Защо Федералният резерв ще поддържа лихвите над 4% за дълго време

По-високо за по-дълго. Това е, което много служители на Федералния резерв казват за лихвените проценти от известно време. Въпреки това, много инвеститори не им вярват на думата и очакват централната банка, рано или късно, да се „завърти“ и да намали много краткосрочните лихвени проценти, след като звярът на инфлацията бъде победен.

Заместник-председателят на Фед Лаел Брейнард наскоро предупреди обществеността, че лихвените проценти ще трябва да останат високи за известно време, за да се гарантира, че инфлацията наистина намалява. Да, инфлацията се охлажда, както Индекс на потребителските цени докладът за декември показва: плъзгане до 6.5% годишно, от 7.1% предходния месец. Независимо от това, 6.5% е по-високо от CPI от четири десетилетия. Няма правило, което да гарантира, че ако инфлацията намалява, тя ще продължи да намалява. Има нужда от помощ от Фед.

„Дори с неотдавнашното забавяне, инфлацията остава висока и политиката ще трябва да бъде достатъчно рестриктивна за известно време, за да гарантира, че инфлацията ще се върне до 2% на устойчива основа“, каза Брейнард в реч в Чикаго. Неотдавна инфлацията беше доста под 2%, а лихвите бяха близо до нулата.

В момента процентът на федералните фондове, бенчмаркът, който Фед контролира и използва, за да управлява икономиката (или да се опитва да го направи), се движи между 4.25% и 4.5%. Това, което се очаква и телеграфирано от Фед, е, че органът, определящ политиката на банката, ще повиши лихвите само с четвърт пункт, когато се срещне в сряда. Това е забавяне от по-агресивните усилия на Фед миналата година, когато издаде четири последователни повишения от 0.75 пункта всяко.

Сега Федералният резерв не иска да остане в този стремеж от страх да не насочи икономиката към рецесия. Така че по-леките увеличения, като това, което се очаква утре, имат повече смисъл - и предполагат на някои, че сме близо до края на неговия режим на затягане.

- фючърсен пазар прогнозира, че бенчмаркът ще бъде в диапазона от 4.75% до 5.0% до юли, което предполага още едно покачване с четвърт пункт след срещата през февруари. До декември обаче се залага, че мярката за захранваните фондове ще бъде намалена до 4.5% до 4.75%. С други думи, Фед ще започне да облекчава тази година.

Преди месец, фючърсните пазари смятаха, че Федералният резерв ще предприеме повишение с половин пункт на срещата през февруари. Така че можете да видите промяната във възприятията за това накъде се е насочил Фед.

Но шансовете са, че тази прогноза е напълно погрешна. Федералният резерв има собствено вътрешно проучване на членовете, наречено точкови графики, което установява, че членовете смятат, че годината ще завърши с процент от около 5.0%. Те също смятат, че ще спадне, но не скоро и с много - около 4.0% в края на 2024 г.

Друг, рядко споменаван аспект от кампанията на Фед е „нормализиране“ на лихвите. А проценти, близки до нулата, направени в отговор на настъпването на пандемията, не са нормални. Преди това обаче ставките все още бяха много, твърде ниски. След финансовата криза от 2008-09 г. те бяха под 2%, понякога под 1%. Това насърчи всякакви изкривявания в икономиката, като нахлуване в акции, което доведе до тяхната надценка.

Истината е, че най-доброто място за краткосрочни лихви е в диапазона от 4% до 5%. Там бяха през 1990-те години, когато икономиката беше в подем. Успя да го направи без изкуствения стимул на почти нулевите ставки. Бъдете сигурни, че това е, което Фед има предвид за бъдещето. Инвеститорите трябва да са наясно с тази реалност.