Защо доларът доминира? Защото САЩ е „най-чистата мръсна риза“

Щатският долар отбеляза невероятен ръст през 2022 г., поскъпвайки спрямо повечето основни валути, докато световните централни банки продължават да се борят с нарастващата инфлация.

Само тази година доларът е нараснал с 15% спрямо японската йена, 10% спрямо британския паунд и 5% спрямо китайския ренминби. The Wall Street Journal's Индекс на долара, който измерва долара спрямо 16 други основни валути, също отбеляза най-доброто си представяне през първото полугодие от 2010 г. насам тази година, покачвайки се с повече от 10% от началото на годината.

И за щастливите американци, които успеят да намерят евтини самолетни билети до Европа (и успяха да преминат с всичките си багаж), доларът дори достигна равностойно положение с еврото за първи път от две десетилетия по-рано този месец.

Покачването на долара означава, че международните пътувания са разпространени за американците. И докато потребителските цени продължи да расте, по-силен долар може да помогне за намаляване на въздействието на нарастващата инфлация в САЩ

Но силата на долара също доведе до някои унищожителни резултати за страните по света и вероятно ще бъде сериозна пречка за американските компании с операции в чужбина през останалата част от годината.

За много инвеститори и потребители все още има два горещи въпроса: защо щатският долар е толкова силен тази година и накъде се насочва следващата?

Множество висши главни инвестиционни директори и стратези на Уолстрийт казаха Богатство че се е появила нова тенденция и движи силата на долара, но повечето твърдят, че зелените пари ще започнат да падат до края на годината. Ето какво казаха те.

Защо доларът е толкова силен?

Исторически движенията на валутите до голяма степен са били свързани с относителните лихвени проценти и икономическата сила. За да разберете долара, казаха експерти Богатство да не търсим повече от Федералния резерв, който е в момента вдигане на лихви с темпове, невиждани от 1990-те години на миналия век.

„Доларът е силен, защото Фед е в разгара на най-агресивната политика за затягане на паричната политика сред големите централни банки в света“, каза Ерик Лийв, главен инвестиционен директор във фирмата за управление на богатство и инвестиции Bailard, каза Богатство.

Историята продължава

Леве отбеляза, че повишенията на лихвените проценти на Фед са тласнали реалната доходност на държавните облигации (или възвръщаемостта на инвеститорите в облигации от лихвени плащания след отчитане на инфлацията) на положителна територия за първи път от години. Това прави американските облигации по-привлекателни за инвеститорите по света, като по този начин увеличава относителната стойност на долара.

Лийв също така твърди, че повишенията на лихвените проценти на Фед са оставили американската икономика в по-добро място от много от нейните връстници, що се отнася до риска от инфлация и рецесия.

Действията на Фед също спомагат за намаляване на инфлационните очаквания (перспективи за инфлация на потребителите и инвеститорите), което прави САЩ по-привлекателни за глобалните инвеститори, които се страхуват от нарастващите потребителски цени.

Това каза Сам Стовал, главен инвестиционен стратег в инвестиционната изследователска компания CFRA Research Богатство че силата на долара е подпомогната от тази относителна привлекателност. Това е „полет към безопасността“ за чуждестранните инвеститори в глобален мащаб страхове от рецесия, той каза.

Но след пандемията от COVID-19 и нахлуването на Русия в Украйна се появи и нова динамика, която засяга относителната сила на валутите по света – самодостатъчност.

Когато COVID-19 се наложи през 2020 г., това доведе до a кошмар на глобалната верига за доставки, подхранвайки недостига на всичко - от полупроводници до тоалетна хартия, и издигайки цените на суровините до нови висоти. The S&P GSCI индекс, широкообхватна мярка за цената на суровините в световен мащаб, скочи с повече от 180% през годините след това.

В резултат на това много нации по света започнаха да защитават своите стокови доставки и нова вълна от деглобализация се е закрепил. Поради относителната самодостатъчност на САЩ, когато става дума за доставки на енергия и други суровини, този стоков протекционизъм доведе до поскъпване на долара.

Войната в Украйна само изостри тенденцията, тъй като доставките на природен газ в Европа бяха незабавни и драматично засегнати, което доведе до скок на цените с над 400% през последната година. Това накара блока да се бори да задоволи енергийните си нужди и досега не успя. Международната агенция по енергетика (МАЕ) дори предупреди тази седмица, че ЕС ще трябва намали потреблението на природен газ незабавно или се сблъскате с „дълга, тежка зима“.

Крайният резултат от енергийната криза в Европа и липсата на самодостатъчност е намаляващ износ и нарастващ внос във време, когато цените на стоките остават високи.

Хю Робъртс, ръководител на анализите във фирмата за анализ на макро данни Quant Insight, каза Богатство че това се равнява на „шок от търговските условия”, където цените на вноса скочиха спрямо експортните цени.

„Ако сте вносител на енергия, тогава това е изключително вредно“, каза той. „Но ако сте износител на енергия, тогава всъщност можете да се възползвате.“

Страните, които изнасят повече енергия и имат по-голяма самодостатъчност в предлагането на стоки, като САЩ, са видели, че техните валути поскъпват, докато страните и регионите без стокова самодостатъчност, като ЕС, са наблюдавали спад на валутите си.

Какви са ефектите от силния долар?

За потребителите в САЩ силният долар не само прави международните пътувания много по-евтини; също така помага за намаляване на инфлацията.

