Защо търговията на дребно е изправена пред вълна от фалит

Търговията на дребно е изправена срещу потенциална вълна от фалити след едномесечно забавяне на дейността по преструктуриране.

Експертите твърдят, че може да има увеличение на закъсалите търговци на дребно по-късно тази година, тъй като нарастващите цени намаляват търсенето на определени стоки, магазините се борят с раздутите нива на запасите и очертава се потенциална рецесия.

Миналата седмица 90-годишният козметичен гигант Revlon подаде молба за защита от несъстоятелност по глава 11, което го прави първото потребителско име, което го прави от месеци.

Сега въпросите са: Кой търговец на дребно ще бъде следващият? И колко скоро?

„Търговията на дребно се променя,“ каза Пери Мандарино, съръководител на инвестиционното банкиране и ръководител на корпоративното преструктуриране в B. Riley Securities. „И през следващите пет години пейзажът ще бъде много по-различен от днешния.

Индустрията видя драматично оттегляне в преструктурирането през 2021 г. и началото на 2022 г., тъй като компаниите – включително тези, които са били в така наречените списъци за наблюдение на банкрут – получиха облекчение от фискални стимули, които предлагаха парични вливания на бизнеса и стимулиращи долари на потребителите. Паузата последва наводнението от бедствие през 2020 г., близо до началото на пандемията, тъй като десетки търговци на дребно, включително JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew и Neiman Marcus озаглавен до съда по несъстоятелността.

Включително подаването на Revlon, досега тази година е имало само четири фалита на дребно, според S&P Global Market Intelligence. Това е най-ниският брой, който фирмата е проследявала от поне 12 години.

Не е точно ясно кога този брой може да започне да расте, но експертите по преструктуриране казват, че се готвят за още проблеми в индустрията с наближаването на изключително важния празничен сезон.

Анализ на Fitch Ratings показва, че потребителите и компаниите за търговия на дребно, които са най-застрашени от неизпълнение, включват производителя на матраци Serta Simmons, козметична линия Anastasia Beverly Hills, маркетингова компания за грижа за кожата Rodan & Fields, собственик на Billabong Boardriders, верига за мъжки костюми Men's Wearhouse, маркетинг на добавки компания Isagenix International и производител на спортно облекло Outerstuff.

„Имаме потенциално перфектна буря“, каза Сали Хенри, професор по право в Texas Tech Law School и бивш партньор в Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. „Не бих се изненадал да видя нарастване на фалитите на дребно.“

Все пак съветниците, които са работили по фалити на дребно през последните години, вярват в по-голямата си част, че всяко задаващо се бедствие в индустрията не трябва да бъде толкова интензивно, колкото масовото разтърсване през 2020 г. Вместо това, банкрутите биха могли да бъдат по-разпространени, казаха те .

„Това, което видяхте през 2020 г., беше огромно количество дейност по преструктуриране, която беше изтеглена напред“, каза Спенсър Уеър, управляващ директор и лидер в практиката на дребно в Riveron, консултантска фирма. „Тогава преминахме от 2020 г. до днес с огромно количество стимули. Какво ще се случи сега? Това е малко смесена чанта.”

Разцеплението в поведението на потребителите може да направи нещата по-непредвидими. Американците с по-ниски доходи са особено притиснати от инфлацията, докато по-богатите потребители продължават да се разпиляват с луксозни стоки.

„В момента прогнозираме, че това, което ще се случи след това, е много по-сложно“, каза Стив Зелин, партньор и глобален ръководител на групата за преструктуриране и специални ситуации в PJT Partners. "Има много повече променливи."

Последните данни за продажбите на дребно показват къде потребителите се отдръпват най-много. Авансовите разходи за търговия на дребно и хранителни услуги спаднаха с 0.3% през май спрямо предходния месец, съобщи Министерството на търговията съобщи миналата седмица. Търговците на дребно на мебели и домашно обзавеждане, магазините за електроника и уреди, както и вериги за здравни и лични грижи отбелязват спад от месец на месец.

„Потребителите не просто купуват по-малко неща, те пазаруват по-малко, което означава загуба на моментите на импулсно пазаруване, които са от решаващо значение за растежа на търговията на дребно“, каза Маршал Коен, главен съветник за търговията на дребно в NPD Group, фирма за пазарни проучвания.

През първите три месеца на 2022 г. потребителите са закупили с 6% по-малко артикули на дребно, отколкото през първото тримесечие на 2021 г., каза NPD Group в проучване, публикувано в края на май. Повече от 8 от 10 потребители в САЩ заявиха, че планират да направят допълнителни промени, за да намалят разходите си през следващите три до шест месеца.

Заплахата от бъдещо увеличение на лихвите – след като миналата седмица Федералният резерв повиши базовите лихвени проценти с три четвърти от процентния пункт през най-агресивното му покачване от 1994 г — накара търговците на дребно да се възползват от дълговите пазари, за да ускорят тези планове.

Riveron's Ware каза, че фирмите се надпреварват да изпреварят бъдещи увеличения на лихвите. Някои изкупиха обратно дълг или се опитаха да изтласкат падежи. Например верига универсални магазини Мейси през март заяви, че е завършила рефинансирането на 850 милиона долара в облигации, които предстоят да паднат през следващите две години.

Съвсем наскоро обаче Уеър каза, че е забелязал, че дейността по рефинансиране през последните 12 месеца е започнала да се забавя, като по-голям брой сделки са били анулирани или изтеглени. „Изглежда, че прозорецът се затваря за по-трудно рефинансиране“, каза Уеър.

