Защо падащият долар сигнализира, че „пазарите са в страната на чудесата“ заради инфлацията и Фед

Обикновено се очаква по-агресивно затягане на паричната политика от по-"ястребова" централна банка да подкрепи дадена валута. Реакцията може да има по-голям смисъл обаче, ако се погледне колко малко се очаква лихвените проценти в крайна сметка да се повишат, след като Фед започне цикъла на повишаване на лихвите, каза Кит Джукес, глобален макростратег в Société Générale.

Той отбеляза, че докато търговците са преминали бързо към цените в четири увеличения на лихвите тази година, те все още търсят лихвите по федералните фондове, които в момента са в диапазона от 0% до 0.25%, за да достигнат до не по-високо от 2%. Това не е реалистично, но може да обясни скорошното представяне не само на долара, но и на други активи.

„Пазарите са в страната на чудесата“, каза той в бележка от четвъртък.

Инвеститорите на фондовия пазар в САЩ са развесели от перспективата за „терминална лихва“ от 2% и пренебрегват по-настроения Фед, защото перспективата за по-бързо повишаване на лихвите отразява надеждите, че най-лошото от пандемията COVID-19 е приключило, каза той.

Лихвеният процент на федералните фондове, който надвишава 2% е сценарий на „Златокосата“ – до краен предел, каза Джукс, и това е отразено в реакцията в сряда на 7% годишно покачване на индекса на потребителските цени през декември, близо 40-годишен връх, който достигна S&P 500
SPX,
+ 0.08%
се изкачват обратно в рамките на 2% от най-високата си стойност за всички времена и индекса на волатилност на Cboe
VIX,
-5.51%
отстъпи трудно.

Трябва да знам: Време ли е да се борим с Фед? Този ветеран стратег казва, че централната банка няма да рискува 20% спад в цените на жилищата и 30% спад в акциите.

VIX, мярка за очакваната волатилност на S&P 500, скочи до връх от повече от четири седмици над 23 по-рано тази седмица, преди да се понижи обратно под дългосрочната си средна стойност около 19. Акциите загубиха позиции в четвъртък след отскок от загуби от технологични акции пара, напускайки Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.59%
спад от 2.5%, докато S&P 500 загуби 1.4%, а Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.56%
хвърли 0.5%.

Продължаващата слабост на долара е в съответствие със същото общо настроение, каза Джукс.

„Данните за CPI са в заглавия, но ако пазарът на лихвени проценти не смята, че оказва натиск върху Фед да затегне повече (в сравнение с по-бързото) и пазарът на акции не смята, че са заплаха за икономиката, тогава защо трябва Валутният пазар не стига до заключението, че други (по-евтини) валути могат да се възползват, тъй като възстановяването след пандемията се засили по целия свят?“, попита той.

Проблемът, каза Джукс, е, че сценарий, при който Фед може да върне американската икономика в равновесие с пълна заетост и умерена инфлация, само като върне лихвите до 2% „е нещо от приказките, а не от реалния свят“.

Всъщност крайната ставка под 2% „е все повече в противоречие с това, което политиците сигнализират, че биха искали да видят“, каза Йонас Голтерман, старши пазарен икономист в Capital Economics, в бележка от четвъртък.

Председателят на Фед Джером Пауъл по-рано тази седмица посочи, че политиците искат да поставят политиката в неутрална или дори тясна настройка, което предполага лихвен процент над 2.5%, каза Голтерман. А предположенията, че „количественото затягане“, тъй като Фед свива баланса си, ще започне по-рано и ще продължи по-бързо, отколкото в предишния си цикъл на затягане, е още един намек за по-висока крайна ставка, каза той.

„Ако Фед успее в очевидното си намерение да затегне политическата позиция по-широко, смятаме, че това ще доведе до по-силен долар“, пише Голтерман.