Защо Федералният резерв не може да разреши инфлацията на цените на храните

Федералният резерв повиши лихвените проценти с още 50 базисни пункта в опит да намали инфлацията. Още повишаване на лихвените проценти все още не са имали смислено въздействие на високите цени на храните. Фед не може да адресира a основната причина за инфлацията: корпоративното печалбарство и вдигането на цените, което забавя продажбите на хранителни стоки, променя моделите на купуване на потребителите и изостря продоволствената несигурност.

Председателят на Фед Джеръм Пауъл наскоро рационализира повишаването на лихвите, „Нашата работа е да възстановим ценова стабилност, така че да можем да имаме силен пазар на труда, който е от полза за всички с течение на времето.“ Президентът на Федералната резервна банка на Сейнт Луис Джеймс Булард също мисли ставките трябва да се покачат „агресивно“ през 2023 г., потенциално повтаряйки шоковете на Волкър от 1980-те години. Естер Джордж, президент на Федералната резервна банка на Канзас Сити, беше изненадващо рязък, свързвайки инфлацията с по-високите спестявания на домакинствата, „Днес виждаме, че все още има известен буфер за спестявания за домакинствата, който може да им позволи да продължат да харчат по начин, който поддържа търсенето силно“, каза тя. „Това предполага, че може да се наложи да продължим така известно време“. Доходите на физическите лица намлява пазар на труда междувременно перспективите остават стабилни, докато растежът на реалните заплати е намалял в повечето отрасли.

Но храната у дома (т.е. хранителни стоки) цени продължават да са повишени спрямо миналата година. Индексът на потребителските цени на храните у дома през ноември се е повишил с 12%, докато общата инфлация е нараснала със 7.1%. CPI достигна своя връх през юни от 9.9%, докато увеличението на цените на хранителните стоки достигна връх през август от 13.5%. Денят на благодарността беше най-скъпият от 4 десетилетия и декемврийските празнични менюта изглеждат по същия начин.

Инфлацията на цените не се е забавила значително поради много големи компаниите продължават да повишават цените по-високо от увеличението на разходите. Около половината от инфлацията на цените се дължи на фактори от реалния свят, като птичи грип (яйца, домашни птици), време (картофи и пресни продукти) и нестабилност на веригата за доставки (почти навсякъде). Но край 54% на инфлацията се дължи на неочаквани печалби, от хранителни компании до тор картели към железница сектор. Като цяло корпоративните печалби достигнаха рекордните 2 трилиона долара Q3 2022, точно по същото време, когато CPI достигна рекордни стойности. Това не е съвпадение.

Такава инфлация на печалбите не е фактор в изчисленията на Фед, но това е статуквото за Уолстрийт. Акционерите предпочитат фирмите с високи нива на пазарна концентрация, тъй като те могат да повишат цените и да увеличат маржовете, без да се страхуват, че ще бъдат продадени недостатъчно. Това от своя страна увеличава възвръщаемостта на акционерите.

Преписите на разговорите за печалби са забавен начин да видите как се развива всичко това. Ръководителите на CPG се преструват на учудване колко добре са приети увеличенията на цените от потребителите (т.е. еластичността на търсенето). Те после се хвалят колко са печеливши и колко големи ще бъдат дивидентите и обратното изкупуване за акционерите:

Крафт Хайнц: „Вече увеличихме цените, които очаквахме [да] тази година, но прогнозирам, че през следващата година инфлацията ще продължи и като следствие [ние] ще имаме други кръгове на увеличения на цените... Ние изпълнихме ново увеличение на цените през месец август. И еластичностите се оказаха по-силни от очакваното."

Mondelez: „От година до днешна дата сме доставили близо 900 милиона долара абсолютен ръст на брутната печалба в долари, рекордно високо за нашия бизнес, 3.3 милиарда долара за акционерите от началото на годината чрез обратно изкупуване на акции и дивиденти. Очакваме също значителен принос от ценообразуването и продължаваме да планираме двуцифрена инфлация на разходите. Обявихме трети кръг на ценообразуване в САЩ... все още очакваме значителна инфлация през 23 г. и следователно, ценовите кръгове, през които трябва да преминем."

Пепсико: Печалбите са нараснали с 20% докато цените се увеличиха със 17%, а обемът се понижи само с 1%. „Все още смятам, че сме в състояние да приемем каквото ценообразуване ни е необходимо.“ Въпреки тази неочаквана печалба, Pepsico току-що обяви кръг от съкращения, очаквайки рецесия и изолира своите печалби и загуби от по-ниските продажби чрез намаляване на разходите.