В края на 2020 г. Revlon избяга на косъм от фалит, като убеди притежателите на облигации да удължат своя дълг с падеж. Но малко по-малко от две години по-късно компанията се поддаде на тежък дълг и проблеми с веригата за доставки, които й попречиха да изпълни всичките си поръчки.

Както винаги е било, търговците на дребно, които се борят с най-тежките дългови товари, ще бъдат най-уязвими от фалит, каза Дейвид Берлинер, ръководител на практиката за бизнес преструктуриране и преструктуриране на BDO.

След предстоящия сезон на пазаруване за връщане към училище може да започне да се появява повече страдание, добави той, след като семействата се върнат от дългоочакваните летни ваканции и може да бъдат принудени да затегнат колана.

Проучване на UBS по-рано този месец установи, че само около 39% от потребителите в САЩ са заявили, че планират да харчат повече пари за сезона за връщане към училище тази година в сравнение с предходната година, в сравнение с броя на хората, които казаха същото през 2021 г. .

„Потребителите стават все по-скъпи с портфейлите си“, каза Берлинер. „Ще има победители и губещи, както винаги виждаме. Просто все още не съм сигурен колко скоро ще се случи."

Берлинер каза, че следи отблизо нивата на потребителския дълг, които са витае близо до най-високите стойности за всички времена.

„Потребителите са готови да харчат за кредитни карти, за ипотеки и за по-късни програми за купуване сега“, каза той. „Страхувам се, че много потребители ще изтеглят кредитните си карти и след това ще бъдат принудени да се откажат внезапно.”

Ако потребителските разходи се забавят по този начин, повече търговци на дребно могат да бъдат тласнати към фалит с по-бързи темпове, каза Berliner. Но ако разходите останат на разумно ниво и потребителите са в състояние разумно да изплатят дълговете си, компаниите вместо това ще „споделят малко от болката“ с по-малко заявления за фалит, каза той.

Така или иначе, Берлинер каза, че бедствието ще бъде по-голямо сред по-малките фирми за търговия на дребно, особено магазините за майки и поп магазини, които нямат толкова много ресурси, за да издържат на по-трудни времена.

Повишаващите се нива на запасите също са на радара на съветниците по несъстоятелност, защото имат потенциал да доведат до много по-големи проблеми. Търговци на дребно от Празнина да се Abercrombie & Fitch да се Кол казаха през последните седмици, че имат твърде много неща, след като пратките пристигнаха със закъснение и потребителите рязко промениха това, което пазаруват.

Цел каза по-рано този месец, че планира намаления и анулира някои поръчки, за да се опита да се отърве от нежелани стоки. Тъй като други търговци на дребно следват примера, печалбите ще намалеят в близко бъдеще, каза Джоузеф Малфитано, основател на фирмата за преструктуриране и преструктуриране Malfitano Partners.

И когато маржовете на печалба на търговеца на дребно се свият, тъй като неговите запаси се преоценяват - рутинна практика в индустрията - тези запаси няма да струват толкова, обясни Малфитано. В резултат на това базата за заеми на една компания може да падне, каза той.

„Някои търговци на дребно успяха да анулират поръчки, за да не създават повече балон в инвентара. Но много търговци на дребно не могат да отменят тези поръчки“, каза Малфитано. „Така че, ако търговците на дребно, които не могат да анулират поръчки, не го изхвърлят от парка по време на празничния сезон, техните маржове ще паднат значително.“

„Ще имате повече проблеми през 2023 г.“, добави той.

Иън Фредерикс, президент на групата за търговия на дребно на Hilco Global, се съгласи, че фалити на дребно вероятно няма да се появят до 2023 г.

„Търговците на дребно не са в беда, защото все още седят на лодка с ликвидност... между малко пари, които са останали в баланса им, плюс неизтеглен револвер“, каза той. "Все още има много писта."

Това само означава, че предстоящият празничен сезон, който всяка година е жизненоважен период от време в календара на търговията на дребно, за да може бизнесът да се изчерпи с печалбите, може да бъде още по-голям момент за създаване или прекъсване за компаниите.

„Не виждам голям празничен сезон. Мисля, че хората наистина ще се стегнат и ще се закопчаят“, каза Фредерикс. "Инфлацията не отива никъде."

Допълнителен резултат от забавянето на икономиката може да бъде нарастване на активността по сливания и придобивания в сектора на търговията на дребно, според Mandarino от B. Riley Securities.

По-големите търговци на дребно, които са по-стабилни финансово, може да се стремят да погълнат по-малки марки, особено когато могат да направят това с отстъпка. Те биха използвали тази стратегия в трудни времена, за да продължат да нарастват приходите тримесечие след тримесечие, макар и неорганично, каза Мандарино.

Стоки за дома, облекло и универсални магазини могат да бъдат изправени пред най-голям натиск през следващите месеци, добави той.

с Bed Bath & BeyondТърговецът на дребно се сблъска с по-слабо представяне на едноименния банер през последните тримесечия натиск от активист да отстрани своята верига Buybuy Baby, което се разглежда като по-силна част от бизнеса. Kohl's, търговец на универсален магазин извън мола, също беше подложен на натиск на активисти да обмисли продажба и сега е в преговори за изключителна сделка с Franchise Group, собственик на Vitamin Shoppe. Franchise Group обмисля дали да намали офертата си за Kohl's, каза източник пред CNBC в сряда.

„Това е пазар за купувачи“, каза Мандарино. „Растежът няма да дойде органично, когато потребителските разходи намаляват и ако изпаднем в рецесия.