Какво означават големите повишения на лихвените проценти от Фед за икономиката на Main Street

- Решението на Федералния резерв да повиши лихвените проценти с 0.75%, или 75 базисни пункта, за трети пореден път на срещата на Федералния комитет за отворения пазар, е стъпка, която се предприема за охлаждане на икономиката и намаляване на инфлацията, но също така поставя собствениците на малък бизнес в цялата страна в не са изпитвали от 1990-те години на миналия век.

Ако следващите ходове на FOMC на Федералния резерв съвпадат с очакванията на пазара за още две увеличения на лихвените проценти до края на годината, заемите за малкия бизнес ще достигнат поне 9%, може би по-високи, и това ще доведе собствениците на бизнес до труден набор от решения. Бизнесът днес е здрав, особено този във възстановяващия се сектор на услугите, а кредитните резултати остават добри в общността на малкия бизнес, според кредиторите, но по-агресивният завой на Фед срещу инфлацията ще накара повече собственици на бизнес да се замислят дали да вземат нов дълг за разширение.

Отчасти това е психологическо: тъй като много собственици на бизнес никога не са работили в среда с ниски лихвени проценти, шокът от дълга се откроява повече, дори ако бизнес паричният им поток остава достатъчно стабилен, за да покрие месечната вноска. Но също така ще има повече фирми, за които е по-трудно да накарат паричния поток да съответства на месечното изплащане във време на висока инфлация за всички други бизнес разходи, включително стоки, труд и транспорт.

„Търсенето на заеми все още не се е променило, но се приближаваме опасно до момента, в който хората ще започнат да се съмняват“, каза Крис Хърн, основател и главен изпълнителен директор на Fountainhead, която е специализирана в кредитирането на малък бизнес.

„Още не сме стигнали“, каза той. — Но ние сме по-близо.

Тъй като традиционните банки и кредитни съюзи затягат стандартите за отпускане на заеми и фирмите започват да нарушават задълженията си въз основа на коефициентите на покритие на дълга – количеството паричен поток, необходим за покриване на дълга – повече собственици на бизнес ще се обърнат към пазара на заеми SBA, в който фирми като Hurn's са специализирани.

„Всеки път, когато попаднем в един от тези цикли и икономиката се забавя и лихвите се покачват, едно от малкото места за получаване на бизнес кредит са кредиторите на SBA“, каза той.

Но дори и на пазара на SBA, собствениците на бизнес започват да спират в резултат на лихвените действия на Фед, каза Рохит Арора, съосновател и главен изпълнителен директор на Biz2Credit, която също се фокусира върху кредитирането на малкия бизнес. „От кредитна гледна точка хората стават все по-наясно с нарастващите лихвени разходи и че Фед ще поддържа лихвените проценти на 4-4.50%“, каза Арора.

Представители на Фед сигнализираха за намерението в сряда за продължаване на нарастването, докато нивото на средствата достигне „терминална ставка“ или крайна точка от 4.6% през 2023 г.

„Дори преди месец това беше „феномен от 2022 г.“ и сега ще трябва да живеят с болката по-дълго“, каза Арора. „Сега това е по-трудно решение, защото нямате зад гърба си Фед“, добави той, имайки предвид среда, в която можете да залагате на регулируеми лихвени проценти по заемите, които не се повишават.

Голямата промяна от лятото насам, отразена и на фондовия пазар, е признанието, че Фед няма вероятност бързо да промени повишенията на лихвените проценти, тъй като инфлацията се оказва по-стабилна от предишните прогнози и ключови области на икономиката, като труда пазар, не се охлажда достатъчно бързо. Още на последното заседание на FOMC през юли много икономисти, търговци и собственици на бизнес очакваха Фед да намали лихвите още в началото на 2023 г.

Сега, според проучване на CNBC на икономисти и инвестиционни мениджъри, Фед вероятно ще достигне пикови лихви над 4% и ще задържи лихвите там през 2023 г. Тази перспектива предполага поне още две повишения на лихвените проценти през ноември и декември, за общо най-малко 75 базисни пункта повече, и включително увеличението от сряда, общо 150 базисни пункта от септември до края на годината. И това е голяма промяна за собствениците на бизнес.

Решението на срещата на FOMC засили това очакване за по-яростен Фед, с доходността на двугодишните държавни облигации достигна най-високия си процент от 2007 г и очакванията на централната банка за това, кога ще започне отново да намалява лихвените проценти, са изтласкани още по-далеч във времето. През 2025 г. средната цел за лихвен процент на Федералния резерв е 2.9%, което предполага рестриктивна политика на Фед до 2025 г.

