Защо Федералният резерв няма толкова бързо да облекчи борбата си с инфлацията

Представете си председателя на Федералния резерв Джеръм Пауъл като гимнастик, който спринтира през тепиха, върти се спираловидно, завърта се, извива се, след което се извива във въздуха и се опитва да се увери, че все още се приземява перфектно на краката си.

Това е парична политика в тази ера на бърза инфлация, затихващ икономически растеж и засилени страхове какво може да се обърка. Пауъл е тази гимнастичка, застанала на икономичната версия на олимпийска тепихка и трябва да се увери, че всичко върви както трябва.

свързани инвестиционни новини

Хор от международни агенции призовават централните банки да спрат да повишават лихвите

Защото ако нещата се объркат, може да се объркат много.

„Те трябва да придържат приземяването“, каза Джоузеф Брусуелас, главен икономист на САЩ в RSM.. „Долният край на икономическата стълбица ще понесе тежестта, ако Фед не придържа правилно приземяването. Те губят работа и разходите им намаляват и трябва да черпят от спестявания и 401(k)s, за да свързват двата края.“

Потребителите притиснати от постоянно нарастващи цени вече се потапят в спестявания, за да покрият разходите.

Процентът на лични спестявания е бил само 3.5% през август, според Бюрото за икономически анализи. Това беше малко над нивото от 3% през юни, което беше най-ниското ниво от 14 години, датиращо от първите дни на финансовата криза.

Цените на ежедневните артикули скочиха с невероятен скок. Яйцата поскъпнаха с 40% спрямо предходната година през август, маслото и маргаринът скочиха с почти 30%, а бензинът, дори при спад от 10.6% през месеца, все още беше с повече от 25% по-висок от същата точка през 2021 г.

Последствията от това да не се постави под контрол могат да бъдат тежки, точно както биха могли да бъдат, ако Фед отиде твърде далеч в стремежа си да възвърне ценова стабилност за икономиката на САЩ.

Брусуелас каза, че най-лошият сценарий би изглеждал нещо като ниво на безработица от 5.5% и загубени 3.5 милиона работни места, тъй като компаниите трябва да съкращават работници, за да се справят с икономическото забавяне и нарастващите разходи, които биха дошли, ако инфлацията се развихри.

В сегашния си вид икономиката така или иначе е много вероятно да се насочи към рецесия. Въпросът е колко по-лошо може да свърши.

„Въпросът не е дали ще изпаднем в рецесия или не, важно е кога ще я имаме и степента на интензивност на рецесията“, каза Брусуелас. „Моето усещане е, че сме в рецесия до второто тримесечие на 2023 г.“

Федералният резерв не може просто да продължи да повишава лихвите, докато икономиката отслабва. То трябва да расте, докато достигне равновесие, при което забавя икономиката достатъчно, за да коригира многостранните несъответствия между търсенето и предлагането, но не толкова, че да причини по-дълбока, ненужна болка. Според Най-новата перспектива на Фед, политиците очакват да продължат през 2023 г. с референтни проценти около 1.5 процентни пункта от сегашното ниво.

„Ако Федералният резерв прекалява, ще имате много по-дълбока рецесия с по-висока безработица“, каза Брусуелас.

Това, че Фед отива твърде далеч и задушава икономиката твърде много, е основният страх на критиците на централната банка.

Казват, че има осезаеми признаци, че 3 процентни пункта повишения на лихвите досега през 2022 г. са постигнали целта си и Фед сега може да направи пауза, за да остави инфлацията да спадне и икономиката да се възстанови, макар и бавно.

„Фед може да напусне днес и инфлацията ще се върне към приемливи нива следващата пролет“, каза Джеймс Полсен, главен инвестиционен стратег в The Leuthold Group. „Наистина мисля, че войната с инфлацията е спечелена. Ние просто не го знаем.”

