Защо инвеститорите се страхуват, че повишението на лихвения процент от Фед с пълен процентен пункт би „изнервило“ Уолстрийт

Докато търговците на фючърси на фондове от федерални фондове в голяма степен очакват повишение от 75 базисни пункта, или 0.75 процентни пункта, в сряда, тяхното безпокойство е, че отпечатаният през август индекс на потребителските цени от миналата седмица, съчетан с все още стабилния пазар на труда, може да е убедил председателя на Фед Джеръм Пауъл и други ястреби в комитета за определяне на политиката на Фед, че трябва да направят нещо повече от просто да продължат курса, докато се борят да ограничат инфлацията.

Вместо това политиците на Фед може да почувстват, че трябва да действат по-силно.

Ако това се случи, това ще отбележи най-агресивния случай на затягане на Фед от дните на Пол Волкър, който беше председател на Фед от 1979 до 1987 г., идващ след две „джъмбо“ повишения на лихвените проценти от 75 базисни пункта, и повишение с 50 базисни пункта през май.

Виж: Най-голямото увеличение на лихвите от Фед от 40 години? Може да дойде тази седмица.

Мнозина се притесняват, че толкова силното сриване на чука би рискувало да отприщи хаос на пазарите, като по същество премахне вероятността от „меко приземяване“ за икономиката на САЩ. Други са по-загрижени, че неуспехът да доведе пазарите до крак сега може да рискува много по-лоши последици в бъдеще.

Как биха реагирали пазарите?

Сам Стовал, главен инвестиционен стратег в CFRA, каза в бележка до клиентите, че увеличението от 100 базисни пункта би представлявало „свръхреакция“ от страна на Фед.

„Смятаме, че увеличение от 100 базисни пункта би обезпокоило Уолстрийт, тъй като това би означавало, че FOMC реагира прекалено много на данните, вместо да се придържа към плана си за игра, и би увеличило вероятността FOMC в крайна сметка да затегне прекалено много и да намали възможността за постигане на меко кацане“, пише Стовал в бележка до клиентите.

С краткосрочните доходности, които вече се доближават до точката на натиск около 4%, винаги внимателно хореографираният Фед може да не иска да рискува да разстрои пазарите по такъв безгрижен начин.

Виж: Наказателна разпродажба на краткосрочен дълг тласка една лихва близо до „магическото“ ниво, което „плаши“ пазарите

„Фед телеграфира 75 базисни пункта. Ако стигнат до 100 базисни пункта, мисля, че ще бъде шокиращо за пазара“, каза Дейвид Рубенщайн, милиардерът, основател на гиганта за частни капиталови инвестиции Carlyle Group, по време на интервю в понеделник за Fox Business.

Но ако приемем, че Фед наистина избере изненадващо увеличение с пълен процентен пункт, някои могат да си представят сценарий, при който пазарите действително се покачват в лицето на по-рязък Фед.

„Не предвиждам това по никакъв начин, но мога да видя сценарий, при който получаваме 100 и пазарът всъщност се покачва (след първоначалния флъш) въз основа на идеята, че Фед изтръгва лейкопласта, вместо бавно да го премахва“, каза Мат Татъл, главен изпълнителен директор на Tuttle Capital Management, в размяна на имейл с MarketWatch.

Какъв е смисълът?

Разбира се, повишението от 100 базисни пункта все още се възприема широко като резултат с ниска вероятност. Фючърсните пазари на фондовете на Федералния резерв понастоящем оценяват приблизително 80% коефициенти за увеличение от 75 базисни пункта в сряда, като коефициентите за пълен процентен пункт се задържат на 20%, според Инструментът FedWatch на CME.

Досега японската инвестиционна банка Nomura беше една от малкото големи институции от страна на продавачите, които призоваха за увеличение от 100 базисни пункта в сряда.

Но аргументът защо Федералният резерв може да реши да се отклони от политиката си на внимателно хореографирани ходове явно резонира сред инвеститорите, доказателство за което е фактът, че толкова много стратези на Уолстрийт са избрали да обърнат внимание на възможността в изследванията, които предоставят на клиенти и медии .

В изследователска бележка, публикувана рано във вторник, стратегът за кръстосани активи на Nomura Чарли МакЕлигот обясни защо смята, че пазарите „значително подценяват“ перспективата за увеличение от 100 базисни пункта.

Неговите разсъждения: Следвайки последната поредица от икономически данни, Пауъл просто не може да рискува положителна пазарна реакция в сряда, тъй като това би довело до „контрапродуктивно“ облекчаване на финансовите условия, което се случва, когато цените на акциите се покачат и доходността на облигациите падне.

Ако целта на Пауъл е да попречи на инфлацията да се утвърди, той трябва да демонстрира, че е „напълно ангажиран с единствения си ястреб на мандата за „инфлация“, особено след като икономическите данни предполагат, че започващата спирала на заплатите и цените вече се налага, МакЕлигот написа.

„100 базисни пункта са необходимост, за да останем на преден план, за да ударим страната на търсенето на инфлацията възможно най-силно“, каза МакЕлигот в бележка до клиентите във вторник.

Виж: Може ли Фед да укроти инфлацията, без допълнително да смаже фондовия пазар? Какво трябва да знаят инвеститорите.

Каква е алтернативата?

Ако Федералният резерв наистина постигне повишение със 100 базисни пункта, такъв агресивен ход ще принуди пазарите да се съобразят с възможността процентът на федералните фондове да надхвърли 5% през следващата година, което би било анатема за пазарите и може би за икономиката. Ето защо икономистът от JPMorgan Chase & Co., Майкъл Фероли, избягва да направи 100 базисни пункта свой основен случай.

Виж: Покачващият се щатски долар вече изпраща „сигнал за опасност“.s“, предупреждават икономистите

„Смятаме, че шансовете за движение от 100 базисни пункта – макар и със сигурност не нула – са по-ниски от една трета… добрите шофьори не увеличават скоростта си, когато се приближават до дестинацията си“, пише Фероли в бележка до клиенти, публикувана в средата на миналата седмица.

Вместо това, както Feroli информира клиентите на JPM миналата седмица, американската мегабанка очаква Фед да осигури малко по-голямо увеличение през ноември, заедно с допълнително увеличение от 25 базисни пункта в началото на следващата година. Допълнителните 50 базисни пункта на очакваното затягане ще помогнат за довеждане на горната граница на лихвения процент на Фед до 4.25% до следващата пролет, което все още е много по-високо, отколкото мнозина очакваха през юли.

Всичко извън това ще зависи изцяло от състоянието на икономическите данни.

„Ако пазарът на труда не се охлади съществено до януари-февруари, тогава бихме искали Комитетът да продължи да затяга с ходове от 25 б.п., докато това се случи“, добави Фероли.

Американските акции се търгуваха надолу във вторник с S&P 500
SPX,
-1.13%,
индустриалната средна стойност на Dow Jones
DJIA,
-1.01%
и Nasdaq Composite
COMP,
-0.95%
солидно на червено. Междувременно доходността на 2-годишните държавни облигации
TMUBMUSD02Y,
3.970%
се търгуваше на малко под 4%, разглеждано като ниво, което може да създаде повече главоболия за пазара на акции.

Виж: Защо нарастващата доходност на държавните облигации пречи на фондовия пазар