Защо не искам I-облигации

Инвеститори, които са купили преди крайния срок в петък заключена в лихвен процент от 9.6% (за кратко), който ще падне до приблизително 6.5%, ако сте го пропуснали.

Е, можеш да ме броиш. Не съм бързал да купувам I-облигации и съм объркан от еуфорията, която изглежда предизвикват. Мисля, че като цяло са доста посредствена сделка и има нещо много по-добро.

Защо са посредствена сделка? Е, вие сте ограничени до 10,000 15,000 долара на година (можете да ги намалите до 9.6 6 долара, ако надплатите федералните си данъци и получите възстановяване - не, благодаря). Лихвата е напълно облагаема. Трябва да ги държите пет години, за да получите пълната лихва. Тази „XNUMX%“ лихва е годишна версия на XNUMX-месечната възвръщаемост и е готова да спадне. О, и най-важното от всичко (може би) е, че така наречената „истинска“ възвращаемост е bupkis: Нула.

„Реална“ възвръщаемост е това, което икономистите наричат ​​лихвения ви процент в постоянни долари: С други думи, вашият лихвен процент от гледна точка на покупателната способност, след коригиране спрямо инфлацията. (Ако една инвестиция има, да речем, 8% лихвен процент, но инфлацията е 8%, тя има 8% „номинална“ възвръщаемост, но 0% „реална“ възвръщаемост.)

Причината да не се интересувам от I-облигации няма нищо общо с инфлацията. Очевидно е тук, очевидно е метастазирал от цените на енергията и може да се окаже много по-упорит, отколкото Уолстрийт в момента изглежда предполага.

Но ако, като мен, се тревожите за рисковете от постоянна инфлация, има алтернативни инвестиции, които намирам за много, много по-завладяващи от I-облигациите. Те предлагат по-добра възвращаемост. Те предлагат същата федерална гаранция. И все пак те са до голяма степен игнорирани от блъскащите се орди, трескаво кликващи върху „опресняване“ на уебсайта TreasuryDirect.

Говоря за СЪВЕТИ: ценни книжа, защитени от инфлация на Министерството на финансите.

Това са облигации или IOU, емитирани от чичо Сам и подкрепени от същата пълна вяра и кредит на правителството на Съединените щати, които получавате от съкровищни ​​бонове, 10-годишни държавни облигации и т.н. Но те идват с обрат. Вместо да гарантират, че ще ви плащат фиксиран лихвен процент, като традиционните държавни облигации на САЩ, те гарантират, че ще ви плащат фиксиран лихвен процент всяка година на върха на инфлацията.

И в момента, докато I-облигациите плащат „реална“ лихва от 0%, или инфлация плюс 0%, дългосрочните TIPS надхвърлят това с близо 2 пълни процентни пункта една година.

Можете да закупите неограничени количества TIPS. Можете да ги притежавате в защитени от данъци пенсионни сметки. О, и те са лесни за закупуване. Можете да закупите отделни облигации TIPS директно чрез всеки брокер. Или можете да ги притежавате чрез взаимен фонд или борсово търгуван фонд, като например Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares СЪВЕТИ Облигации ETF
БАКШИШ,
-0.12%,
iShares 0-5 години СЪВЕТИ Bond ETF
СТИП,
-0.16%,
или Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Вижте диаграмата по-горе. Той показва средната „реална“ възвръщаемост на 30-годишните TIPS облигации и как се е променила с времето. Колкото по-висока е линията, толкова по-добра е възвръщаемостта. В момента получаваме най-доброто предложение от повече от десетилетие. Тридесетгодишните TIPS облигации ще ви донесат инфлация плюс около 1.8% годишно. 10-годишните TIPS облигации ще ви донесат инфлация плюс около 1.6%.

Ако купя 10-годишния и го задържа до падежа му през 2032 г., гарантирано ще бъда с 16% по-богат в реално изражение на покупателната способност, независимо какво ще се случи с инфлацията през следващото десетилетие. Това е напълно без риск.

И ако купя 30-годишната облигация и я задържа до падежа й през 2052 г., гарантирано ще бъда със 70% по-богат по отношение на реалната покупателна способност.

И няма да ме интересува ни най-малко какво ще се случи с инфлацията. Няма да ме повлияе. Просто ще премине направо в по-висок лихвен процент по моята облигация.

Нека записът покаже, че дългосрочната средна възвръщаемост на акциите традиционно е много по-висока, някъде между 5% и 7% годишно върху инфлацията (в зависимост от това кой я брои и как). Тези TIPS възвръщаемости трябва да се разбират от гледна точка на „безрисков“ актив, а не от гледна точка на (вероятно) по-високата дългосрочна възвръщаемост, която можете да спечелите от рискови.