Paulsen разглежда неща като падащи цени на стоки, употребявани автомобили и вносни стоки. Той също така каза, че цените на артикулите, свързани с технологиите, намаляват, докато запасите на дребно нарастват.

На пазара на труда, каза балансът на ръст на заплатите тази година идва от страната на предлагането на икономиката, която Федералният резерв иска да стимулира, а не от страната на търсенето, която подхрани инфлационния взрив.

„Ако искат, те могат да предизвикат ненужна рецесия“, каза Полсън. „Просто не знам защо искат да го направят.“

Полсън не е сам в своята критика. Из Уолстрийт се разпространяват призиви към централната банка да намали затягането на политиката си и да наблюдава как икономиката напредва оттук нататък.

Ръководителят на стратегията за акции на Wells Fargo Кристофър Харви каза, че съобщенията на Фед, особено от председателя Джеръм Пауъл, са готови да нанесе „известна болка“ на икономиката се тълкува като желание на централната банка да продължи „докато нещо се счупи“.

„Това, което е обезпокоително, е очевидното омаловажаване на сигналите на капиталовите пазари, докато Фед върви към целта си за инфлация от 2%“, каза Харви в клиентска бележка. „Следователно тези сигнали ще трябва да станат по-силни (т.е. още по-ниски акции и по-широки спредове), преди Фед да реагира. Това също така означава, че рецесията вероятно ще бъде по-дълга/по-тежка, отколкото показват настоящите фундаментални показатели и пазарен риск.“

Не по-малко авторитет от ООН издаде в понеделник доклад на агенцията, в който Предупреди Конференцията на ООН за търговия и развитие от последиците, които повишаването на лихвите може да има в световен мащаб.

„Настоящият курс на действие наранява уязвимите хора навсякъде, особено в развиващите се страни. Трябва да променим курса“, каза генералният секретар на UNCTAD Ребека Гринспан на пресконференция в Женева, според информация на Ройтерс.

И все пак данните показват, че Фед все още има работа.

Очаква се предстоящият доклад за индекса на потребителските цени да покаже, че разходите за живот продължават да се покачват през септември. The Проследяване на Nowcast на Фед в Кливланд от артикулите в широкообхватната кошница от стоки и услуги, която Бюрото по трудова статистика използва за изчисляване на ИПЦ, показва още 0.5% увеличение, с изключение на храната и енергията, което е добро за темп от 6.6% на годишна база. Включително храните и енергията, основният CPI се очаква да нарасне съответно с 0.3% и 8.2%.

Докато критиците твърдят, че тези видове данни са ретроспективни, Федералният резерв е изправен пред допълнителен оптичен проблем, след като омаловажа инфлацията, когато за първи път започна да нараства значително преди повече от година, и закъсня да действа.

Това поставя тежестта върху политиците да продължат да затягат, за да избегнат сценарий като през 1970-те и началото на 80-те години, когато тогавашният председател Пол Волкър трябваше да въвлече икономиката в тежка рецесия, за да спре инфлацията веднъж завинаги.

„Това не са 70-те години на миналия век в никакъв случай поради много причини“, каза Стив Блиц, главен икономист в TS Lombard. „Но бих казал, че те все още са твърде оптимистично настроени, при които темпът на инфлация ще се забави от само себе си.“

От своя страна служителите на Фед се придържаха към линията на компанията, че са готови да направят всичко необходимо, за да спрат скока на цените.

Президентът на Федералния резерв на Сан Франциско Мери Дейли говори категорично за човешките последици от инфлацията, като каза пред публика във вторник, че е чувала за това от своите избиратели.

„В момента болката, която чувам, страданието, което хората ми казват през какво преминават, е от страна на инфлацията“, каза тя по време на разговор в Съвета за външни отношения. „Те се тревожат за ежедневния си живот.“

Говорейки конкретно за проблема със заплатите, Дейли каза, че един човек й казал: „Бягам бързо и изоставам всеки ден. Работя колкото мога и все повече изоставам.”