Горещо, водено от технологиите рали на фондовия пазар спря през изминалата седмица, тъй като инвеститорите започнаха да се доближават до това, което Федералният резерв им казваше.
Биковете обаче виждат място за акциите да продължат да се покачват, тъй като институционалните инвеститори и хедж фондовете се опитват да наваксат изоставането след съкращаване или съкращаване на акциите при миналогодишната технологична катастрофа. Мечките се противопоставят на все още горещ пазар на труда и други фактори ще принудят лихвените проценти дори по-високи от очакванията на инвеститорите и Фед, повтаряйки динамиката, която диктуваше пазарните действия през 2022 г.
Участниците на финансовите пазари през изминалата седмица се доближиха до ценообразуването според това, което Федералният резерв им каза: процентът на федералните фондове ще достигне връх над 5% и няма да бъде намален през 2023 г. Фючърсите на федералните фондове към петък се ценяха в пиков процент от 5.17% и процент в края на годината от 4.89%, отбеляза Скот Андерсън, главен икономист в Bank of the West, в бележка.
След пресконференцията на председателя на Федералния резерв Пауъл на 1 февруари, пазарът все още очакваше лихвеният процент на федералните фондове да достигне срамежлив връх от 4.9% и да завърши годината на 4.4%. Нажежен доклад за работните места през януари, публикуван на 3 февруари, помогна да се обърне вълната, заедно със скока в индекса на услугите на Института за управление на доставките.
Междувременно доходността на чувствителните към политиката 2-годишни съкровищни облигации
TMUBMUSD02Y,
е скочил с 39 базисни пункта след срещата на Фед.
„Тези драматични движения на лихвените проценти в късия край на кривата на доходност са голяма стъпка в правилната посока, пазарът започна да се вслушва, но лихвените проценти все още имат начин да отразят настоящите условия“, пише Андерсън. „Намаляването на лихвените проценти от Фед през 2023 г. все още е дълъг шанс и стабилните икономически данни за януари му дават още по-малък шанс.“
Скокът в краткосрочните доходности беше послание, което изглежда разтърси инвеститорите на фондовия пазар, оставяйки S&P 500
SPX,
с най-лошото си седмично представяне за 2023 г., докато предишният скок на Nasdaq Composite
COMP,
прекъсна поредица от пет поредни седмични печалби.
Въпреки това акциите продължават да растат интелигентно през 2023 г. Биковете стават все по-многобройни, но не толкова вездесъщи, казват техници, че да представляват обратна заплаха.
В огледален образ на срива на пазара през 2022 г., по-рано побитите акции, свързани с технологиите, се върнаха с рев към началото на 2023 г. Технологичният Nasdaq Composite остава с близо 12% ръст през новата година, докато S&P 500 спечели 6.5%. Индустриалният индекс Dow Jones
DJIA,
която надмина своите връстници през 2022 г., е тази година изоставаща, само с 2.2%.
И така, кой купува? Индивидуалните инвеститори са относително агресивни купувачи от миналото лято, преди акциите да достигнат дъното си през октомври, докато активността при опциите се е наклонила повече към купуване на обаждания, тъй като търговците залагат на покачване на пазара, вместо да играят защита чрез купуване на путове, каза Марк Хакет, ръководител на инвестициите проучване в Nationwide, в телефонно интервю.
Виж: Да, инвеститорите на дребно се завръщат, но в момента имат очи само за Tesla и AI.
Междувременно анализаторите казват, че институционалните инвеститори са влезли в акциите на новата година с по-ниско тегло, особено в технологичните и свързаните с тях сектори, спрямо техните показатели след миналогодишната касапница. Това създава елемент на „FOMO“ или страх от пропускане, принуждавайки ги да играят наваксване и дават сок на ралито. Хедж фондовете бяха принудени да отпуснат къси позиции, което също увеличи печалбите.
„Това, което смятам, че е ключово за следващия ход на пазара, е дали институциите ще разрушат настроенията на дребно, преди настроенията на дребно да разрушат институционалната низходящост?“ Хакет каза. „Обзалагам се, че институциите ще погледнат и ще кажат „хей, аз съм няколкостотин базисни пункта зад моя [бенчмарк] в момента. Трябва да наваксвам и да съм къс на този пазар е твърде болезнено.“
Изминалата седмица обаче съдържаше някои нежелани отзвуци от 2022 г. Nasdaq поведе по-ниско, а доходността на държавните облигации се подкрепи. Доходността на 2-годишната облигация
TMUBMUSD02Y,
който е особено чувствителен към очакванията за политиката на Фед, се покачи до най-високото си ниво от ноември.
Търговците на опции показаха признаци на хеджиране срещу възможността за краткосрочен скок на нестабилността на пазара.
Междувременно горещият пазар на труда, подчертан от доклада за работните места през януари, заедно с други признаци на устойчива икономика, подклаждат опасенията, че Фед може да свърши повече работа, отколкото дори неговите служители очакват в момента.
Някои икономисти и стратези започнаха да предупреждават за сценарий „без кацане“, при който икономиката заобикаля рецесия, или „твърдо кацане“, или дори умерено забавяне, или „меко кацане“. Въпреки че това звучи като приятен сценарий, страхът е, че това ще наложи Фед да повиши лихвите дори по-високо, отколкото политиците очакват в момента.
„Лихвените проценти трябва да се повишат и това е лошо за технологиите, лошо за растежа [акции] и лошо за Nasdaq“, каза Торстен Слок, главен икономист и партньор в Apollo Global Management, пред MarketWatch по-рано тази седмица.
Досега обаче акциите до голяма степен се задържаха на фона на резервната доходност на държавните облигации, отбеляза Том Есайе, основател на Sevens Report Research. Това може да се промени, ако икономическата картина се влоши или инфлацията се възстанови.
Акциите до голяма степен издържаха покачването на доходността, тъй като силните данни за работните места и други скорошни данни дават на инвеститорите увереност, че икономиката може да се справи с по-високи лихвени проценти, каза той. Ако отчетът за работните места през януари се окаже мираж или други данни се влошат, това може да се промени.
И докато пазарните участници са преместили очакванията в по-голяма степен в съответствие с Фед, политиците не са преместили целите, отбеляза той. Те са по-разрушителни от пазара, но не по-разрушителни, отколкото бяха през януари. Ако инфлацията покаже признаци на възобновяване, тогава идеята, че пазарът е взел предвид „върховата хищност“, излиза през прозореца.
Излишно е да казвам, че се обръща голямо внимание на публикуването във вторник на индекса на потребителските цени за януари. Икономисти, анкетирани от The Wall Street Journal, очакват индексът на потребителските цени да покаже 0.4% месечно покачване, което ще доведе до спад на годишния процент до 6.2% от 6.5% през декември след достигане на връх от около 40 години от 9.1% миналото лято. Основният лихвен процент, който премахва нестабилните цени на храните и енергията, се очаква да се забави до 5.4% на годишна база от 5.7% през декември.
„За да останат акциите жизнерадостни на фона на повишаващите се лихви, трябва да видим: 1) CPI да не показва възстановяване на цените и 2) важни икономически показания показват стабилност“, каза Есайе. „Ако получим обратното, трябва да се подготвим за повече волатилност.“
Източник: https://www.marketwatch.com/story/why-the-stock-markets-fomo-rally-stalled-out-and-what-will-decide-its-fate-61661068?siteid=yhoof2&yptr=yahoo