Заемите SBA са заеми с плаващ лихвен процент, което означава, че те се коригират въз основа на промените в основната лихва и това не е било проблем за собствениците на бизнес по време на средата на ниските лихвени проценти, но внезапно се превръща в сериозна загриженост. При SBA заеми, базирани на основния лихвен процент, който в момента е 5.50%, лихвените проценти вече са между 7%-8%. С основната лихва, която се очаква да достигне 6.25% след последното увеличение от 75 базисни пункта на Фед, заемите по SBA се насочват към диапазона от 9%-9.5%.

„Повечето собственици на бизнес днес, тъй като са живели в среда с толкова ниски лихвени проценти, докато имат заеми с плаваща лихва, те дори не осъзнават, че при съществуващите заеми тя може да се повиши“, каза Арора. „Всички очакваха, когато цените на бензина паднаха до това, което бих нарекъл „преди високи нива на инфлация“, че нещата изглеждат много по-добре. Сега хората осъзнават, че цените на петрола не решават проблема и това е ново за много собственици на бизнес, които смятаха, че инфлацията ще намалее и Фед няма да бъде толкова ястребов.“

Той подчерта, подобно на Хърн, че търсенето на бизнес заеми все още е стабилно и за разлика от влошаващото се потребителско кредитиране, представянето на кредитите за малкия бизнес все още е силно, тъй като много фирми бяха с недостатъчен ливъридж преди Covid и след това бяха подкрепени от множеството правителствени програми по време на пандемията, включително ПЧП и SBA EIDL заеми. „Те са добре капитализирани и отбелязват силен растеж, защото икономиката все още се справя доста добре“, каза Арора и добави, че по-голямата част от малките предприятия са в икономиката на услугите, която е най-силната част от икономиката в момента.

Но много собственици на бизнес чакаха Фед да намали в началото на 2023 г., преди да вземат нови решения за заем. Сега те бяха уловени от регулируемите лихвени проценти по заемите, които се повишиха, и средата на лихвените проценти, готова да се повиши още повече.

„Много собственици на бизнес гледат първо цените на бензина и това беше вярно през по-голямата част от годината, а сега е разбито. Инфлацията на заплатите и инфлацията на наемите бушуват, така че не очакваме инфлация да спадне в скоро време“, каза Арора.

Това води до по-голям интерес към продуктите с фиксиран лихвен процент.

Търсенето на заеми с фиксиран лихвен процент се увеличава, тъй като фирмите могат да заключват лихви от една година до три години. „Въпреки че е доста късно за играта, те смятат, че може би през следващите 14 до 15 месеца, преди лихвите да започнат да падат, те могат поне да заключат лихва“, каза Арора. „Очакванията са, че в краткосрочен план SBA заемите ще се коригират, а заемите извън SBA са с по-кратък срок“, каза той.

SBA заемите варират от три години до 10 години.

Заемът с фиксиран лихвен процент, дори и да е малко по-висок от заем SBA днес, може да бъде по-добрият вариант предвид промяната в перспективите за лихвен процент. Но има значителен потенциален недостатък. Опитът да се определи времето на политиката на Фед се оказа труден. Промяната от лятото към сега е доказателство за това. Така че, ако има значителна рецесия и Федералният резерв започне да намалява лихвите по-рано от текущите очаквания, тогава заемът с фиксиран лихвен процент става по-скъп и излизането от него, макар и опция, би довело до санкции за предплащане.

„Това е единственият голям риск, който поемате, ако вземете заем с фиксиран лихвен процент в тази среда“, каза Арора.

Другият компромис при избора на заем с фиксиран лихвен процент: по-кратката продължителност означава по-висока месечна сума за погасяване. Сумата, която бизнесът може да си позволи да изплаща всеки месец, зависи от размера на приходите, а заемът с фиксиран лихвен процент с по-висока месечна сума на погасяване изисква бизнесът да има повече доходи, които да посвети на обслужването на заема.

„След 2008 г. собствениците на фирми никога не са имали скок в SBA заемите и сега те виждат месечните лихвени плащания да се увеличават и усещат щипката и започват да планират това … да се приспособят към новата реалност“, каза Арора. „Търсенето все още е стабилно, но те се притесняват от увеличените лихвени разходи, докато все още се борят с инфлацията, въпреки че по-ниските цени на петрола им помогнаха.“

Друг разход, който внезапно оказва влияние върху решението за заем на SBA, е краят на освобождаването този месец от таксите за гаранция по заема на SBA, които традиционно се начисляват на кредитополучателите, така че в случай на неизпълнение SBA плаща частта от заема, която е гарантирана.

С това освобождаване, което приключва през септември, разходите за гарантиране на заем могат да бъдат значителни. Например, 3% гаранционна такса на SBA за заем от $500,000 15,000 би струвала на бизнеса, който заема парите, $XNUMX XNUMX.

