Какво означава нарастващата вероятност от „страх от растеж“ за фондовия пазар, според Citigroup

„Рискове от рецесия са по-ограничени през 2022 г., но се увеличават значително до средата до края на 2023 г.“, казаха анализаторите на Citi. „Пазарите на акции вече започнаха да ценообразуват това, но очакваме последиците да се усетят най-вече“ през първата половина на следващата година, пишат те. 

Свързани: Goldman Sachs вижда известен риск икономиката на САЩ да се спъне и да изпадне в рецесия през следващите 24 месеца

S&P 500
SPX,
-0.02%
се понижи в понеделник следобед до около 4,385, тъй като сезонът на печалбите на компаниите за първото тримесечие преминава в пълен разгар тази седмица. Досега тази година бенчмаркът на акциите в САЩ е спаднал с около 8%, показват данните на FactSet.

Печалбите на S&P 500 ще бъдат „ударени“ с 10% през 2023 г. при „базовия сценарий на рецесия“ на Citi, като индексът ще падне с приблизително 20% до около 3,650, според изследователския доклад. По-тежките рецесии са довели до среден спад от 15% в печалбата на акция, показва докладът.

Прочети: Страховете от рецесия и фондовия пазар — твърде късно ли е да играете в защита?

„Неувереността на инвеститорите в ранните етапи на рецесията обикновено води до многократно понижаване на рейтинга в диапазона от 2-3 оборота“, пишат анализаторите, позовавайки се на спад в съотношението цена/печалба на S&P 500. „Истинската загриженост възниква, когато политическият път на Фед се отклони от фона на макро растеж“, което означава, че централната банка продължава да затяга монетарната си политика, докато „растежът се отразява негативно“, казаха анализаторите на Citi. „Това може да отнеме още 1-2 оборота на P/E съотношението на S&P 500“, пишат те.

Фед затяга политиката си, като повишава лихвените проценти, като същевременно планира да свие баланса си, тъй като цели да охлади икономиката, за да намали високата инфлация в САЩ 

Традиционно отбранителни сектори, като комунални услуги,
SP500EW.55,
-0.30%
основни потребителски стоки, недвижими имоти, комуникационни услуги и здравеопазване
SP500EW.35,
-1.30%,
стават привлекателни за инвеститорите, които се притесняват от рецесия, тъй като техните печалби са „по-малко чувствителни към икономическата активност“, според доклада. 

Но тези сектори съставляват само 35% до 40% от индекса S&P 500, казват анализаторите. „Няма достатъчно пазарна капитализация в отбранителните сектори, за да се изгради портфолио, устойчиво на рецесия.

При „лека рецесия сценарий растежът може да се окаже и отбранителен, което би направило технологиите сравнително привлекателни“, казаха те. „Въпреки това, по-дълбокото оттегляне с по-нататъшно повишаване на лихвите вероятно оказва натиск върху по-високи множество групи, което означава наслагване на качеството“ в циклични области като материали, финанси
SP500EW.40,
+ 0.27%,
„и дори индустриалци
SP500EW.20,
-0.39%,
трябва да има смисъл“, смятат анализаторите.

На фона на опасенията за повишаването на лихвените проценти, растеж на акциите
RLG,
-0.14%
са изоставащи стойностни запаси
RLV,
-0.12%
тази година с голяма разлика, според данните на FactSet.

През последните няколко седмици инвеститорите често са питали анализатори на Citi за това как акциите на хартия и опаковки биха се представили в рецесия или „рязка корекция на пазара“, според доклада. „Нашият анализ показва, че опаковката е относително безопасно място за инвеститорите“, казаха те, „много по-добре от хартията“.

В доклада си анализаторите на Citi предположиха, че „пазарите на акции започнаха да ценообразуват с по-значима вероятност от рецесия извън годината около най-високите стойности в края на март, тъй като се появиха инверсии на кривата на лихвените проценти в САЩ и очакванията за евентуално съкращаване на паричната политика на Фед проникнаха във федералните фондове фючърсни пазари." В този момент „S&P 500 се търгуваше около 4600“, казаха те.

Прочети: „Calamity“ може да идва, настройка на фондовия пазар, подобна на 1999 г.: Джефри Гундлах

Внимателно наблюдавана част от кривата на доходността на държавния пазар за кратко се обърна по време на търговия в края на миналия месец и затвори в инверсия в началото на април, което означава, че 2-годишните доходности се изкачиха над тези на 10-годишните държавни ценни книжа.

Последният път, когато доходността по 2-годишните и 10-годишните съкровищни ​​облигации беше обърната през 2019 г., според Dow Jones Market Data. Обръщането на тази част от кривата на доходността на пазара на държавни съкровища исторически е предшествало рецесия, макар и обикновено година или повече преди икономическо свиване.

Прочети: Кривата на доходността на държавните облигации рискува да се обърне сравнително рано след началото на цикъла на повишаване на лихвите на Фед, предупреждава Deutsche Bank

Вижте също: Защо обърнатата крива на доходността е лош инструмент за определяне на времето на фондовия пазар

Тази част от кривата на доходността обаче вече не е обърната с доходността на 10-годишната облигация на съкровищницата
TMUBMUSD10Y,
2.856%
търгува при 2.86% в понеделник следобед, което го поставя над доходността на 2-годишните съкровищни ​​облигации
TMUBMUSD02Y,
2.444%
от около 2.47%, показват данните от FactSet при последна проверка.

Вероятността за рецесия през следващата година е 20% спрямо 9% в края на февруари, според доклада на Citi. 

„Инвеститорите виждат нарастващи вероятности от страх за макро растеж през следващите 12 до 18 месеца“, казаха анализаторите на Citi. „В сравнение с предишни рецесии“, те очакват отговорът на фондовия пазар „да бъде по-ранен както при влизане, така и на излизане“. 

И трите основни бенчмарка на американските акции потънаха тази година, включително S&P 500, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.11%
и Nasdaq Composite. Технологичният Nasdaq
COMP,
-0.14%
регистрира най-стръмния спад досега през 2022 г., със спад от около 15% въз основа на търговията в понеделник следобед, на фона на опасенията, че покачващите се лихвени проценти ще навредят по-специално на оценките на бързо развиващите се акции с висок растеж.