Защо комуналният бизнес на Berkshire Hathaway е бижу на короната

Бъфет е говорил благосклонно за звеното в предишни писма, наричайки го и железопътната линия Burlington Northern Santa Fe „двете водещи кучета“ на обширните незастрахователни операции на Berkshire.

Акциите на Berkshire Hathaway (тикер BRK.A и BRK.B) бяха силни тази година и през последните 12 месеца, подпомогнати от съживяването на стойностните акции и повишението на

ябълка

(AAPL), най-голямата капиталова инвестиция на компанията. Акциите от клас А са нараснали с 33% до $473,364 през изминалата година, срещу 16% за индекса S&P 500. Акциите на Berkshire клас B завършиха в петък на $314.99. Berkshire сега се оценява на над 700 милиарда долара.

Berkshire Hathaway Energy спечели 3.8 милиарда долара за 12-те месеца, приключващи на 30 септември 2021 г., подпомогнати от над 1 милиард долара данъчни кредити, до голяма степен свързани с федерални кредити за вятърна енергия. Вместо да плаща данъци върху доходите през последните години, Berkshire Hathaway Energy се възползва от федералните данъчни стимули и получи значителни кредити, свързани с инсталации за вятърна енергия.

Компанията има филиали за комунални услуги на Западното крайбрежие, Средния Запад и Обединеното кралство. Тя също така оперира тръбопроводи за природен газ, които транспортират 15% от газа в страната и има голям бизнес за брокерство на недвижими имоти.

В годишното писмо за 2020 г. Бъфет каза:

„[BHE] не плаща дивиденти върху обикновените си акции, изключително необичайна практика в електроенергийната индустрия. Тази спартанска политика е такава през нашите 21 години собственост. За разлика от железопътните линии, електроенергийните предприятия в страната ни се нуждаят от масивна промяна, при която крайните разходи ще бъдат зашеметяващи. Усилието ще поеме всички приходи на BHE за десетилетия напред. Приветстваме предизвикателството и вярваме, че добавената инвестиция ще бъде подобаващо възнаградена.”

Липсата на дивидент позволява на BHE да инвестира сериозно, без да има достъп до капиталовите пазари, колкото компаниите за комунални услуги, притежавани от инвеститор, които обикновено изплащат повече от половината от печалбите си като дивиденти.

Berkshire Hathaway Energy инвестира 35.5 милиарда долара във възобновяеми източници на енергия, предимно вятърни, и получава 44% от производствения си капацитет от възобновяеми източници. Планира да похарчи още 4.9 милиарда долара за нов капацитет за възобновяеми източници до 2023 г., тъй като компанията разширява едно от най-големите зелени портфейли в света. Общите капиталови разходи се предвиждат на 24 милиарда долара от 2021 до 2023 г. Сред големите му проекти са огромна преносна мрежа в западните САЩ, която ще помогне за преноса на възобновяема енергия.

 Акциите на Berkshire Hathaway Energy не се търгуват публично. 91% е собственост на Berkshire. Уолтър Скот, който почина през септември 2021 г., притежаваше 8% и този дял сега се контролира от неговото имущество. Грег Абел, заместник-председател на Berkshire и бивш главен изпълнителен директор на Berkshire Hathaway Energy, притежава 1%. Скот беше член на вътрешния кръг на Бъфет и член на борда на Berkshire Hathaway от 1988 г. до смъртта му. Скот беше голям акционер в MidAmerican Energy, платформата, на която Berkshire изгради своята империя за комунални услуги, когато Berkshire купи компанията Midwestern през 2000 г.

Последната отчетена сделка, включваща акции на BHE Барън знае, че е била продажба в началото на 2020 г. от Скот, която оценява компанията на около 53 милиарда долара. Скот продаде 180,000 126 акции от компанията обратно на Berkshire Hathaway Energy за 76 милиона долара. BHE има около XNUMX милиона акции в обращение.

Със смъртта на Скот може да има повече продажби на имотите му или за пари, или за акции на Berkshire Hathaway. Възможно е също така Абел, който притежава около 500 милиона долара в акции на BHE, да ги замени с акции на Berkshire Hathaway, като се има предвид, че той е на линия да наследи 91-годишния Buffett като главен изпълнителен директор. Собствеността на акциите е част от изпълнителната култура на Berkshire, като Бъфет държи контролния пакет от приблизително 16%.

BHE вероятно струва повече сега, отколкото в началото на 2020 г., като се има предвид силата на акциите на много публично търгувани комунални услуги и растежа на компанията. Berkshire изгради бизнеса от една единствена електрическа компания, MidAmerican Energy, която беше закупена от Berkshire за под 3 милиарда долара през 2000 г. Оттогава акциите на компанията са се увеличили 20 пъти, което я прави една от най-добрите инвестиции на Berkshire.

BHE е фаворит на Бъфет, като главният изпълнителен директор пише за огромните инвестиции, които компанията прави във възобновяеми енергийни и преносни линии за транспортиране на вятърна и слънчева енергия, особено на Западното крайбрежие. BHE е един от най-ценните отделни фирми в Berkshire, зад само Burlington Northern, който вероятно струва около 150 милиарда долара въз основа на стойността на конкурента

Юниън Пасифик

(UNP).

BHE има значителен акционерен капитал от 43 милиарда долара, но също така и значителен дълг от около 52 милиарда долара. Има кредитен рейтинг единичен А.

BHE притежава и 8% дял на Berkshire

BYD
,
(BYDDY) китайската компания за батерии, която струва около 8 милиарда долара, повече от 30 пъти цената му.

BHE намали мощността си за генериране на въглища като други комунални услуги, но все още получава 24% от мощността си от въглища, като 33% идват от вятър и 32% от природен газ. Той планира постепенно да прекрати своите въглищни централи до 2050 г.

Относно своите зелени инициативи, ето какво казва компанията в презентацията: „Ние се стремим да постигнем нетни нулеви емисии на парникови газове по начин, който нашите клиенти могат да си позволят, нашите регулатори ще позволят и поддържаме технологичния напредък.

 5.2 милиона клиенти на компанията плащат под средните цени за електроенергия, което BHE подчерта в презентацията. Неговите клиенти в САЩ плащат по-малко от 10 цента на киловат/час, около половината от това в щатите с високи разходи като Масачузетс и Кънектикът.

Барън призова Berkshire да проведе ден на инвеститорите, за да подчертае Burlington Northern, Geico и многобройните му промишлени предприятия, така че инвеститорите да могат по-добре да разберат сложната компания.

Презентацията на BHE е модел за останалата част от Berkshire.

Пишете на Андрю Бари на [имейл защитен]