„Това увеличава разходите“, каза Арора.

Докато цените на петрола падат, разходите за храна и други запаси остават високи, както и разходите за наем и труд, а това означава, че нуждата от оборотен капитал не се променя. А собствениците на фирми, които са преживели спад преди, знаят, че времето за достъп до кредит е преди икономиката и паричният поток да започнат да се влошават. В един момент, при най-сериозните спадове, „няма да получите пари на всяка цена“, каза Арора.

„Ако имате разумно изчислен план за растеж, никой няма да каже да си държите главата в пясъка и да изчакате до второто тримесечие на следващата година и да видите какви са процентите“, каза Хърн. „Банките не обичат да отпускат заеми, когато икономиката се забавя и има по-високи лихвени проценти, което води до по-висок риск от неизпълнение.“

Хърн каза, че договорите за заеми се „спъват“ по-често сега във влошаващи се сектори на икономиката, въпреки че това в никакъв случай не е типичен за кредитния профил на Main Street.

„След като лихвените проценти се покачат и ако инфлацията не спадне, ще видим повече коефициенти на покритие на дълга да се нарушават“, каза Арора. Това трябва да се вземе предвид, тъй като има изоставане между политическите решения на Фед и икономическото въздействие и това означава, че стикерните форми на инфлация ще продължат по-дълго, дори когато сектори като жилищното строителство и строителството се влошават.

Голяма част от излишната ликвидност, на която се намират предприятията поради държавната подкрепа, е ерозирала, дори на фона на здравото клиентско търсене, поради високата инфлация. И дори този икономически спад да не прилича на тежката ликвидна криза от 2008 г., собствениците на фирми са в по-добра позиция, когато имат достъп до кредитиране, преди икономическата ситуация да се завърти.

Системните проблеми във финансовия сектор и кризата с ликвидността бяха много по-големи през 2008 г. Днес безработицата е много по-ниска, балансите на заемодателите са много по-силни, а корпоративните баланси също са по-силни.

„Ние просто се сблъскваме със забавяща се икономика“, каза Хърн.

Когато започва да се занимава с кредитиране на малък бизнес през 1998 г., бизнес заемите достигат до 12% до 12.5%. Но да кажете на собственик на бизнес това днес, както да кажете на ипотечен кредитополучател, че лихвите са били много по-високи, не помага след ерата на изкуствено ниски лихвени проценти.

„Психологически хората определят своите очаквания за разходите по заеми … „те ще бъдат толкова евтини завинаги“, каза Хърн. „Сега се променя радикално.“

„Ако процентите се доближат до 10%, психологически бизнесът ще започне да се колебае да вземе заем“, каза Арора.  

И с пиково ниво на лихвените проценти на Фед от 4% или по-високо, достигнато в края на тази година, натам се насочват лихвените проценти по кредитите на SBA.

Още 150-175 базисни пункта общо от Фед, ако има предвидения ефект за намаляване на инфлацията, ще остави много предприятия в стабилно състояние, защото всички други разходи, пред които са изправени извън дълга, биха били по-управляеми. Но ключовият въпрос е колко бързо лихвените проценти намаляват инфлацията, тъй като по-високите проценти ще повлияят на паричния поток на бизнеса и техните месечни плащания по заеми.

По-ниската инфлация в по-трудните части на икономиката, като труда, в съчетание с оставащите по-ниски разходи за енергия, ще позволи на малките предприятия да управляват ефективно паричния поток. Но ако тези неща не се случат толкова бързо, колкото хората очакват, „тогава ще има болка и потребителските разходи също ще намалеят и това ще има по-голямо въздействие“, каза Арора. „Предизвикателството е рецесията и високите лихвени проценти заедно, с които те трябва да се справят и не са виждали от 40 години“, каза той.

Лихвените проценти обикновено не се считат за определящ фактор при решението на бизнеса да вземе заем. Това трябва да е възможността за бизнес. Но лихвените проценти могат да се превърнат в определящ фактор въз основа на сумата на месечното изплащане и ако бизнесът гледа паричния поток спрямо месечните разходи, като например заплатите, които са по-трудни за извършване, разширяването може да почака. Ако лихвените проценти се покачат достатъчно и инфлацията не спадне достатъчно бързо, всички заеми може да се наложи да се приложат към оборотния капитал.

Едно нещо, което обаче няма да се промени, е, че икономиката на САЩ се основава на кредит. „Хората ще продължат да заемат, но дали могат да заемат на ниски цени или дори да получат капитал, опитвайки се да заемат от традиционни източници, остава да видим“, каза Хърн.