Защо и акциите, и облигациите падат? Част II

Част II: Акции

По мое Последната статия, разгледах как промените в лихвените проценти влияят върху цените на облигациите.

Може да изглежда, че акциите са много подобни на облигациите. В крайна сметка акциите изплащат дивиденти и някои инвеститори смятат, че акциите, които изплащат редовни дивиденти, са „подобни на облигации“.

Акциите обаче са по-сложни от облигациите. Дивидентите представляват частта от печалбата, която компанията разпределя. Неразпределената печалба е останалата част и добавя към стойността на компанията. Доходът на акционерите за всяка година е сумата от дивидентите и неразпределената печалба – на компанията общо печалби. Печалбата на акцията се различава от купона на облигация по няколко начина:

• Компанията не дава никакви (изпълними) обещания за това какви печалби ще бъдат.
• Печалбите варират от тримесечие на тримесечие и от година на година.
• Печалбите не са известни предварително.
• Печалбите продължават за неопределено време – една акция не „узрява“.

В друга разлика от облигациите, собствениците на акции получават „главница“ за стойността на тяхната позиция само когато компанията прекрати дейността си или когато бъде придобита.

Нека да разгледаме паричните потоци за акции в няколко хипотетични компании, „комунални“ и „технологични“ акции. „Полезността“ има стабилни печалби, докато печалбите на „технологичните“ акции се покачват и падат рязко и след това се стабилизират. Конструирах този пример така, че и двете компании да струват $1,000 при 10% лихвен процент. Въпреки че „технологичната“ компания има по-големи печалби, започвайки от година 17, тези по-големи печалби са доведени до настоящето от много по-малък коефициент на настояща стойност (втората диаграма пропуска фактори за години от 6 до 30, както предполага вертикалната черна линия).

Да предположим, че лихвените проценти се повишават от 10% на 12%. Точно както при облигациите, ако паричните потоци не се променят, цените на акциите ще паднат, защото факторите на настоящата стойност стават по-малки. Графиката след таблицата показва, че факторите на настояща стойност се свиват повече в бъдеще. Може да си представите, че цената на технологичните акции ще пострада повече, тъй като по-големите им парични потоци са по-далеч в бъдещето и ще сте прави. Докато цената на „комуналните“ акции пада със 17%, „технологичните“ акции падат с почти 37%!

Повишаването на лихвените проценти може да повлияе на цените на акциите по същия начин, по който влияят на цените на облигациите.

Освен това тази илюстрация до голяма степен съответства на възвръщаемостта на инвестициите през първата половина на годината, когато технологично тежкият NASDAQNDAQ
индексът се понижи повече от пазарния Russell 3000.

Какви фактори влияят върху цените на акциите?

Много фактори извън лихвените проценти влияят върху цените на акциите. Две обобщени мерки на тези фактори са прогнозите за печалбите и прогнозите за темпа на растеж на печалбите. Тези прогнози обобщават очакванията на инвеститорите относно перспективите за печалба на компанията. Компаниите предоставят широка гама от продукти и услуги на бизнес и потребителски клиенти отблизо и далеч. Те купуват суровини, междинни продукти и услуги на служителите на местни, регионални, национални и световни пазари. Промените във всеки аспект от техните операции могат да променят перспективите им.

През първата половина на годината много компании претърпяха промени в прогнозите за приходите и темповете на растеж. Ето само два примера:

• МЕТА (Facebook) обяви през февруари, че AppleAAPL
подобренията в поверителността на потребителите биха намалили годишните приходи на Facebook с $10 милиарда и че Facebook загуби потребители в световен мащаб за първи път. (META сега обявява съкращения).

• Spotify опитен прогнозата за печалби намалява (очаква се растежът на абонатите да се забави през 2022 г.).

Както можете да си представите, по-ниските прогнози за печалби водят до по-ниски цени на акциите и по-ниски печалби темпове на растеж също предполагат по-ниски цени на акциите, с непропорционално въздействие върху акции с високи прогнозни темпове на растеж (като „технологични“ акции).

Накратко, начинът, по който цените на акциите се държат, когато лихвените проценти се повишават, зависи от това какво друго се случва, когато лихвените проценти се повишават. В „стандартен“ бизнес цикъл лихвените проценти се повишават, защото инвестиционните възможности се подобряват – печалбите и прогнозите за растеж на печалбите се увеличават. Цените на облигациите биха упадък тъй като лихвените проценти се повишават, но цените на акциите може издигам се ако инвеститорите прогнозират, че приходите ще се увеличат достатъчно бързо, за да компенсират ефекта от по-високите лихвени проценти.

Данните, които видяхме в първата статия, предполагат, че „стандартните“ бизнес цикли далеч не са единственият начин, по който светът работи – в противен случай възвръщаемостта на акциите и облигациите ще да бъдат отрицателно корелирани.

В следващата статия ще разгледаме защо има смисъл да държим облигации, дори ако те не са отрицателно свързани с акциите.

Цялото писмено съдържание се предоставя само за информационни цели. Мненията, изразени тук, са единствено тези на Sensible Financial and Management, LLC, освен ако не е изрично цитирано друго. Счита се, че представеният материал е от надеждни източници, но нашата фирма не прави изявления относно точността или пълнотата на информацията на други страни.

Предоставената информация не е инвестиционен съвет, препоръка относно покупката или продажбата на ценна книга или изпълнението на стратегия или набор от стратегии. Няма гаранция, че дадени тук твърдения, мнения или прогнози ще се окажат верни. Предишните резултати може да не са показателни за бъдещи резултати. Индексите не са налични за директни инвестиции. Всеки инвеститор, който се опитва да имитира представянето на индекс, би понесъл такси и разходи, които биха намалили възвръщаемостта. Инвестирането в ценни книжа включва риск, включително потенциална загуба на главница. Няма гаранция, че който и да е инвестиционен план или стратегия ще бъде успешен.