Защо инвеститорите се отказаха от карваната

ДЕТРОЙТ – Миналата година, Carvana Изпълнителният директор и съосновател Ърни Гарсия направи победна обиколка.

Той рекламира „забележителните“ резултати на компанията за второто тримесечие на 5 август 2021 г., които включват първата тримесечна нетна печалба на търговеца на употребявани автомобили. След това той си спомни за бързото израстване на „група амбициозни деца с шокиращо много за учене“ в компания от Fortune 500.

Сега е очевидно, че ръководителите на компанията имат още какво да учат. Приказният възход на Carvana оттогава се превърна в кошмар за инвеститорите на фона на нарастващите лихви, инфлацията и самонараняванията.

След коментарите на Гарсия миналата година, акциите на компанията паднаха от най-високото си ниво за всички времена от близо 377 долара на акция, отбелязано през август миналата година след това изключително тримесечие, до едва $6.50 на акция тази седмица – 98% спад. Carvana се срина от пазарна капитализация от 60 милиарда долара до 2.2 милиарда долара след леко покачване, което приключи тази седмица.

Запасът спечели повече от 30% в четвъртък, последвано от 19% увеличение до $11.88 за акция в петък на фона на по-широк пазарен ръст и възможно свиване на късите продавачи.

Но това беше постоянна серия от лоши новини и финансови резултати след пика на акциите, разбъркване опасения сред инвеститорите за дългосрочната траектория на компанията. Освен това има малко пари в наличност и дълг от 6.3 милиарда долара, включително 5.7 милиарда долара в първостепенни облигации.

Carvana последователно заема пари, за да покрие своите загуби и инициативи за растеж, включително придобиване изцяло в брой за 2.2 милиарда долара по-рано тази година на американския физически търг на ADESA от КАР Глобал.

„Ние вярваме, че CVNA далеч не е извън гората, тъй като дори когато индустрията достигне дъното, не виждаме V-образно възстановяване“, пише анализаторът на JPMorgan Раджат Гупта във вторник в бележка до инвеститорите. Фирмата намали своите прогнози за печалби и свободен паричен поток за компанията.

Morgan Stanley миналата седмица изтегли своя рейтинг и целева цена за акциите. Анализаторът Адам Джонас посочи влошаването на пазара на употребявани автомобили и нестабилната финансова среда за промяната.

Carvana нарасна експоненциално по време на пандемията от коронавирус, тъй като купувачите се насочиха към онлайн покупки, вместо да посещават представителство, с обещанието за безпроблемна продажба и закупуване на употребявани превозни средства в дома на клиента.

Но Carvana не разполагаше с достатъчно превозни средства, за да посрещне скока на потребителското търсене или съоръженията и служителите, които да обработват превозните средства, които имаше на склад. Това накара Carvana да закупи ADESA и рекорден брой превозни средства на фона на изключително високите цени, тъй като търсенето се забави на фона на нарастващите лихвени проценти и опасенията от рецесията.

„Ние създадохме повече, отколкото показахме“, каза Гарсия по време на обаждане за печалбите на 20 април – което изпрати акциите надолу с 37% през следващата седмица.  

По време на отчета за печалбата за първото тримесечие компанията беше критикувана, че харчи твърде много за маркетинг, включително слаба 30-секундна реклама на Super Bowlи липса на подготовка за потенциално забавяне или спад в продажбите.

И тогава има дълг на Карвана.

Облигациите на компанията достигнаха най-ниските си нива тази седмица, тъй като тя изгаря пари и е изправена пред нарастващи разходи по заеми.

The Wall Street Journal съобщи сряда че дългосрочните облигации на компанията са намалели до тежки нива, като някои сега се търгуват до 33 цента за долар. Доходността на техните банкноти от 10.25% е била над 30% към вторник, според MarketAxess, знак, че Carvana ще се бори да взема заеми от пазарите на облигации в момента.

Morgan Stanley се позова на дълга на компанията и несигурните перспективи за финансиране, като оттегли своя рейтинг и целева цена за акциите. Джонас каза, че „влошаването на пазара на употребявани автомобили, съчетано с нестабилен лихвен процент/среда на финансиране“, създава „съществен риск“ за компанията.

Jonas издаде нов базов диапазон за Carvana между $1 на акция и $40 на акция през следващите 12 месеца.

Пазарът на употребявани автомобили е на път да завърши годината с повече от 12% спад от 40.6 милиона употребявани превозни средства, продадени през 2021 г., според оценки от средата на октомври на Cox Automotive. Продажбите на Carvana през третото тримесечие на тази година са се увеличили с 4% спрямо 2021 г., но са далеч по-малко печеливши от година по-рано и са по-ниски на база тримесечие спрямо предходното тримесечие.

Продажбите на Carvana през третото тримесечие намаляха с 8% спрямо година по-рано, докато печалбите на продадено превозно средство се сринаха с 25% до 3,500 долара. Изпълнителният директор Гарсия описа края на третото тримесечие като „най-недостъпната точка досега“ за клиенти, които финансират покупка на автомобил.

„Carvana успешно разруши автомобилната индустрия с доказан модел за електронна търговия, обслужващ милиони доволни клиенти, и въпреки че настоящата среда и пазарът привлече вниманието към краткосрочен план, ние продължихме да печелим пазарен дял през Q3 и оставаме фокусирани върху нашия план да постигнем рентабилност, като същевременно направим най-доброто изживяване при покупка и продажба на автомобили още по-добро“, каза говорител на компанията в изявление.

Спадовете идват на фона на падащите цени на едро на новите превозни средства. Индексът на стойността на употребяваните превозни средства в Манхайм, който проследява цените на употребяваните превозни средства, продадени на търговете на едро в САЩ, е паднал с 15.4% тази година до октомври след пика си през януари, включително спад от 2.2% от септември до октомври.

Цените на дребно традиционно следват промените в цените на едро. Това е добра новина за потенциалните купувачи на автомобили, но не е добра за компании като Carvana, които закупиха превозните средства на рекордни цени и сега се опитват да ги продадат с печалба.

Цените на употребяваните автомобили досега остават стабилни, но това може да не продължи дълго, тъй като разходите на едро продължават да намаляват.

„Те не искат да продават на най-ниски цени“, каза Крис Фрей, старши мениджър прозрения в индустрията в Cox Automotive. „Ето защо не виждаме цените да падат толкова много на дребно.“

Фрей отбеляза, че достъпността на автомобилите продължава да намалява, като лихвените проценти по кредитите за автомобили достигат 15-годишен връх, въпреки че цените са спаднали леко. Средната употребявана цена за употребявано превозно средство се стабилизира, но остава близо до рекордно високо ниво от над $28,200 XNUMX, според Cox Automotive.

„Виждаме ефект на забавяне на продажбите на дребно и до голяма степен това е свързано с достъпността“, каза Фрей. „Аспектът на достъпност, съчетан с тези по-високи цени, започва да оказва влияние върху нивата на продажбите.“

Конкуренцията също настига Carvana. По време на пандемията от коронавирус търговците на франчайз автомобили като напр AutoNation бяха принудени да започнат да продават превозни средства онлайн, докато шоурумите бяха затворени, а потребителите стояха далеч от представителствата. Традиционните конкуренти на Carvana започнаха да изпълняват същото обещание за безпроблемно онлайн закупуване на автомобили.

„Взели са много, почти целия въздух от балона за Карвана“, каза Фрей.  

– Майкъл Блум от CNBC допринесе за този доклад.