Уорън Бъфет чрез Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A), (NYSE: BRK.B) тихомълком натрупва значителен дял в Occidental Petroleum (NYSE: OXY). В началото на август той придоби 20% дял от обикновените акции на OXY, което предизвика спекулации какви са истинските му планове. В петък, 19 август, Федералната комисия за енергийно регулиране-FERC, даде одобрение за закупуване на до 50% на компанията. Това беше необходимо, тъй като Berkshire Hathaway Energy-BHE (не се търгува) участва в услугите за пренос и съхранение на нефт и газ по тръбопроводи, които се регулират от FERC.
През 2019 г. Occidental Petroleum стартира оферта за придобиване на Anadarko Petroleum, когато вече се беше съгласила да бъде купена от Chevron (NYSE: CVX). OXY в крайна сметка постигна успех в това начинание, след като осигури 10 милиарда долара от г-н Бъфет, за да замени офертата на Chevron. Крайната цена беше ~55 милиарда долара в брой, емитиране на публичен дълг и поемане на дълга на Anadarko. Тази сделка се случи, когато петролната индустрия се бореше с ниски цени и високи разходи. Като резултат, OXY дойде след няколко месеца в несъстоятелност през март 2020 г., с настъпването на пандемията. За щастие, възстановяването беше толкова силно през второто тримесечие, че компанията започна възстановяване с по-високи цени на петрола. С ценовия режим на WTI, който беше в сила през последната година, компанията драстично намали дълга си и се очаква да възвърнете статута на инвестиционен клас до края на тази година.
Като такъв подновеният интерес на г-н Бъфет идва, тъй като компанията генерира огромни парични потоци от по-високи цени. През последните няколко години също имаше много дейности по сливания и придобивания, като по-големите шистови сондажи извеждат конкуренти, за да придобият размер и мащаб, отчасти за да избегнат сами да бъдат придобити. Въпросът, който остава неразрешен, е дали г-н Бъфет ще преследва цялата компания, за да ги сгъне в енергийния филиал на Berkshire. Мисля, че има основателни причини той да предприеме този курс на действие и ще ги обсъдим в тази статия.
Кеш е Кинг
Бъфет харесва такива бизнеси генерират много пари. OXY се вписва в този показател, генерирайки повече пари през Q-2 ($5,329 млрд.) от всички Berkshire Hathaway Energy, BHE-нетъргувани, ($5,147 млрд.). Бъфет също притежава значителна част от Chevron, (CLC). CVX има няколко общи неща с OXY. И двамата хвърлят огромни суми пари и са съответно номер 1 и 2 собственици на земя в пермския басейн. Както ще видим, колкото и да е богат, Бъфет винаги може да използва повече пари.
Бъфет се нуждае от паричен поток за BHE. Техен Възобновяеми енергийни източници сегмент агресивно изгражда ферми/съоръжения за слънчеви, вятърни, водни, геотермални и енергийни минерали в САЩ. Тези инсталации са много капиталоемки (Вижте Приложение-A). BHE похарчи $3,382 милиарда за капиталови разходи през второто тримесечие на 2 г., което на база текуща лихва би било ~$2022 милиарда за цялата година. Тъй като ние знайте, че възобновяемите източници са черни дупки на капитала от които се емитират малко или никакви парични средства. (Вижте Приложение-B) някога. Ако не за 45Q кредитs (наскоро презареден под Закон за намаляване на инфлацията), нито една от тези глупости не би се случила под наблюдението на Бъфет. Според него данъчните кредити са почти толкова добри, колкото парите в брой, тъй като намаляват данъците, плащани на правителството. (Вижте Приложение-C)
Други наследени петролни и газови компании също навлизат в бизнеса с възобновяеми енергийни източници и използват генерирания от тях петрол печалби за финансиране на тези проекти. Изпълнителният директор на BP, Бърнард Лууни, беше цитиран в статия на Reuters през 2021 г., като казва: „По-високите цени на петрола означават, че BP ще може да събере повече пари от продажбата на активи, които ще отидат за изграждането на нейния възобновяем и нисковъглероден бизнес.“
Като пример, BHE завършва големия, 550MW слънчев проект Topaz в Сан Луис Обиспо, Калифорния. Притежаването на капацитета за генериране на пари на OXY определено ще преодолее предизвикателството за финансиране на бизнеса на Berkshire с чиста енергия.
Заснемането по-долу (Приложение-B) показва капиталовите разходи на BHE за всеки сегмент от бизнеса с възобновяеми източници. Колоната вляво показва разходите за Q-2, 2022 г., средната колона показва разходите за предходната година, а колоната вдясно показва общата сума досега за първата половина на 2022 г.
Възобновяем отпечатък на BHE-Изложение-A (BHE)
BHE Capex-Exhibit-B (BHE)
Приложение-Б разкрива въздействието на производствените данъчни кредити-PTC върху цялостния бизнес. За Q-2, 2022 ефективната данъчна ставка за BHE Renewables е 5%, при приходи от $6.6 милиарда. Доста стъпка надолу от федералната законова ставка от 21%. Както беше отбелязано по-горе, PTC е точно като пари в брой.
