Каквото и да чувствате сега за акциите, е нормална мъка на мечия пазар - и най-лошото тепърва предстои

За да обобщим, петте етапа на скръбта на мечия пазар имат паралели с петте етапа на скръбта, въведени от покойния Швейцарско-американският психиатър Елизабет Кюблер-Рос:

• Отказ

• Гняв

• договаряне

• депресия

• Приемане

Преценката къде се намира фондовият пазар в този пететапен процес не е точна наука. Инвеститорите може да са по-напред или по-назад. В средата на май все още беше възможно да се отрече съществуването на мечия пазар, например, тъй като S&P 500
SPX,
+ 1.22%
все още не е спаднал с 20% от най-високата си стойност за всички времена.

Повечето инвеститори са преминали отвъд първи и втори етап. Изминаха шест седмици, откакто S&P 500 удовлетвори критерия за мечи пазар и фокусът на инвеститорите се измести в режим на оцеляване. Това ни отвежда до третия етап, когато (както писах в средата на май), „Инвеститорите пренасочват енергията си към това да разберат дали могат да поддържат начина си на живот въпреки оттеглянето на портфейла; пенсионерите променят финансовите си планове, за да видят как могат да избегнат да надживеят парите си.

Помислете за скорошен туит от Райън Детрик, проницателният главен пазарен стратег в Carson Group. Той посочи, че от 1982 г. насам фондовият пазар се е възстановил напълно от мечите пазари в рамките на пет месеца или по-малко, ако загубите са били под 30%. Тъй като S&P 500 при своето дъно в средата на юни беше с 24% под най-високата си стойност за всички времена, тази статистика изглежда добра новина - което предполага, че акциите може да се върнат на нова най-висока територия за всички времена до края на годината.

С други думи, този мечи пазар в крайна сметка не е толкова лош — стига загубата му да не надвишава 30%. Това е класическа перспектива за „договаряне“. Както посочи Кюблер-Рос, в етапа на договаряне ние се опитваме да възвърнем контрола върху ситуацията, като изследваме безкраен брой изявления „какво ако“ и „ако само“. И все пак опитът да се контролира мечи пазар е смешно. Както тя твърди, този етап всъщност не е нищо повече от защита срещу чувството на болка.

Няма само психологически причини защо не трябва да се утешаваме твърде много от бързото възстановяване от най-плитките мечи пазари през последните четири десетилетия - извадка, която според изчислението на Детрик съдържа само четири примера. Някой въпроси:

• Защо да изберете 1982 г. като граница? Освен ако няма солидни теоретични или статистически причини за това, това е червен флаг, когато се фокусирате само върху малко подмножество от по-голяма база данни. Далеч различна картина се очертава от мечия пазар от септември 1976 г. до март 1978 г., например. По време на него S&P 500 загуби 19%, но според Детрик бяха необходими 17 месеца, за да възстанови тази загуба. Ако вземете предвид инфлацията, възстановяването отне много повече време: според моите изчисления на възвръщаемостта на S&P 500, коригирана с дивиденти и инфлация, отне почти четири години на фондовия пазар да се изкопае от дупката, създадена от тази 1976 г. 78 мечи пазар.

• Не трябва ли Федералният резерв да получи признание за това, че помага на фондовия пазар да се възстанови бързо? Вземете например мечия пазар през февруари-март 2020 г., който далеч надхвърли прага на загубата от 30%. Независимо от това, пълното възстановяване отне само пет месеца и извънредните стимули на Фед заслужават лъвския пай от кредитите. Всъщност може да се твърди, че доминиращият фактор зад това бързо възстановяване е Фед, а не мащабът на загубата на предишния мечи пазар. Тази възможност е особено важна да се има предвид сега, тъй като далеч не облекчава паричните условия, Фед отнема купата за пунш.

Долния ред? Възможно е да се разделят историческите данни по много различни начини, за да се подкрепят предварително определени заключения. Спомням си за Адлай Стивънсън, кандидатът на Демократическата партия за президент на САЩ на изборите през 1952 г. и 1956 г.: Подигравайки се на опонентите си, той казваше: „Ето заключението, на което ще базирам фактите си.“

Нищо от това не означава, че фондовият пазар не може да организира силно рали през следващите седмици. Но ако анализът ми е в целта, бъдете нащрек за последните два етапа на скръбта на мечия пазар - депресия и приемане - преди да може да започне голям нов бичи пазар.

Марк Хълбърт е редовен сътрудник на MarketWatch. Неговият Hulbert Ratings проследява инвестиционни бюлетини, които плащат фиксирана такса за одит. Той може да бъде достигнат на [имейл защитен]

Повече ▼: Отскокът на фондовия пазар след Фед е „капан“, предупреждава Майк Уилсън от Morgan Stanley

Плюс: Фед обеща да смаже инфлацията с по-високи ставки. Тогава фондовият пазар се повиши. Ето защо. (Това не е добра новина.)