Защо мениджърът на хедж фонд Дъг Кас казва, че неговият мечи казус сега е по-силен и купувачите трябва да чакат времето си

По петите на спад в началото на годината, която видя S&P 500
SPX,
-1.81%
губят повече от 5% и най-лошото начало за Nasdaq Composite
COMP,
-2.10%
от 2008 г. насам февруари е малко по-благоприятен, с повишения съответно от 1.3% и 1.6%.

Кас посочи „брой скорошни събития, свързани с реколтата и пазара“, които са довели до песимистичните му възгледи, като инфлацията и лихвените проценти, нарастващи в нещо, което изглежда като забавяща се икономика, тъй като компаниите се борят да увеличат печалбата и приходите на фона на недостиг и ценови натиск.

Той се опасява, че Федералният резерв този път е чакал твърде дълго, за да повиши лихвените проценти – по-късен етап от икономическото възстановяване – и рискува да „предизвика злополука“, която според него ще започне на пазара на дълга на развиващите се пазари.

Кас предупреди за зверска инфлация през следващите две години – „оценка и пазар неблагоприятни. ” Инфлацията на потребителските цени в САЩ през януари се покачи до по-горещите от очакваното 7.5% за годината в четвъртък, оказвайки натиск върху акциите и изпращайки доходността на 10-годишните държавни ценни книжа
TMUBMUSD10Y,
2.032%
до 2% за първи път от 2019 г.

Прочети: Как е имало затягане на икономиката в размер на Грийнспан дори преди първото повишение на Фед

Текущите проблеми с логистиката и веригата на доставки ще влошат ситуацията, каза Кас в бележката, изпратена във вторник. „Тези проблеми „няма да бъдат разрешени тази година – просто отидете в местния Starbucks
SBUX,
-1.38%
който затваря в 12 часа на обяд поради липса на работници. Кас отбеляза, че има къси акции на Starbucks.

Кас вижда отрицателна година за акциите и „нормално нулиране на оценката с 15% по-ниско“, исторически в съответствие с това, което се случва, когато Федералният резерв вдигне лихвените проценти със 100 базисни пункта, когато оценките са повишени.

В тази връзка той каза, че инвеститорите трябва да намалят очакванията си, тъй като много компании - Facebook родител Мета
МЕТА,
,
Zoom
ЗМ,
-2.59%,
DocuSign
DOCU,
-0.73%
и Пелотон
PTON,
-3.38%
— видя, че търсенето се повиши по време на пандемията, което означава, че се задават трудни сравнения.

И инвеститорите на дребно, които прегърнаха акциите на мемите, вероятно са почти приключили да играят тук, докато загубите от криптовалута също са потенциално притеснение за акциите, тъй като 50% спад на биткойн през последните месеци, например, може да бъде „вреден психологически“ за пазара.

Кас каза, че инвеститорите се впускат в рядко събитие, когато става въпрос за глобални облигации. „Имаше само два пъти в историята (1952-53 и 1968-69) цените с фиксиран доход да са паднали за двугодишен период - 2022 г. вероятно ще бъде третият път," каза той.

И както „кредитът предвижда, акциите потвърждават“, каза той, като отбеляза как двата актива се отделиха през третото тримесечие на 2014 г., когато Фед издаде планове за нормализиране на политиката. Същото се случи и през последното тримесечие на 2017 г., каза той.

Друг флаг е вдигнат в дълга с висока доходност, каза той. „Винаги търсим „разказвания“ и ранни предупредителни знаци за това дали скорошната слабост на пазара ще продължи – и добро място за начало е пазарът на нежелани облигации, по-специално нестабилността на този пазар.“ Обикновено високото отчитане означава по-широк пазарен стрес, а индексът на променливостта на акциите на нежелани облигации се е повишил рязко от средата на декември, отбеляза той.

Прочети: Потоците от нежелани облигации са намалели с повечето от първите дни на пандемията

Кас също се тревожи за „променена пазарна структура“, където доминират борсово търгуваните фондове и количествените стратегии. „Опасната промяна от активно към пасивно управление доведе до безпрецедентна волатилност на пазара – с колебания на индекса в рамките на деня с 2%-3% по-често срещани. Този вид фон вероятно ще бъде с нас за известно време - това не поражда доверие на пазара."

И накрая, геополитическата картина също се помрачи на фона на противопоставянето на Русия със Запада заради Украйна, докато двигателят на глобалния икономически растеж Китай наблюдава забавяне на фона на срива на цените на имотите и нарастващия дълг.

Така че накратко, бъдете търпеливи изгодни купувачи. „Тъй като акциите отбелязаха рязък ръст през последната седмица – връзката между (възнаграждението) и риска (надолу) се влоши. Покачващите се цени на акциите са враг на рационалния купувач“, каза той.