BHE Данъчна ставка-Приложение-C (BHE)
Предаване на енергия
Бъфет харесва тръбопроводите. Покупката на MidAmerica Energy-компания за пренос на електричество и природен газ, през 1999 г. навлиза в енергийния бизнес. През следващите години той направи редица други покупки в това пространство и в момента BHE Pipeline group е енергиен гигант с 21,000 XNUMX мили газопреносни линии. Внесена статия Ройтерс през 2014 г отбеляза по отношение на това къде Бъфет вероятно ще похарчи част от тогавашните си наличности от 49 милиарда долара: „Въпреки че не са впечатляващи печалби, регулираните комунални услуги са склонни да бъдат стабилни, надеждни генератори на пари, характеристика, която Бъфет харесва.“ Въпреки многото спекулации, сключването на сделки, с които е известен Бъфет, се сблъска с многогодишна суша в енергийното пространство, която продължи до 2020 г.
През 2020 г. Бъфет наруши периода на засушаване и направи известен фурор с придобиването си преди няколко години на стойност ~$10 млрд. на ~ Dominion Energy's, (NYSE:D) тръбопроводи. Както можете да видите на графиката по-долу, с 21 XNUMX мили тръбопроводи BHE е една от най-големите компании за пренос на енергия в САЩ Какво общо има това с OXY, може да попитате?
OXY притежава 51% от Western Midstream Partners, (NYSE:WES), което, както можете да видите по-долу, запълва значителна празнина в отпечатъка на BHE. Активите на WES включват обширни събирателни линии в басейна на Делауеър, подбасейн на басейна на Перм и басейна DJ в Колорадо, които се захранват с Cactus Pipeline, който завършва в Корпус Кристи, Тексас. Център за износ на суров петрол и бъдещи съоръжения за LNG. След това има линията Texas Express, която превозва NGLs до химическия център на света Хюстън, Тексас и близкия корабен канал Хюстън.
WES контролира ключова експортна инфраструктура към пазари, които BHE в момента не обслужва и би се вписала точно в тяхната рамка без никакво припокриване. С малко припокриване сделката вероятно ще премине проверката на Федералната търговска комисия-FTC и други регулаторни агенции. Колкото и голям да е BHE, той все още е сравнително второстепенен играч в пространството на тръбопровода. Гигантски тръбопроводни конгломерати като Energy Transfer (NYSE:ET), Enbridge (NYSE:ENB) и Enterprise Products Partners (NYSE:EPD) разполагат с няколко пъти повече тръбопроводни мили от BHE.
По мое мнение активите на WES ще формират критична част от изчислението, за да стане OXY частен.
управление
Бъфет е дявол за топ мениджъритеT. Той е известен с това, че избира мениджъри и се придържа към тях в трудни моменти. Когато Уорън даде на Вики Холъб десет милиарда долара, за да изпълни сделката с Анадарко, той всъщност я „нае“ като мениджър на парите си. Ако тези двамата не бяха образували връзка, заемът никога нямаше да се случи. Нека разберем нещо, Бъфет е заел 10 милиарда долара на Вики Холъб, а не на Occidental Petroleum, независимо от името на дружеството в документите за заема. Освен всичко друго, мисля, че той може да се е възхищавал на нейния смел подход, летейки към Омаха през уикенда за да я накараш.
Свързани: Иран започва сондиране в петролно находище, споделено със Саудитска Арабия
Vicki Hollub беше абсолютно правилният човек да интегрира тези две компании. Никой не познава Пермския басейн така, както тя. Тя е работила в Permian през по-голямата част от над 30-годишната си кариера, в различни роли от инженер по сондиране до вицепрезидент на района за OXY. Когато тя говори, това задълбочено познаване на района прониква в разговора.
Сега той засили залога си за компанията, като привлече Стив Чазън- бившият главен изпълнителен директор, като председател на борда. Отчасти за да успокои Карл Икан, известен активист инвеститор който зае голяма позиция в OXY в края на 2019 г, и искаше Холъб да бъде заменен.
Чазън беше избрал Холъб да управлява компанията, когато той напусна, което я направи първата жена, управлявала голяма петролна и газова компания. Според мен това беше още едно доказателство за нейния талант като мениджър. Фактът, че сделката на Chazen с OXY му позволи да продължи да управлява Magnolia Oil and Gas (NYSE:MGY), оператор на Eagle Ford и Austin Chalk, и до голяма степен държани от институционални инвеститори, допълнително затвърди позицията й начело на OXY. Бъфет получи и бившия председател на Schlumberger, (SLB) Андрю Гулд да се присъедини към борда. Така че Вики имаше много „надзор от възрастни“, което направи инвеститорите дисиденти по-щастливи, но не се заблуждавайте, че тя е управлявала компанията през тънки и трудни моменти. Много хора щяха да започнат да играят на играта „музикални мениджъри“ при спадовете през 2020 г. Не Бъфет, а сега неговото дългосрочно мислене дава плодове. Визията на Вики за това какво може да бъде OXY с активите на Anadarko сега е в пълен режим на звяр.
Вашият отвод
Очевидно тази статия включва много спекулации от моя страна. Мисля, че обосновката е силна Бъфет да започне търг за баланса на акциите. Но нещо, което не сме обсъждали, е как Вики Холуб може да се почувства като част от корпоративен конгломерат. В някои отношения Бъфет може да постигне много от целите си, като държи 50%. Това изважда компанията от потенциалния пазар за сливания и придобивания, който може да се развие, ако мега маслата, XOM или CVX решат да извадят OXY, нещо, което лесно биха могли да направят.
Бъфет изпитва отвращение към враждебни поглъщания и с отношението, което има към нея, би й дал последната дума. Това би поставило топката в нейното поле за евентуално сливане в BHE. На този етап всичко, което можем да кажем със сигурност е, че времето ще покаже.
От Дейвид Меслер за Oilprice.com
Още топ четива от Oilprice.com:
Източник: https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html