Защо разпродажбите на фондовия пазар в понеделник може да са началото на следващото понижаване

„Инвеститорите станаха твърде самодоволни, тъй като SPX се отказва от дългогодишната си съпротива на низходящ тренд, точно както направи през март и август“, каза Крински в коментари, изпратени по имейл до MarketWatch.

Други пазарни стратези се съгласиха с това предупреждение, но поясниха, че чувството на самодоволство е резултат от мощното облекчение на пазара през последните шест седмици.

Кейти Стоктън, технически стратег във Fairlead Strategies, каза, че последното отдръпване на акциите е „знак, че пазарът е крехък и това е разумно предвид дълготрайността и мащаба на облекчението“.

Преди сесията в понеделник S&P 500 се повиши с повече от 16% от най-ниските нива в рамките на деня, достигнати на 13 октомври, денят, в който акциите направиха исторически обрат след публикуването на по-горещи от очакваното данни за инфлацията от септември.

След публикуването на доклада за работните места през ноември в петък, акциите се понижиха отново в понеделник, с S&P 500 и Nasdaq Composite Index
COMP,
-11.01%
записвайки най-големите си отдръпвания от 9 ноември, според пазарните данни на Dow Jones. Индустриалният индекс Dow Jones
DJIA,
-0.26%
и Ръсел 2000
коловоз,
-2.78%
също се разпродаде рязко.

Виж: Ето какво казва историята за представянето на фондовия пазар през декември

VIX отразява фалшиво чувство за сигурност

Чувството за сигурност на търговците се отразява в индекса на волатилността на CBOE
VIX,
+ 8.87%,
иначе известен като „VIX“ или „измервателят на страха“ на Уолстрийт, според Никълъс Колас, съосновател на DataTrek Research.

Често контраиндикатор, достигането на VIX до ниво под 20 трябваше да бъде предупредителен знак за инвеститорите, че акциите са уязвими към разпродажба, каза Колас в имейл на MarketWatch.

„Пазарите просто бяха твърде самодоволни относно несигурността на политиката и това, което очаква 2023 г. за корпоративните печалби. Когато стигнем до под 20 VIX, не е нужно много, за да се преобърнат пазарите“, каза Колас в имейл.

Но както Колас обясни, историческите модели са помогнали да се повлияе на забележително ниското ниво на VIX през последните няколко седмици.

На теория сезонните модели диктуват ралито на акциите да продължи до края на годината, както MarketWatch съобщи миналата седмица. Обикновено акциите растат през декември, тъй като ликвидността намалява и търговците избягват да отварят нови позиции, позволявайки това, което някои на Уолстрийт нарекоха „рали на Дядо Коледа“.

Дали този модел се запазва тази година е по-мътно.

Както Colas обясни в бележка до клиенти в понеделник, основната загриженост за акциите в момента е, че инвеститорите пренебрегват рисковете от по-нататъшни низходящи ревизии на очакванията за корпоративните печалби, както и други потенциални отстъпки от задаващата се рецесия, която много икономисти смятат за вероятно.

Разбира се, икономическите данни, публикувани през последните дни, сочат относително стабилна икономика на САЩ през четвъртото тримесечие. Данните за работните места, публикувани в петък, показаха, че икономиката на САЩ продължава да добавя работни места със стабилен темп през ноември, въпреки съобщенията за широко разпространени съкращения от технологични компании и банки.

Барометърът на ISM за дейността в сектора на услугите, публикуван в понеделник, разтърси пазарите, като излезе по-силен от очакваното. Всички тези данни породиха опасения, че Федералният резерв ще трябва да осигури още по-агресивни увеличения на лихвените проценти, ако се надява да успее в битката си срещу инфлацията.

По-агресивните повишения на лихвените проценти биха могли на теория да провокират „твърдо приземяване“ за икономиката.

Падащите доходности на държавните облигации достигнаха ли точка на намаляваща възвръщаемост?

Както обясни Krinsky от BTIG, чувството за самодоволство не е уникално за пазарите на акции. Доходността на облигациите също е спаднала повече, отколкото BTIG очакваше, каза той в скорошна бележка до клиентите, може би повече, отколкото е оправдано от несигурната перспектива както за паричната политика, така и за икономиката.

Тъй като доходността на 10-годишните държавни облигации
TMUBMUSD10Y,
3.571%
достигнали връх над 4.2% през октомври, спадащата доходност на държавните облигации помогна за поддържането на редица рискови активи, включително акции и боклуци облигации. Доходността на 10-годишната облигация, считана от Уолстрийт за „безрискова лихва“, спрямо която се оценяват акциите, беше малко по-малко от 3.6% късно в понеделник. Доходността се движи обратно пропорционално на цените на облигациите

Дори ако доходността продължава да пада, динамиката, при която по-ниската доходност на държавните облигации помага за повишаване на цените на акциите, може да е достигнала точка на намаляваща възвръщаемост, обясни Крински.

„Въпреки че смятаме, че това ниво се задържа, ние се чудим дали пробив под 3.50% би се разглеждал като благоприятен за акциите... имаме някои съмнения“, каза Крински в бележка до клиентите.

Икономисти от Уолстрийт очакват рецесията да започне някъде през 2023 г., очаквания, които се подкрепят от рязко обърната крива на доходност на държавните облигации, която се разглежда като надежден индикатор за рецесия.

Всичко това кара инвеститорите да следят отблизо икономическите данни на САЩ за останалата част от седмицата. Докладът за ръста на производствените цени през ноември, който трябва да излезе в петък, може да бъде друг основен катализатор за пазарите, казаха стратезите.