Защо един анализатор казва, че продайте тези четири големи софтуерни акции

DiFucci е единственият анализатор, проследяван от FactSet, който оценява всеки от Salesforce
crms,
+ 0.94%,
Работен ден и Okta at sell.

„Ние започнахме да отразяваме софтуерния сектор с предупредителна пристрастност поради краткосрочна макро слабост, която вероятно ще продължи по-дълго, отколкото повечето инвеститори очакват – и да, дори софтуерът е податлив на макро сили“, пише Дифучи в бележка, разпространена до клиенти късно в четвъртък, като същевременно признава, че също така оценява „дългосрочния потенциал“ на много акции в сектора.

Що се отнася до Salesforce, DiFucci каза, че компанията „илюстрира привлекателните характеристики на софтуерния модел, при който растежът на приходите се облагодетелства от масивна база за подновяване“, но той все още има някои страхове относно компанията.

Новата годишна договорна стойност на Salesforce „вероятно е по-малка, отколкото повечето си представят“, продължи той, като добави, че софтуерната компания „харчи значително повече, за да улови нов бизнес“ в сравнение със своите конкуренти. Тази тенденция се отразява в оперативните маржове на Salesforce, които са с около 10 процентни пункта по-ниски от тези на средния конкурент с голяма капитализация, според DiFucci.

„Ние оценяваме оп. маржът може да се увеличи повече, отколкото инвеститорите очакват, но той се отрича от упорития стремеж на CRM към неорганичен растеж, който води до отрицателни маржове [свободни парични потоци] след отчитане на M&A [сливания и придобивания]“, пише той. „Ние сме скептични към способността на ръководството да осигури ефективен органичен растеж (дори и с по-ниски темпове) – това намалява присъщата стойност, която приписваме на повтарящия се поток [приходи] на CRM.“

Той озаглави бележката си към клиентите „Разглеждане на блудния син“ и постави целева цена от 150 долара за акциите, която затвори в четвъртък на 186.73 долара.

Относно Snowflake, DiFucci има притеснения относно това как ще се справи компанията в условията на спад. Той очаква, че прогнозата за приходите на компанията за фискалната 2023 г. е постижима, независимо от икономическите проблеми, въпреки че се съмнява дали просто постигането на тази цел ще бъде „достатъчно, за да поддържа цената на акциите“.

„В случай на рецесия, началото на която според нас SNOW видя в своите резултати за F1Q23 – подобно на повечето други компании за корпоративен софтуер, несвързани със сигурността, според нашите оценки – новият бизнес импулс на Snowflake може да бъде значително повлиян“, пише той, докато определяне на целева цена от $125. Акциите на Snowflake приключиха сесията в четвъртък на $167.88.

Вижте също: Акциите на Snowflake се понижават след понижение, което анализаторът смята за „трудно решение“

DiFucci е по-малко оптимистичен относно способността на Workday да изпълни своите прогнози за приходите за фискалната 2023 г., като пише, че компанията е изправена пред „високо препятствие“, докато преследва 25% ръст на годишната стойност на договора, от който смята, че компанията ще се нуждае, за да постигне прогнозата си за приходи .

„Виждаме, че целите за устойчив ръст на приходите от абонаменти от 20%+ и $10 милиарда общи приходи до 26 финансова година също са изложени на риск“, пише той, добавяйки, че не вярва, че Workday „ще остане органична компания с висок растеж (дефинирана като 20 % растеж в обозримо бъдеще) дори след 1-2 години.“

Той установи целева цена от $134 за акциите на Workday, които завършиха в четвъртък на $166.08.

Относно Okta, DiFucci вижда много „недооценени възможности“ напред, които компанията може да използва, въпреки че прогнозира „няколко трудни тримесечия в близко бъдеще“.

„Нашите оценки за бъдещата пазарна възможност предполагат, че ще отнеме известно време за това голямо потенциал адресируем пазар да стане реализуем, тъй като Okta отваря пазарите за идентичност към сегменти от корпоративно търсене, които не са имали достъп до такива решения преди или не са имали нивото на сложност (напр. експертни познания, финансиране и т.н.), необходимо за тяхното използване“, пише той. „Освен това, ние вярваме, че изпълнението е ключово за Okta, тъй като се стреми да проникне на няколко пазара, на някои от които в момента има малко или никакво излагане.“

DiFucci има целева цена от $89 за акциите на Okta, които затвориха в четвъртък на $102.49.

Той взе сравнително по-оптимистични възгледи за други акции в софтуерната вселена, като инициира отразяването на Microsoft Corp.
MSFT,
+ 0.82%,
Cloudflare Inc.
NET,
+ 0.85%,
и ServiceNow Inc.
СЕГА,
-0.09%
на неутрално ниво, докато стартира покритие на CrowdStrike Holdings Inc.
CRWD,
+ 1.23%,
Oracle Corp.
ORCL,
+ 2.01%,
Palo Alto Networks Inc.
PANW,
+ 1.01%,
Progress Software Corp.
PRGS,
+ 3.60%,
Smartsheet Inc.
SMAR,
+ 3.85%,
Splunk Inc.
SPLK,
+ 1.99%,
и Zscaler Inc.
ZS,
+ 1.38%
при покупка.

Прочети: Защо насоките за приходите на Microsoft са по-сложни, отколкото изглежда