Газирана напитка кока-колаKO
: Продажбите бяха „водени от ценови действия и стабилен ръст на обема“ докато печалбите скочиха с 14% и компанията обяви нови „измамни“ артикули като по-малки бутилки или по-малки групови опаковки с по-малко кутии на групова опаковка.

Procter & GamblePG
: Продажбите нараснаха със 7%, като цените добавиха девет пункта към ръста на продажбите, заявявайки „Ние продължаваме да вярваме, че по-голямата част от този ръст ще се дължи на цените с отрицателен компонент на обема, както бихте очаквали предвид инфлационния натиск.“

Colgate: „Няма да видите много компании, които преследват обем чрез намаление на цените.“

Nestle и UnileverUL
и двете повишиха цените с 10% до рекордни нива.

Тайсън: „Нашите ценови действия, които частично компенсираха по-високите разходи за суровини, доведоха до по-високи продажби през тримесечието. Въпреки спада на обема, предизвикан от по-високите средни продажни цени миналата година, този път похарчихме около 50 милиона долара за обратно изкупуване. Тази година имаме почти 700 милиона долара.

И като говорим за по-високи вложени разходи, цените на черупките за пайове, зърнените храни и печените продукти достигнаха рекордни нива през празниците. Контролират само 4 фирми 70% от световното зърно търговия, включително пшенично брашно. Cargill отчете рекордни печалби и 23% увеличение на приходите. ADM наскоро отбеляза най-печелившия тримесечие досега. БънджBG
публикува по-добри от очакваните печалби. Дори обикновено спокойният Wall Street Journal отбеляза, че „Търговците на зърно като ADM, Bunge и частната Cargill Inc. са склонни да получават тласък от по-високите цени на суровините, когато има недостиг, геополитически конфликти или екстремни метеорологични явления, които водят до по-голяма нестабилност на суровините пазари.” Това е катастрофален капитализъм, прясно изпечен.

CPG олигополи директно повишават CPI, мярката за инфлация, която потребителите усещат най-остро в магазина за хранителни стоки. Pepsico и Nestle имат годишни продажби на храни и напитки около $70 милиарда, Tyson над $43 милиарда, ADM, Cargill и Coca-Cola над $30 милиарда и Unilever, Kraft Heinz и Mondelez доста над $20 милиарда. Техните продукти са повсеместни в хранителните доставки и е трудно да се избегнат скоковете на цените. Техните марки монополизират пространството на рафтовете и дела на портфейла на клиентите: помислете за Fritos, Lay's, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: това са само шепа емблематични марки Pepsico.

И това господство в категорията създава порочен кръг, който ги държи на върха. Инфлацията на цените и по-високите лихвени проценти правят инвеститорите по-колебливи да инвестират в нововъзникващи марки, които биха се конкурирали на рафта с Big CPG. На свой ред, нововъзникващите марки нямат големи кладенци на търговски разходи и трябва да балансират паричния поток, по-високите разходи за стоки и необходимостта от положителна EBIDTA със скъпите изисквания за слотиране и промоции на хранителните магазини. Не е хубаво там за много стартиращи компании за храни.

Но как този набор от динамика влияе върху магазините за хранителни стоки, основният интерфейс за клиентите?

US продажбите на дребно са се увеличили със 7% на годишна база или с 1% под CPI. Това означава, че търговията на дребно е в застой. Продажбите в долари изпреварват ръста на единиците. В магазините за хранителни стоки дневният, седмичният и месечният трафик на клиенти е предимно намалял в сравнение с 2021 г. според Placer.ai. Сравнителните продажби (comp's) в Walmart, Kroger, Albertsons и Ahold, които представляват над 45% от продажбите на хранителни стоки в САЩ, са нагоре, но все още са доста под нивото на инфлацията на цените, така че ефективно отрицателни. Подобно на голяма част от индустрията, техните единици са дори по-ниски, което означава, че рецесията вече е тук за сектора. Това не е спряло олигополите за търговия на дребно да предават милиарди обратно изкупуване от акционери. Но той е поставил техните ценови стратегии под микроскоп, особено в светлината на предложеното Kroger-Albertsons сливане. Потребителите най-накрая реагират на увеличенията на цените, като намаляват пътуванията и драстично променят навиците си за пазаруване. Търговците на дребно на хранителни продукти са засегнати от тази резка еластичност на търсенето.