„На границата по-силният долар малко ограничава инфлацията [в САЩ]“, каза Лийв от Bailard. „При наличието на силен долар, закупуването на стоки от чужбина, както обикновено правят потребителите в САЩ, става много по-евтино. И така ние по същество внасяме дефлация.

Някои американски фирми също се възползват от силния долар, който действа за понижаване на цените на суровините.

„Така че, ако това е може би по-скоро производствена компания и те купуват суровини, които се оценяват в долари, а стоките поевтиняват, тогава силният долар всъщност им помага“, каза Робъртс от Quant Insights.

Тези фирми обаче са изключение. За повечето базирани в САЩ корпорации силният долар е нежелан насрещен вятър.

„Ако се опитвате да продавате стоки в чужбина, този силен долар прави стоките ви още по-скъпи, поставяйки тежест върху най-добрите приходи за американските компании“, отбеляза Лийв.

Освен това Брент Шуте, главен инвестиционен стратег в Северозападна взаимна Дружество за управление на богатства, каза Богатство че когато американските компании се опитват да репатрират чуждестранните си печалби, силният долар означава, че получават по-малко обратно, отколкото през предходните години.

„Разбира се, ако имате много печалби отвъд океана и в други валути, когато ги конвертирате обратно, това може да доведе до пропуски в печалбите“, каза Шуте. IBM, Джонсън и Джонсън, и Netflix са сред компаниите, чиито тримесечни финансови резултати вече са ударени през този сезон на печалбите.

Бен Лайдлър, глобален пазарен стратег за eToro, каза New York Times миналата седмица, че покачването на долара може да намали печалбите на компаниите от S&P 500 с големи международни операции с до 100 милиарда долара тази година. Все пак Шуте отбеляза, че тези „загуби“ са по-скоро „счетоводна конвенция“.

„Като цяло смятам, че инвеститорите, особено по-дългосрочните, биха преценили това“, каза той.

Най-вредните ефекти от силния долар се проявяват извън САЩ, което прави почти невъзможно за страните с по-ниски доходи - с национални дългове, деноминирани в долари - да изплатят плащанията на своите кредитори или да купят достатъчно основни стоки. Тази болезнена реалност беше изложена на показ в Шри Ланка, която беше принудени да продължат върху дълговете си през май, тъй като валутата му се обезцени.

Нацията от Югоизточна Азия вече е изчерпана от щатски долари, за да плати за критичния внос, което доведе до масови протести като граждани лице гладуване и чакай вътре дълги опашки за гориво.

„Всяка държава, която има голямо задължение в долари, е повод за безпокойство“, каза Марчело Естевао, глобален директор по макроикономика, търговия и инвестиции на Световната банка. Wall Street Journal тази седмица.

Накъде се насочва доларът от тук нататък?

Докато доларът имаше една от най-добрите си години в историята досега през 2022 г., повечето експерти смятат, че той наближава своя връх.

„Доларът е скъп, той е надценен в сравнение със своите конкуренти“, каза Шуте от Northwestern Mutual. „Ако погледнете назад към 2001 г., вие сте на подобни нива на надценен долар в сравнение с други валути, което наистина даде началото на 10-годишен период от време на международно превъзходство, което до голяма степен беше движено от действителния спад на долара.“

Шуте посочи паритета на покупателната способност - или идеята, че дадена кошница от стоки трябва да се върне към еднаква цена по целия свят в дългосрочен план - като ключов индикатор, че доларът може да е „надценен“.

„Една от най-добрите мерки за това е тази на икономистите Индекс на Биг Мак, където гледате цената на тази кифличка, този специален сос, баничките и всичко останало, и го оценявате по целия свят“, каза Ерик Леве от Bailard. „Това е един от начините, по които можем да заявим, че дадена валута е твърде евтина спрямо долара, като се има предвид, че всички компоненти на Big Mac са по същество глобални.“

Последният индекс на Big Mac беше публикуван в четвъртък и показа, че „почти всички валути са подценени спрямо долара“.

Повечето експерти, които Богатство интервюираните твърдят, че това показва, че стойността на долара вероятно ще намалее до края на годината.

Schutte от Northwestern Mutual отбеляза, че други централни банки „догонват“ Фед с повишаване на лихвените проценти и има някои признаци, че инфлацията в САЩ може да бъде тихо слиза, включително скорошно отстъпление на цените на суровините и падащи инфлационни очаквания на Уолстрийт. Това може да накара Фед към по-малко агресивни увеличения на лихвените проценти, забавяйки покачването на долара.

За инвеститорите това означава, че акциите извън САЩ може да започнат да изглеждат привлекателни до края на годината.

„Силният долар направи инвестирането в неамерикански акции доста болезнено напоследък“, каза Лийв. „Но мисля, че докато гледаме напред… ще видим как доларът се движи от попътен вятър към инвестиране в капитал извън САЩ към попътен вятър.“

Не всеки експерт обаче вижда доларът да наближава своя връх. Сам Стовал от CFRA Research каза, че неговите икономисти са прогнозирали укрепване на долара през цялата година и през 2023 г.

„Тъй като Фед продължава да повишава лихвените проценти и с темпове, които са равни или по-високи от другите централни банкери, тогава бих казал, че това може да продължи да привлича чуждестранни инвеститори в САЩ“, каза той. „И също така, тъй като заплахата от рецесия остава първостепенна. Мисля, че това би накарало инвеститорите да искат да продължат да търсят долара като сигурно убежище.

Тази история първоначално беше представена на Fortune.com