Инвеститорите на фондовия пазар не трябва да следват сляпо установените разкази, които предполагат, че нарастващата доходност на държавните облигации обикновено плаши акциите на технологиите и растежа, а се фокусират върху основните икономически тенденции, които са истинският двигател, казват пазарни анализатори.
Индексът Nasdaq Composite
COMP,
дом на много от акциите на технологичните компании и компаниите за растеж, които бяха особено чувствителни към по-високи лихвени проценти и нарастваща доходност през 2022 г., се представи много по-добре от своите връстници тази година и е нараснал с 12.5% досега през 2023 г. Това се сравнява с ръст от 6.2% за S&P 500 и само 2% за Dow Jones Industrial Average, според пазарните данни на Dow Jones.
Въпреки това технологичните акции продължиха да се представят по-добре през изминалата седмица по-горещи от очакваното отчети за инфлацията в САЩ намлява силни данни за продажбите на дребно повишиха очакванията за това колко по-високи ще бъдат необходими на Федералния резерв, за да повиши разходите по заемите, за да предотврати засилването на ценовия натиск. Търговците на фючърси на фондове на Федералния резерв оцениха нарастващия шанс за повишаване на лихвения процент от половин процентен пункт от централната банка през март, което ще доведе лихвения процент между 5% и 5.25%, според Инструмент CME FedWatch.
Виж: Биковете на фондовия пазар са предизвикателни като пазарите на облигацииuпредава на Фед. Ето какво да гледате.
Корелацията между доходността на Nasdaq и Treasury беше отрицателна през 2022 г., тъй като технологичните акции и акциите с растеж обикновено са по-чувствителни към очакванията за лихвените проценти. Когато доходността на облигациите се повиши, инвеститорите може да видят по-голяма стойност в дълга с фиксиран доход, тъй като бъдещите парични потоци и растежът на корпоративната печалба ще бъдат намалени с по-високи лихвени проценти, което прави технологичните акции по-малко привлекателни за инвеститорите в сравнение с облигациите с нарастваща доходност.
Въпросът тогава е защо Nasdaq все още се повишава и надминава останалите борсови индекси въпреки нарастващата доходност на държавните облигации и ястребовите очаквания на Федералния резерв. Процентът на 6-месечните съкровищни бонове
TMUBMUSD06M,
се покачи над 5% за първи път от 2007 г във вторник. Доходността на 2-годишните държавни облигации
TMUBMUSD02Y,
беше 4.621% в петък, след като в сряда достигна най-високото си ниво от ноември. Цените и доходността на облигациите се движат обратно пропорционално.
„Повишаването на реалната доходност беше огромен насрещен вятър за технологиите през 2022 г., но чувствителността падна до нула през 2023 г.“, пише Хю Робъртс, ръководител на анализите на Quant Insight в Лондон, в бележка от сряда. „Разглеждането на Nasdaq като функция само на доходността на облигациите е подобно на четене на стар сценарий.“
„Това нещо с наративите е напълно разбираемо, но понякога пазарът ще приеме съществуващите наративи като евангелие, като истинни истини, а лихвените проценти и акциите за растеж и технологичните акции са класически пример и ще бъде правилно по-често, отколкото не, но е не е вграден в камък“, каза Робъртс в последващо интервю за MarketWatch.
„Разглеждането на два фактора един до друг всъщност не отразява нещо толкова сложно и преплетено като макрото, трябва да го разделите на части и да разгледате независимата връзка.“
Моделът на Quant Insight, който измерва независимата връзка между Nasdaq и вълна от макро индикатори, като проследяването на GDPNow на Фед в Атланта, цените на медта, кредитните спредове и валутите, показва, че Nasdaq става все по-малко свързан с реалната доходност, но повече с икономически основи като данни за икономически растеж и кредитни спредове по облигации.
„Това е смяната на режима, променящата се история, която се случи. И затова нашият модел казва да игнорираме реалните добиви засега. Това не е това, което движи Nasdaq. Това е реалната икономика“, каза Робъртс.
Инвеститорите на пазара на акции преоценяват икономическата траектория на САЩ за втората половина на 2023 г. и 2024 г. и вероятно очакват много по-бавен растеж, каза Арун Бхарат, главен инвестиционен директор на Bel Air Investment Advisors.
„Ако случаят е такъв, тогава това трябва да е известен тласък за растеж на акциите над ценните акции“, каза Бхарат пред MarketWatch по телефона. „Мисля, че пазарът на акции гледа напред и смята, че растежът ще бъде бавен и следователно акциите с растеж ще се върнат, особено когато лихвените проценти започнат да се покачват и може би ще спаднат през 2024 г.“
Друго обяснение е, че много акции на растеж, които имат добра експозиция извън САЩ, могат да се възползват от обезценяването на щатския долар тази година.
„Помислете за експозицията на приходите на някои от тези акции, като Китай се връща онлайн и всичко останало и растежът на паричния пазар за първи път изглежда по-добър от растежа на развитите пазари от много години. Ако смятате, че доларът е достигнал своя връх или друг вече е достигнал своя връх и може би намалява през следващите тримесечия, това трябва да е положително за приходите и печалбите извън САЩ“, каза Бхарат.
Индексът на ICE за щатски долари
DXY,
мярка на валутата спрямо кошница от шест основни конкурента, скочи до най-високото си ниво от началото на януари в петък след спад от 20-годишния си връх, достигнат през септември.
Nasdaq Composite завърши седмицата малко по-високо в петък, като спечели 0.6%, след като записа тридневна серия от печалби по-рано тази седмица. S&P 500
SPX,
загуби 0.3% и Dow Jones Industrial Average
DJIA,
отчете седмична загуба от 0.1%.
Източник: https://www.marketwatch.com/story/why-wall-streets-growth-heavy-nasdaq-composite-is-still-rallying-as-treasury-yields-rise-e6ba79cc?siteid=yhoof2&yptr=yahoo