Но компютрите са свещеният граал на бакалиите. След като растежът се забави, поддържането на рентабилността става въпрос за управление на разходите, като запаси и заплати. Това може да означава повече изчерпване на запасите и съкращения. Според FMI, нетни печалби на бакалиите достигна своя връх през 2020 г. с 3.5% и 3.2% през 2021 г., скок от 30% над средната стойност за 10 години, но тези дни отминаха. Рентабилността, въпрос на последователно прехвърляне на повече тонажи през едни и същи 4 стени всяка година, ще бъде още по-трудно предизвикателство в обозримо бъдеще.

Следователно магазините за хранителни стоки са ключови за изравняването на CPI. Изследвана храна сега казват търговците на дребно те планират да преминат през ценовите промени на себестойност, като само 5% казват, че ще запълнят маржовете си, като повишат цените по-високо от увеличенията на разходите. И някои бакалии отблъскват повишаването на цените, където могат. Това е голяма промяна от последните две години, когато бакалниците се хвалеха със способността да използват по-високи маржове чрез ценообразуване.

Някои търговци на дребно се облягат на насрещния вятър. Природни хранителни стоки се фокусира върху пресни храни и инвестира в програми за лоялност и заплати на служителите. Процъфтяващ пазар удвоява персонализацията, ефективността на изпълнението и клиентското изживяване. И до 9 от 10 бакалии настояват повече частен етикет, което им дава по-добър контрол върху разходите и материалните запаси на доставчиците, като същевременно гарантира на клиентите по-ниски цени.

Арун Сундарам, анализатор в CFRA Research, отбележи, че „Търговците на дребно с храни работят в вероятно една от най-добрите работни среди за тях в съвременната история. Смятаме, че най-добрите времена вероятно са назад [за тях] и че нещата ще станат много по-предизвикателни по пътя, особено след като инфлацията на храните се забави, търсенето на храни у дома се намали и конкуренцията продължава да се увеличава.

Но ако погледнем отвъд бакалията и CPG, какво казва за обществото, когато потреблението на храна намалява поради отрицателния растеж на заплатите и високите цени? Това ни връща към лихвения инструмент на Фед за ефективно намаляване на търсенето. Има ясно изразен Малтусианска воня. Над 42 милиона американци не може да си позволи да купи достатъчно храна. Над 53 милиона души са посетили складове за храна през 2021 г. Продоволствената несигурност се е удвоила след края на програмите за стимулиране на пандемията и се движи на 10% в национален мащаб, докато почти 20% от чернокожите домакинства са хранително несигурни. относно 41 милиона души използват SNAP, с над 110 милиарда долара годишно обратно изкупуване. Отчитайки над 13% от общите продажби на хранителни стоки, такива огромни обеми на SNAP завършват дискусията за инфлация на цените на хранителни стоки.

Федералният резерв не може да разреши инфлацията на цените на храните. Повишаването на лихвените проценти не трябва да се обсъжда, но банкерите решават. Междувременно финансовият сектор има пожънаха неочакваните печалби от инфлацията. Защо да ловите гъската, когато можете да продължите да събирате реколтата златни яйца?

Но има и други варианти. Докато преди година контролът върху цените изглеждаше минимален, Законът за спешна стабилизация на цените от реп. Джамал Боуман (D-NY) направи идеята масова. Данъците върху неочакваната печалба са въведени в Индия, Обединеното кралство, Германия и ЕС и дори бяха опортюнистично споменати по време на изборния сезон. И ако корпоративен агробизнес вече не може да доставя това, което винаги е обещавал на потребителите, т.е. евтина и изобилна храна, тогава може би се нуждаем от нова парадигма на хранителната индустрия? Това може да включва по-добро антитръстово правоприлагане така че иновативните нови предприятия да имат шанс да се борят срещу Big Food. Той също така трябва да включва здрав обществен хранителен сектор че гарантира универсален достъп до храна и право на добра храна.

Работещите хора също могат да обмислят колективно да вземат нещата в свои ръце. Работници в толкова различни региони като Бангладеш, Зимбабве, Южна Корея, Тунис, Франция, Испания, Белгия, Португалия, България, Обединеното кралство и Южна Африка излязоха на стачка и масово напуснаха работни места, за да поискат по-високи заплати, които са в крак с разходи за живот. Може би председателят на Федералния резерв Джеръм Пауъл не е имал предвид това, когато отбеляза „силен пазар на труда“, но със сигурност надминава това, което Федералният резерв предлага.