В момента 10-годишните облигации TIPS плащат инфлация плюс 1.6%, докато обикновените (некоригирани спрямо инфлацията) 10-годишни държавни облигации плащат фиксирани 4% годишно. Така че обикновените държавни облигации ще бъдат по-добър залог само ако инфлацията е средно 2.4% годишно или по-малко през следващото десетилетие.

Късмет с това.

TIPS се събраха през последните няколко дни. Това означава, че цената за някои се е повишила малко, а лихвеният процент е паднал. (Облигациите работят като люлка: когато цената се покачи, доходността или лихвеният процент намаляват и обратно.) Но лихвените проценти все още са убедителни.

TIPS са нещо като клас осиротели активи, което може би е причината да изглеждат пренебрегнати. Институциите и инвеститорите, които искат „съкровищни ​​облигации“, обикновено просто купуват обикновените, които плащат фиксирана лихва.

TIPS са създадени за първи път от правителството на САЩ в края на 1990-те години. Те следваха британското правителство, което създаде свое собствено през 1980-те години. Но и двете бяха създадени едва след главоломната инфлация от 1960-те и 1970-те години на миналия век. Така че те никога (все още) не са били използвани поради причината, поради която са създадени, а именно, за да ви предпазят от устойчива инфлация през годината. Понякога ги мисля за противопожарна застраховка в град, в който все още не е имало голям пожар.

Това може да е причината цените на TIPS да се понижават тази година, дори по време на инфлационна паника. Инвеститорите са изхвърлили всички облигации и колкото по-дългосрочни са облигациите, толкова по-зле са паднали. Също така не помогна, че TIPS влезе в годината силно надценен от най-рационалните мерки: облигациите TIPS, които ще ви изплатят положителна реална възвръщаемост, ако ги купите днес, плащаха 0% или дори отрицателна реална възвръщаемост, ако сте ги купили късно миналата година.

PIMCO 15+ Year US TIPS Index ETF
LTPZ,
+ 0.29%
е паднал с почти 40% досега тази година, почти колкото Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
Това има малък или никакъв логичен смисъл, освен ако просто не гледате на СЪВЕТИТЕ като на друг вид връзка. Дългосрочните номинални облигации губят стойност в спиралата на инфлацията, защото всички тези бъдещи лихвени плащания струват много по-малко в реално изражение на покупателната способност. Същото по дефиниция не важи за облигациите TIPS.

Легендарният британски паричен мениджър Джонатан Ръфър ​​блъска тъпана за СЪВЕТИТЕ – и инфлацията –цяла година. Досега цените са паднали, много. Може би той греши за тях. Или може би просто е подранил.

Бившият „крал на облигациите“ на САЩ Бил Грос наскоро излезе за краткосрочни СЪВЕТИ.

TIPS имат един основен потенциален недостатък в сравнение с I-облигациите: ако закупите TIPS чрез ETF или ако закупите отделни облигации и след това ги продадете преди падежа им, на теория можете да загубите пари. Това е така, защото цената се движи - както видяхме тази година. Теоретично, ако ги купите доста над номиналната им стойност, можете също да загубите пари, ако страдаме от години и години на дефлация (което едва ли изглежда вероятно).

От друга страна, купувам отделни TIPS облигации на, близо до или дори под номиналната стойност, и бих се радвал да ги държа до падежа им. Така че не се притеснявам. Гарантирано ми е да си върна номиналната стойност, плюс цялата натрупана инфлация през периода, в който държа облигацията, плюс лихвата.

Най-големият ми риск е „алтернативната цена“. Ако купя дълга облигация, плащаща инфлация плюс 1.8%, мога да пропусна: облигацията може да продължи да пада и някой, който чака, може да получи още по-добра сделка. И ако притежавам облигация TIPS, която носи инфлация плюс 1.8% годишно, а фондовият пазар ви носи инфлация плюс 6% годишно, аз също ще пропусна.

(Между другото, над 30 години актив, който печели 6% годишно в „реално“ изражение, ще ви остави 470% по-богат, а не 70% по-богат.)

И въпреки че могат да паднат в цената, те също могат да се покачат. Наистина, преди две седмици вечерях с паричен мениджър в Лондон, който беше предсказал тазгодишния срив, чийто фонд е готов за 2022 г., и който каза, че най-големият им залог е в дългосрочни облигации, главно TIPS и британски еквиваленти. Те смятат, че те ще се изплатят, ако има икономически срив (хората ще искат облигации), възстановяване (лихвените проценти вероятно ще се понижат и хората също ще искат облигации) или устойчива инфлация (хората ще искат защита от инфлация).

Правете от него каквото искате. Ако дългосрочните TIPS продължат да намаляват, можете да се посмеете за моя сметка. Но докато държа на инвестициите си, гарантирано ми е да печеля пари в крайна сметка - независимо какво се случва.