(Bloomberg) — Докато драмата с банковите акции от тази седмица заслепи по-голямата част от пазара, поне един ъгъл на Уолстрийт предвещаваше проблеми.
Най -четени от Bloomberg
Късите продавачи тласнаха низходящия интерес към SPDR S&P Regional Banking ETF на стойност 2.2 милиарда долара (тикер KRE) постепенно нагоре в продължение на седмици, преди да достигне своя връх от около 78% от акциите в обращение на 3 март, според данни от аналитичната фирма S3 Partners. Това беше най-високото ниво от поне една година.
Залозите срещу регионалните банки бяха печеливши, тъй като притесненията относно балансите започнаха да вълнуват финансовата система. Фондът, най-големият ETF, проследяващ регионални банки, се понижи с почти 15% през последната седмица — спадът в четвъртък беше най-лошият от юни 2020 г. — след като базираната в Силиконовата долина SVB Financial Group беше принудена да разтовари облигации, за да набере пари.
Но докато тези залози показват, че поне някои инвеститори с интелигентни пари са били пред разпродажбата, също така е ясно, че голяма част от Уолстрийт е била изненадана. Акциите на регионалните банки се повишиха с повече от 8% за годината само преди седмица, въпреки че бяха събрани доказателства, че растящите парични лихви оказват натиск върху банковите депозити и облигациите, които ги обезпечават.
Данните, събрани от Bloomberg, показват, че общите прогнози за цените на акциите за всякакъв вид финансови институции предвиждат ръст от над 20%, а оценките за печалбите на групата за 2023 г. са сред най-силните в S&P 500. Мениджърите на взаимни фондове се стичат към тях.
„Не мисля, че инвеститорите са се замисляли много за това, че банковите баланси могат да бъдат бъркотия в резултат на движението на лихвите“, каза Стив Сосник, главен стратег в Interactive Brokers. „Всички знаем, че банковите баланси са пълни с неликвидни активи. Това е техният бизнес модел. Беше зашеметяващо да се види каква прическа трябваше да предприемат върху ликвидните си активи.“
Лоши новини от SVB Financial и друга малка американска банка, Silvergate Capital Corp., предизвикаха разгрома. Първо, Silvergate обяви планове за прекратяване на операциите и ликвидация, след като попадна в срива на крипто индустрията. Тогава SVB каза, че трябва да укрепи своята ликвидност, хващайки пазара неподготвен и предизвиквайки паниката в четвъртък.
„Въпреки че банките са доста издръжливи, предвид регулаторните промени след GFC, пазарът започва да надушва, че банките наистина ще трябва да увеличат лихвите по депозитите, което има потенциала да ограничи печалбите“, каза Стив Киавароне, старши портфолио мениджър и ръководител на решения за множество активи във Federated Hermes.
От друга страна, причината, поради която малцина на Уолстрийт подчертаха банковия стрес като ключов капиталов риск, може да бъде просто, че рискът е дълъг шанс. Екстраполирането на неволите на SVB към по-широката финансова система изглежда съмнително на някои, като се има предвид колко малко прилича тя на повечето други банки. Инвестиционният портфейл, който продава, например, се е повишил до 57% от общите активи. Никой друг конкурент сред 74-те големи американски банки не е имал повече от 42%.
Регулаторите поне видяха потенциала за известни проблеми за банките. Рисковите вложители ще търсят по-зелени пасища, тъй като паричните лихви скочиха, беше подчертано в публикация в блог през ноември от Карл Уайт, служител във Федералната резервна банка на Сейнт Луис. Въпреки че по-високите лихвени проценти често помагат на кредиторите, като подкрепят приходите от лихви, отбеляза той, някои институции вече са виждали спад на депозитите, тъй като клиентите теглят средства за покриване на разходи или търсят по-висока доходност другаде.
„Липсата на скорошен опит в индустрията с нарастващи и по-нестабилни лихвени проценти, съчетани със значителни нива на пазарна несигурност, представлява предизвикателство за всички банки, независимо от размера или сложността“, пише той.
KRE падна с 2.6% към 10:58 сутринта в Ню Йорк. First Republic Bank потъна с повече от 15% на отваряне, преди да бъде спряна, водещи спадове сред кредиторите, изброени в S&P 500. JPMorgan Chase & Co. се повиши, докато загубите в други големи банки на Wall Street бяха заглушени.
Краткият интерес към ETF леко намаля, тъй като цената спадна, въпреки че мечите търговци продължават да залагат срещу фонда. Данните от четвъртък показаха, че съотношението пут-кол на фонда по обем – мярка за това колко мечи опции се търгуват срещу бичи – скочи до най-високото ниво сред ETF в САЩ.
„Късите лихвени скокове и съотношенията пут/кол отразяват безпокойството и паниката“, каза Тод Сон, стратег на ETF в Strategas Securities. „Можем да изберем катализатори: обърнати криви (страх от рецесия), депозитна конкуренция с краткосрочни лихвени проценти от 5% и съм склонен също да се чудя дали има страх от крипто зараза. Изглежда всички те се проявяват точно сега.“
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/saw-coming-short-sellers-were-160019468.html