растеж на клиенти. „Те имат опит с придобиването на куп проблемни марки, като Talbots, а също така купиха Belk, който все още е добър универсален магазин. Sycamore има опит в търговията на дребно и по-специално в търговията на дребно в универсални магазини. Смятаме, че те имат по-голям шанс да създадат стойност от придобиването."
„Триседмичната ексклузивност ще приключи бързо и няма да се изненадам, ако Sycamore или трета страна се върне с друга оферта“, предложи Джонсън. "Ако сте акционер на Kohl's, вие искате да получите колкото можете повече за вашите акции."
„Това е главоболие“, добави Алън Елинджър, основател и старши управляващ партньор на MMG Advisors. „Това е франчайз оператор. Какво знае за универсалните магазини и как биха финансирали сделката? Не разбирам каква е стратегията им. Това би било наистина голяма глътка за тях. Ако ще промените стратегията си и ще се отклоните от основните си компетенции, направете го по-малка глътка.”
Анализаторите на дребно са съгласни, че Kohl's се нуждаеше от поправяне от известно време и прави много, за да издигне играта си, като например въвеждането на Sephora, както и множество национални марки, фокусирани върху активни и ежедневни предложения. Но промените се нуждаят от време, за да започнат и досега Kohl's не показва признаци на подобрение. Вместо това, базираният в Menomonee Falls, Wisc. търговец на дребно се представя по-слабо от своите колеги в търговията на дребно. И някои акционери стават нетърпеливи.
„Kohl's не е виждал връщането назад в други универсални магазини“, каза Джонсън. „Macy's и Nordstrom свършиха по-добра работа за съпоставяне на капацитета с търсенето“ чрез значителен брой затваряния на магазини.
„Подозренията ми са придобиващата страна, независимо дали става дума за The Franchise Group, Sycamore или някаква друга фирма, ще се заеме сериозно с намаляването на броя на магазините на Kohl,“ от сегашния автопарк от около 1,100. „Но вие не искате да режете твърде дълбоко. Едно предимство на Kohl's е местоположението му. Те са по-близо до мястото, където хората живеят и работят“, каза Джонсън.
"Бих казал, че сделката не е абсолютно необходима, но трябва да се направи нещо, за да се подобри представянето в Kohl's."
Източник: https://finance.yahoo.com/news/kohl-means-franchise-group-215028497.html